El ánimo mejora | Claves de la semana
El sentimiento económico también está mejorando, reflejado en nuestro índice macroeconómico sobre el impulso económico (Macro Breadth Growth Index), que se basa en una amplia gama de datos globales. Según nuestro índice, la economía mundial continuó avanzando a buen ritmo a principios del segundo trimestre. Con más del 3% en términos anualizados, el crecimiento del producto interior bruto (PIB) se situó por encima del potencial en el primer trimestre, casi sin cambios respecto a la media del segundo semestre de 2023. Asimismo, nuestro Macro Breadth Growth Index aumentó por quinto mes consecutivo en abril, impulsado por incrementos generalizados en todas las regiones. Entre los países desarrollados, Europa (especialmente la zona euro y Reino Unido) y Japón mostraron mejoras en sus datos, mientras que EE.UU. registró un ligero descenso. Sin embargo, esta disminución es insignificante si se considera la contribución global de EE.UU. al crecimiento mundial.
La tendencia alcista en los mercados emergentes también continuó, con China registrando un aumento por octavo mes consecutivo, y Brasil, India, Turquía y México mostrando ganancias. La inflación mundial se mantuvo estable en abril. Nuestro índice macroeconómico sobre el impulso económico se ha movido lateralmente en los últimos dos meses tras haber descendido constantemente desde el otoño de 2022. El mes pasado, las previsiones de consenso sobre el PIB se elevaron para una pequeña mayoría de países (15) en comparación con aquellos que experimentaron una rebaja (13), con expectativas nuevamente al alza para EE.UU. y China. Esta tendencia se refleja en gran medida en los índices de gestores de compras, PMI. (véase nuestro Gráfico de la semana).
Sin embargo, las previsiones de consenso para la inflación ponderada por el PIB también se incrementaron ligeramente, lo que indica que el entorno de inversión sigue siendo desafiante. Las lecciones del pasado sugieren que los activos de mayor riesgo, especialmente la renta variable, podrían tener margen de crecimiento en los próximos meses, siempre que la Reserva Federal (Fed) y otros grandes bancos centrales logren encauzar la economía hacia un aterrizaje suave, manteniendo la inflación baja a largo plazo y flexibilizando la política monetaria.
No obstante, cualquier error que desencadene una recesión, una reactivación de la inflación o la continuación de las restricciones en la política monetaria puede resultar en decepciones y retrocesos, agravados por las elevadas valoraciones de varias clases de activos. La posibilidad de un escenario de "no aterrizaje" en EE.UU. podría favorecer a los activos de mayor riesgo y presionar a la baja los bonos del Tesoro estadounidense en el futuro inmediato. Sin embargo, este impulso podría revertirse si la política monetaria de la Fed de "más altos por más tiempo" afecta negativamente al crecimiento y resurge el temor a una recesión.
Es inevitable reconocer que, aunque los inversores sean más optimistas en este momento, se necesita un período de crecimiento con baja inflación para mantener su confianza a largo plazo. Por lo tanto, los datos de precios seguirán siendo el centro de atención.
Claves de la próxima semana
Durante la próxima semana, la atención estará centrada en los precios. En Japón, los inversores estarán atentos a los precios al consumo, que se publicarán el viernes, en busca de señales que indiquen que el país ha superado la deflación. Por otro lado, los precios a la producción en Alemania, que se anunciarán el lunes, serán observados por su posible impacto en la inflación de los precios al consumo. El miércoles se publicarán los precios al consumo en Reino Unido correspondientes a abril. Ese mismo día, se darán a conocer las actas de la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), y será interesante ver si estas actas descartan un recorte de tipos tan categóricamente como lo hizo el presidente de la Fed, Jay Powell, durante la rueda de prensa posterior a la reunión.
En cuanto a los datos macroeconómicos, la atención se centrará el jueves en la publicación de los Índices de gestores de compras (PMI) de la zona euro, Japón, EE.UU. y Reino Unido. El viernes se conocerán los datos de EE.UU. sobre la entrada de nuevos pedidos.
Parece que el buen ánimo se mantendrá durante la próxima semana.
Les deseamos mucho ánimo.
Dr. Hans-Jörg Naumer - Director Global Capital Markets & Thematic Research
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