Los mercados financieros han presentado estas últimas semanas un comportamiento menos sólido al que vimos durante el mes de enero.
En esta entrada de año, la economía y el empleo siguen mejorando, pero lo que debería de ser una buena noticia para los mercados, vemos que ha producido un cambio en la dinámica del mercado, que esperaba que la economía se debilitase y obligase a los bancos centrales a intervenir para tratar de evitar un deterioro aún mayor.
Esta mejora de la economía (en contra de lo que esperaba el mercado), junto a una inflación potencialmente más persistente (sorprendía el dato de enero, con un 6,4 % en EE. UU. cuando se esperaba un 6,2 %)1, nos deja tres consecuencias:
- Tipos de interés altos durante más tiempo. Las subidas de tipos de interés récord del año pasado no parecen reducir la inflación a la misma velocidad ni afectar al crecimiento económico tan pronto como se esperaba.
- Márgenes empresariales más estrechos, sobre todo en EE. UU. Esto nos hace ser más selectivos a la hora de exponernos a renta variable.
- Niveles de inflación superiores a los objetivos de los bancos centrales (3 % vs 2 %)2.
Por eso, y para aprovechar las oportunidades que estas claves pueden provocar en el mercado:
a) Reducimos exposición a Deuda Gubernamental para protegernos de esos tipos de interés más altos (lo que se traduciría en rentabilidades negativas), que afectarían especialmente a esta clase de activo.
b) Sumamos peso en Renta Variable China para aprovechar los potenciales efectos positivos de la reapertura de su economía, que provocaría una recuperación del crecimiento económico, reduciendo marginalmente la exposición a Renta Variable Norteamérica.
c) Añadimos exposición a Bonos Ligados a la Inflación de EE. UU. para aprovechar unos niveles de inflación más altos, mientras recogemos beneficios de una de las fuentes de rentabilidades más importantes de las últimas semanas: Renta Fija Corporativa Inv. Grade EE. UU.
En definitiva, mantenemos el mismo posicionamiento prudente que hasta ahora, que nos ha permitido aprovechar la recuperación que hemos visto en enero y que nos permitirá seguir recuperando rentabilidad a pesar de las tensiones que hemos visto estas semanas en el mercado. Tenemos el convencimiento de que durante los próximos meses los factores de incertidumbre podrán ir desapareciendo, lo que abriría las puertas a una recuperación sostenida en el tiempo.
Seguiremos informándote de los principales cambios que se produzcan en los mercados y cómo influyen sobre las decisiones de nuestro Comité de Inversiones.
Muchas gracias por tu confianza.
Artículo originalmente publicado en openbank.es
Toda inversión conlleva riesgos, incluido ausencia de rentabilidad y/o pérdida del principal invertido. Rentabilidades pasadas no son un dato fiable de rentabilidades futuras.
1Fuente: Refinitiv Eikon
2Fuente: https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/review-of-monetary-policy-strategy-tools-and-communications-statement-on-longer-run-goals-monetary-policy-strategy.htm
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