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Diciembre cierra un fin de año alcista al calor de las intensas expectativas de bajadas de tipos


Natalia Aguirre, Directora de Análisis y Estrategia

Durante el mes de diciembre se han mantenido las expectativas de recortes de tipos de intervención por parte de los principales bancos centrales (Fed, BCE), con el mercado descontando un inminente inicio de bajadas (tan pronto como en marzo) así como una elevada cuantía de dichos recortes (hasta seis bajadas previstas por el consenso para 2024, tanto en EE.UU. como en Europa). Esto ha contribuido a que continuasen los avances tanto en renta fija como en renta variable, aunque en el caso de las bolsas no de una forma tan intensa como en el mes de noviembre, cuando vivimos un auténtico rally adelantado de Navidad.

Así, en diciembre, las bolsas se han comportado como sigue: en EEUU, S&P +4,4% en USD (+2,8% en euros) y Nasdaq 100 +5,5% en USD (+3,9% en euros); en Europa, Eurostoxx +3,2%, Dax +3,3%, mientras que el Ibex se mantenía casi plano, +0,4%; por su parte, los Emergentes, +3,7% en USD (+2,1% en euros), manteniéndose el negativo comportamiento de China -2,6% (-4,1% en euros) frente a Latam +7,7% (+6,1% en euros). En el cómputo total del año 2023, y en divisa local, la evolución de las principales bolsas ha sido la siguiente: S&P +24%, Nasdaq 100 +54%, Eurostoxx +19%, Dax +20%, Ibex +23%, Emergentes +7% destacando en negativo China -13% y en positivo Latam +25%.

Por su parte, las TIRes, ante las expectativas de relajación monetaria, continuaron moderándose con fuerza en diciembre tanto en EE.UU. (T-bond -45 pb hasta 3,9%) como en Europa (Bund -42 pb a 2,0%), impulsando los precios de la renta fija. En el conjunto del año, y tras un repunte inicial y posterior caída, las TIRes cierran 2023 planas en el caso americano y -55 pb en el alemán.

En el mercado de divisas, y por la misma razón (expectativas de recortes de tipos por parte de la Fed), el dólar se deprecia un 1% adicional en diciembre, y hasta un 3% en 2023 hasta 1,10 vs euro, aunque moviéndose en un rango anual entre 1,04 y 1,13.

En cuanto a commodities, el Brent continuó cayendo en diciembre (-7%) hasta 77 usd/b, ante la presión a la baja sobre la demanda por la desaceleración del ciclo económico, así como por las dudas sobre el cumplimiento de los recortes de oferta de la OPEP+. Estos factores han determinado también que en el conjunto de 2023 el barril de crudo caiga un 10%.

A destacar, por último, la continuidad en el buen comportamiento del oro, +1% en diciembre y +13% en 2023, ante el creciente riesgo geopolítico (Oriente Medio).

Este artículo fue redactado por el equipo de Renta 4 y publicado en la página de bancos que la entidad tiene en Finect. 

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