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Lopv
19:53 el 11 julio 2013

Inversor en Fondos Internacionales de RV, RF y RA

Cartera Mixta Flexible con Timing

Actualización al 31/08/2016

He actualizado la cartera Mixta Flexible que creé hace algún tiempo.  Ha pasado a tener sobre un 67% de activos de RV, en Europa (70%) y EE.UU (20%).  También tiene un 60% en fondos de Retorno Absoluto / Market Neutral ( también en formato PDF ):

Carteras
(31/08/2016)
FondosActivos / Ms X-Ray /fecha Max Drawdown 3/1 a.Distrib. Geográ-fica RV% Máx. Drawdown 3a/1a% Rentab. med. 3aVolatilidad media (3 años)Ratio Shape
(3 años)
% 2016 EUR% 2015 EUR% 2014 EUR% 2013 EUR% 2012 EUR% 2011 EUR% 2010 EUR% 2009 EUR% 2008 EUR
Mixta Flexible
(Mercado Alcista)
- Nordea-1 Global Stable Equity Fund Euro Hedged E EUR (LU0278530729)
(BP-LU0278529986) (10%)
- NN (L) Food & Beverages - P Cap EUR (hedged ii) (LU0546912469) (10%)
- AXA Aedificandi A C (FR0000172041) (10%)
- Groupama Avenir Euro N (FR0010288308)
(I-FR0000990038) (10%)
- Candriam Bonds Credit Opportunities C Acc EUR (LU0151324422)
(N-LU0151324935) (20%)
- BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) Euro A (IE00B4Z6HC18) (20%)
- Nordea-1 Multi Asset Fund BP EUR (LU0445386369) (20%)
RV: 64,70%
RF: 27,01%
Mo: 52,83%
M.Dd: 3(24-8-15) 1(11-2-16)
Europa: 50,26%
EE.UU: 38,62%
Japón: 4,34%
Asia EM: 6,78%
3 a: -5,57%
1 a: -4,78%
9,93%5,531,757,13%9,21%8,33%9,28%12,37%-2,07%8,71%18,15%-18,49%
Mixta Flexible
(Mercado Alcista)
ALTERNATIVA I
- JPM Europe Technology D (acc)-EUR (LU0117884675)
(A-LU0210532015) (10%)
- AXA Aedificandi A C (FR0000172041) (10%)
- Groupama Avenir Euro N (FR0010288308)
(I-FR0000990038) (20%)
- Candriam Bonds Credit Opportunities C Acc EUR (LU0151324422)
(N-LU0151324935) (20%)
- BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) Euro A (IE00B4Z6HC18) (20%)
- Nordea-1 Multi Asset Fund BP EUR (LU0445386369) (20%)
RV: 64,79%
RF: 27,01%
Mo: 51,93%
M.Dd: 3(24-8-15) 1(11-216)
Europa: 73,97%
EE.UU: 18,76
Japón: 2,02%
Asia EM: 5,25%
3 a: -6,42%
1 a: -7,71%
11,66%6,471,755,96%14,87%7,64%11,86%15,57%-6,76%12,21%22,15%-22,60%
Mixta Flexible
(Mercado Alcista)
ALTERNATIVA "ALEGRE"
- Nordea-1 Global Stable Equity Fund Euro Hedged E EUR (LU0278530729)
(BP-LU0278529986) (10%)
- NN (L) Food & Beverages - P Cap EUR (hedged ii) (LU0546912469) (10%)
- AXA Aedificandi A C (FR0000172041) (10%)
- Groupama Avenir Euro N (FR0010288308)
(I-FR0000990038) (10%)
- Stryx World Growth EUR (IE0031724234) (20%)
- BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) Euro A (IE00B4Z6HC18) (20%)
- Nordea-1 Multi Asset Fund BP EUR (LU0445386369) (20%)
RV: 83,76%
RF: 7,74%
Mo: 53,60%
M.Dd: 3(24-8-15) 1(11-2-16)
Europa: 45,11%
EE.UU: 46,03%
Japón: 3,72%
Asia EM: 5,14%
3 a: -7,36%
1 a: -6,81%
12,10%6,951,697,60%11,11%9,74%14,31%11,87%-1,22%7,78%16,13%-20,08%

 

L os rendimientos en un año son, que se pueden seguir en esta cartera simulada de Unience:

El secreto del éxito de esta estrategia está en identificar el cambio de tendencia primaria o de ciclo económico (Market Timing). Se considera un cambio de ciclo económico cuando el PIB de dos trimestres tiene signo contrario a la tendencia anterior. El problema está en que la oficialización de un cambio de ciclo llega con al menos 6 meses de retraso. Existen, al menos, dos indicadores del Análisis Técnico que marcan estos cambios de ciclo económico por el comportamiento en los mercados de Renta Variable (RV).

Siendo el S&P500 el "rey" de los índices de RV a nivel mundial, se deben aplicar estos indicadores sobre este índice. En resumen, las reglas para entrada y salida son las siguientes:

Cartera MixtaCambio de tendencia Primaria del S&P500, como indicador para activos de menor volatilidad
IndicadorRelevanciaPeriodicidadCondiciones CompraCondiciones Venta
      
 MACDCríticaSemanalMACD cruza hacia arriba a la "Señal"MACD cruza hacia abajo a la "Señal"
 RSICríticaSemanalCruza hacia arriba línea de 50Cruza hacia abajo línea de 50

 

Si se prevé un periodo bajista leve, existe la cartera Defensiva que sirve de resguardo con caídas moderadas y con posibilidades de capturar la primera fase del rebote hasta que se decida volver a la cartera Mixta-Flexible.  La rentabilidad se puede seguir en esta cartera simulada de Unience:

Carteras
(31/08/2016)
FondosActivos / Ms X-Ray /fecha Max Drawdown 3/1 a.Distrib. Geográ-fica RV% Máx. Drawdown 3a/1a% Rentab. med. 3aVolatilidad media (3 años)Ratio Shape
(3 años)
% 2016 EUR% 2015 EUR% 2014 EUR% 2013 EUR% 2012 EUR% 2011 EUR% 2010 EUR% 2009 EUR% 2008 EUR
Defensiva
(Mercado Alcista - Correcciones ligeras)
- Nordea-1 Stable Return Fund E EUR (LU0227385266)
(BP-LU0227384020)
- Allianz Strategy 15 CT EUR (LU0398560267)
- Candriam Bonds Credit Opportunities C Acc EUR (LU0151324422)
(N-LU0151324935)
- BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) Euro A (IE00B4Z6HC18)
- Nordea-1 Multi Asset Fund BP EUR (LU0445386369)
RV: 40,88%
RF: 54,65%
Mo: 68,26%
M.Dd: 3(26-8-15) 1(21-1-16)
Europa: 27,21%
EE.UU: 62,89%
Japón: 6,07%
Asia EM: 17,45%
3 a: -4,38%
1 a: -1,76%
6,53%3,471,856,76%2,71%6,92%3,89%8,22%1,14%3,36%11,10%-6,69%

 

Si el periodo bajista se prevé pronunciado, existe la cartera Bajista como refugio:

Carteras
(31/08/2016)
FondosActivos / Ms X-Ray /fecha Max Drawdown 3/1 a.Distrib. Geográ-fica RV% Máx. Drawdown 3a/1a% Rentab. med. 3aVolatilidad media (3 años)Ratio Shape
(3 años)
% 2016 EUR% 2015 EUR% 2014 EUR% 2013 EUR% 2012 EUR% 2011 EUR% 2010 EUR% 2009 EUR% 2008 EUR
Bajista
(Correcciones severas / Mercado Bajista / Recesiones)
- DWS Invest Euro Bonds (Short) NC (LU0145656715)
O, DB Portfolio Euro Liquidity Acc (LU0080237943)
- HSBC GIF US Dollar Core Plus Bond A Acc (LU0165076018)
O, PIMCO Total Return Bond E Acc EUR (Hdg) (IE00B11XZB05)
RV: -
RF: 80,50%
Mo: 57,08%
M.Dd: (24-8-15)
n/a3 a: -4,33%
1 a: -1,74%
5,00%4,611,091,47%5,02%10,29%-1,99%3,72%6,07%5,50%5,55%1,01%

 

Para más detalles, ver el blog  Mi Estrategia de Inversión II

 

 

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“Nunca compres una acción porque haya caído mucho desde máximos”  Jesse Livermore

Amigo @augur, ¿dónde está lo comprar barato y vender caro, o "buy the deep" o comprar cuando la sangre corre por las calles, etc, etc?.

En Mayo-Junio ha habido importantes caídas en todos los mercados, siendo los de RV en EE.UU donde han sido más suaves. 

Todos los activos has iniciado su recuperación.  Creo que es interesante buscar oportunidades en los que han caído más sin una razón fundamental, como ha sido en la RV Emergente asiática (ex-China), y tratar de maximizar la oportunidad del posible recorrido alcista.

@Lopv, me haces preguntas que se las debería hacer a @Luis1 :-). La frase se me ha venido a la cabeza cuando he leído la tuya " El ASEAN alcanzó casi el 20% de rentabilidad a mediados de mayo.  Ahora está en el 8,38%.  No creo que esté caro,.", 

Tengo la impresión de que has dado un giro copernicano en tu forma de invertir, pasando de  conservadora y metódica a agresiva e instintiva, sin que ello signifique prejuzgar que sea bueno o malo, solo que me sorprende.

@augur, no sé, yo si que estoy sorprendido...

Este fondo lo tenía en cartera hasta las primeros de Junio.  Me dió señal de salida y hace una semana he vuelto.  Bien es cierto que tomando la señal de entrada en este caso en gráfico diario y no semanal.  Es cierto que es un cambio, aunque lo considero puntual, táctico, pero lo de giro copernicano...

De todas formas me observaré con más detenimiento.

Estoy muy decepcionado con el comportamiento de la cartera y con el de dos fondos en particular:

 

Fondos Volatilidad %Año %desde entrada %mes
Cartera Mixta Flexible  %Valor %Sin divisa %Valor %Sin divisa %Valor %Sin divisa
        
S&P500 16,48%  -1,57%  -1,78% 
JPM ASEAN Equity D (acc) - € (LU0441853263)14,864,58%5,44% -3,32% -1,20% -0,58%0,21%
Threadneedle Eur Smaller Companies Retail Net EUR Acc (GB0002771383)12,1912,88% 12,88%1,48% 1,48%1,28% 1,28%
DWS Biotech (DE0009769976)15,8236,98%37,83% -4,64% -2,52% -4,80% -4,01%
M&G Optimal Income A-H Grs Acc Hdg EUR (GB00B1VMCY93)5,463,86% 3,86% -0,16% -0,16% -0,67% -0,67%
Invesco Balanced-Risk Alloc E  (LU0432616901)7,07 -0,85% -0,85% -0,04% -0,04%0,22% 0,22%
        
TOTAL 11,49%11,83% -1,34% -0,49% -0,91% -0,60%
Diferencia cambio   -0,34%  -0,85%  -0,31%

 

Lo primero es observar el efecto de la divisa en los fondos JPM ASEAN y DWS Biotech.  Desde que he entrado, el Euro se ha revalorizado (o el dólar se ha devaluado, no se…) y nos ha machado vivos.  Calculo en un 0,85% la pérdida total en la cartera desde que entramos a mediados de Julio.  El paradigma de que cuando bajan las bolsas el dinero huye a la “seguridad”, esto es a los Bonos USA en dólares, ha cambiado radicalmente.  El problema es que no sé a dónde va ese dinero.  Lo cierto es que cuando la RV baja, sube el Euro y bajan también los bonos USA.  En general baja todo.

Después tenemos el comportamiento de algunos fondos:

- En primer lugar el S&500 ha estado en una tendencia lateral bajista, como consecuencia de haber tocado máximos históricos, y por el miedo a que la FED empiece a recortar sus compras de bonos USA, actualmente por valor de 85.000 M$ mensuales.  Hay que notar que la pérdida acumulada que tiene, viene de la caída del jueves pasado, 15/8.

- El JPM ASEAN sufrió inicialmente de la huida de dinero de los países emergentes a países desarrollados.  Este efecto sigue ocurriendo con los Bonos Emergentes, pero parecía que se había parado con la RV.  Después de la mala tendencia de Julio, sin el efecto del cambio divisa, todavía estaba en positivo este mes.  Pero hoy, con un desplope previsible (según en índice) del 2,50% debido a Indonesia y Tailandia, con la señal de salida super-clara, ha llegado el momento de salir.

- El DWS Biotech fue una apuesta por capturar una porción de subida de un fondo que ya había subido mucho.  El riesgo de llegar en máximos era alto, y he tenido muy mala suerte.  Además, la volatilidad que anunciaba Morningstar y la ficha de la Gestora era de 16, que ya es alta para nuestro estilo.  Pero leyendo toda la página del Gestor he encontrado que la volatilidad actual es de 23, más en la línea con su comportamiento, pero muy superior a lo que soporta mi estómago.  Se puede decir sin duda que este fondo nos ha destrozado la cartera, máxime sumando el efecto cambio de divisa.  Seguro que este fondo seguirá dando dinero en el futuro, pero el recorrido puede ser estresante, por lo menos para mí.  Procedo a la venta inmediata.

Para sustituir al DWS Biotech y al JPM ASEAN, hay varias alternativas:

 

Fondos Volatilidad %Año %desde entrada %mes
Alternativos  %Valor %Sin divisa %Valor %Sin divisa %Valor %Sin divisa
        
DWS Convertibles NC (LU0179220255)6,9810,58% 1,31% 0,51% 
JPM-US Value D (acc) - EUR (hedged) (LU0244270723)12,8220,32%  -1,09%  -2,09% 
ING (L) Prestige & Luxe X EUR  (LU0121202492)19,2411,48%12,09%3,39%3,92%2,80%2,91%

 

- DWS Invest Convertibles NC (LU0179220255): es un fondo de Bonos convertibles en acciones.  La compañías en la que invierte con casi íntegramente USA, pero tiene protección con el cambio de divisa.  Tiene bastante correlación con la RV USA, pero su volatilidad es bastante moderada, de 6,98.  Por ejemplo, este mes está es positivo aunque el S&P500 está en negativo, si bien el jueves cayó un 0,69%, pero bien lejos del 1,43% que cayó el S&P500.  En suma, es una buena alternativa con cierta correlación la RV, con comportamiento positivo en los periodos analizados, pero con riesgo de ser arrastrado a la baja por el S&P500 si hay una corrección.  En cualquier caso, será un fondo con el que optaremos a menores rentabilidades en tiempos buenos, pero viviremos más tranquilos en tiempos malos.

- JPM-US Value D (acc) - EUR (hedged) (LU0244270723): un gran fondo de RV USA con un comportamiento excelente en los últimos años.  Suele batir al S&P500 con una volatilidad moderada de 12,82.  Tiene la divisa cubierta.  En contra tiene su gran correlación con el S&P500 y este está virtualmente en máximos. El riesgo es entrar en un buen fondo en mal momento, y eso se ve en el rendimiento del mes: -2,09%.  Yo lo vería bien para otros tiempos, pero no para ahora.

- ING (L) Prestige & Luxe X EUR: es un gran fondo del sector de compañías del lujo, tanto europeas como USA.  Con un 29% está en dólares, sin cubrir.  Tiene una volatilidad alta de 19,24. Su volatilidad es tolerable, no tan volátil ni de lejos que el DWS Biotech, pero algunas veces “tiene sus momentos”. En suma, es recomendable, salvo por su volatilidad nominal, algo alta.

- Liquidez (fondo FIAMM): es una alternativa en estos tiempos ...

Para sustituir al DWS Biotech, al menos de momento, me parece lo menos malo el pasar al DWS Convertibles. Para sustituir el JPM ASEAN no se me ocurre de momento nada seguro y estable, por tanto lo traspaso al DB Fondepósito (FIAMM), y a esperar oportunidades.

Gracias por compartir esta actualizacion y su analisis. Yo traspasé el 20% que tenía en Asia al fondo de liquidez de Aberdeen y ahí estoy, salí en Junio, cuando tu salistes, pero no volví a entrar. He mirado de emplear esa liquidez pero no encuentro nada que me compense el riesgo de entrar en máximos así que ahí estoy, esperando pacientemente. Es más cada día que pasa me planteo generar un poco más de liquidez hasta llegar al 50%. A ver que señales envía finales de Agosto y Setiembre.

De los fondos candidatos que presentas el Convertibles parece sólido, sin grandes alardes pero también sin grandes retrocesos. El tema será superar el temor a esa correlación con la RV de Usa, al menos para mí no es fácil. Si Mr Bernanke se hubiera estado callado hasta fín de año .... sería más fácil pero igual nos pillaba el toro.

LOPV Gracias por la actualización. Y un poquito más de Europa en vez de más EEUU no lo ves?

En vez de ir al FIAMM estuve contemplando esa idea, pero al final la correlación de Europa con USA en total.  Durante este mes Europa está minimizando las bajadas y maximizando las subidas, pero siguiendo básicamente la misma tendencia.  Mi miedo es que si hay "movida" baje igual o más que si estuviera invertido en USA...

Yo de los dos fondos RV  globales (osea USA y europa al 50% más o menos) vendí uno pasando unos 2/3 a liquidez (renta 4 monetario, sin miedo a los depósitos) y 1/3 al trheadneedle  europe small caps (el que tenía un 20% UK). Hoy la RV parece que para abajo en cualquier caso. 

@Lopv, gracias por tu stip-tease bursátil. Lo normal es contar los aciertos, pero es de los errores y las adversidades de lo que más se aprende. En este caso desde  luego no se puede hablar de errores, simplemente el mercado es así. En estos casos es cuando uno mira hacia Bestinver con envidia y, quizas, arrepentimiento por no haberlo metido todo allí y olvidarse de la bolsa. 

 

@augur, agradezco tu comentario.  A nada que me conozcas, ya sabrás que lo que publico pretende ser lo real, aunque prefiera la buenas a las malas noticias.

Con respecto a Bestinver, pues ahí tenemos opiniones divergentes.  Yo no creo en el Buy&Hold, simplemente porque no tengo estómago para aguantarlo, y creo que un buen sistema de Market Timing supera a Buy&Hold, además de hacerte más llevadera la vida de inversor.

Mi práctica del Market Timing hace incompatible mi inversión en la gestora Bestinver, a la que respeto, pero desde luego no idolatro.  Fondos como el que tengo ahora Threadneedle European Smaller Companies Retail Net EUR Acc (GB0002771383), o el que he tenido hasta hace poco, Allianz Europe Equity Growth CT EUR (LU0256839860), lo ha hecho tan bien o mejor en los últimos años (10+).  Con estos fondos tengo la ventaja de compra/venta diaria sin penalizaciones, por tanto puedo practicar el Market Timing, aunque algunas veces me equivoque...

Por otra parte, si optara por aceptar el B&H e invirtiera en Bestinver, lo haría con un porcentaje de mi cartera, probablemente el 20% que tengo ahora en Europa.  Me gusta diversificar en mercados y gestoras, por lo tanto no pondría mucho más en ese fondo, con lo que el problema de fondo del comentario de hoy, selección de activos, seguiría vigente.

Quería compartir estos conceptos, por qué no cuento con Bestinver, y por qué en la búsqueda de activos que estén lo más descorrelacionados posible, pueden ocurrir errores o fatalidades como las que describo.

Muchas gracoas @Lopv por comentar tus movimientos y por lo prolijo de tus razonamientos. Respecto al S&P500, espero traspasar hoy temporalmente el plan de pensiones de ING al más tranquilo de RV.

Salu2

Escribe un comentariolopv te dire que tu criterio de cambio de fondos ha venido a coincidir con indicadores de amplitud. Soy un modesto aprendiz de la deteccion de la tendencia de los mercados. Agradezco tu generosidad.

Gregorio , te comprendo , pero lo tranquilo que ahora yo vivo ( Todo en Fondos Bestinver), sin embargo cuando tenía bastante diversificado mis fondos, aparte de a veces equivocarme en el Market Timing, con buenos fondos como los que tu citas y después de arduos estudios estoy con @augur y me va muy bien +20% en lo que va de año y un 35% en un año y más de un 50% en dos años.. De todas las maneras,  ya sabes que en Yahoo Finances replico sus carteras tratando de modificar las Acciones y participaciones y en cuanto no me guste su forma de invertir, cambio y a otros fondos.

Actualizo esta cartera con los últimos cambios.

Ante el riesgo de subida de tipos en el Reino Unido, y como el fondo M&G Optimal Income tiene una cantidad respetable de bonos en ese país, he traspasado este fondo al Ethna-AKTIV E R-T (LU0564184074)

Actualizo esta cartera con los últimos cambios

He revisado en profundidad la cartera Mixta Flexible para encararla al fin de año:

- JPMorgan – Europe Equity Plus D (acc) - EUR (LU0289214628): fondo de RV Europea blended con buen historial.  Tiene algo de long/short, ahora en un 35%, esto es, 117,5% en long y 17,5% en short.  Sustituye al BlackRock European Opportunities Extension Fund E2 (LU0418790928) por estar cerrado.

- Aberdeen Global Asia Pacific Equity E2 (LU0498180339): fondo de RV de Asia-Pacífico ex-Japón, con equilibrio entre Asia desarrollada y la emergente.  Volatilidad bastante baja para la zona.  Sustituye al Threadneedle European Smaller Companies Retail Net EUR Acc (GB0002771383) por bajo rendimiento, y para evitar la sobreponderación en Europa.

- Robeco BP Global Premium Eq. D EUR (LU0203975437): fondo de RV Global con bastante enfoque en USA (59%), 25% en Europa, y 7% en Japón, con el resto predominantemente en países desarrollados.  Buen rendimiento con baja volatilidad y un Ratio Sharpe impresionante (2,73).  Sustituye al M&G Dynamic Allocation A EUR Acc (GB00B56H1S45), porque el Robeco tiene una volatilidad marginalmente superior con una diferencia de rendimiento importante.  Creo que compensa el aumento de riesgo.

- DWS Multi Opportunities NC (LU0989130413): este fondo es un Mixto Flexible Global sin límites de inversión en clases de activos (ahora con RV (35%), RF (22%), Efectivo y Derivados).  Al menos un 51% através de Fondos y ETFs.  Su volatidad es bastante baja, 4,58, y su Ratio Sharpe excelente, 2,80.  Su rentabilidad media a 3 años es 13,91%.  Esta es una nueva clase retail de la clase institucional existente que tiene 12 años de historia (LU0148742835). Sustituye al fondo JPM Global Income D (acc-Hdg)-EUR (LU0740858492) que está muy cargado de Bonos High-Yield, que han alcanzado rentabilidades históricas.  Ante el riesgo de una recogida masiva de beneficios, recomiendan su salida de él.

- Ethna-AKTIV E R-T (LU0564184074): sigue como estaba

http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F0000020P2

Lopv,que te parece este fondo,es menos diversificado que el,Robeco,

pero su rentavilidad es muy buena,

dime algo, gracias

 

Te copio la respuesta que le di a @Oldb el 7-9 sobre otra clase del mismo fondo:

"los parámetros son extraordinarios, los he contrastado con Morningstar... el problema es que no me los creo!

Por lo que puedo ver en la 10 primeras posiciones, tiene tecnológicas y biotecnológicas, entre otras.  De esta forma consigue la rentabilidad, pero lo que no entiendo es que tenga esa volatilidad, y por tanto, ese Ratio Sharpe.  Los fondos de Legg Mason suelen ser muy volátiles.  Si te vas a meter, prepárate para fuertes sacudidas.

En general, tengo la sensación de que la bolsa USA está cara, en en sentido del P/E.  En particular este fondo tiene un P/E de 22,45"

En cualquier caso el Robeco es Global, aunque ahora con un 59% en USA, mientras que el Legg Mason es sólo USA.  Yo busco para este fondo activos globales de países desarrollados, donde USA juega un papel importante, aunque ahora sea quizás demasiado importante...

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