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Lopv
18:57 el 08 enero 2012

Inversor en Fondos Internacionales de RV, RF y RA

Cartera RF Alcista con Timing

Última actualización: 12/12/2014

He diseñado una cartera de Renta Fija diversificada, moderadamente agresiva, que funciona bien en tendencia primaria alcista, pero mal en tendencia primaria bajista. Es una alternativa a la cartera Buy&Hold, más moderada en sus pérdidas pero también en sus ganancias.

Las tendencias primarias suelen durar de uno a varios años y coinciden con periodos de crecimiento económico (alcistas) o con recesiones (bajistas). Por ejemplo, la última tendencia alcista empezó en Marzo-2009 con el fin de la recesión (tendencia bajista) que había comenzado a finales del 2007. Con un periodo de dudas en 2010, han continuado hasta el verano de 2011 donde la situación se ha hecho más crítica. En Octubre se ha vuelto a una tendencia alcista-lateral. En la primavera-verano de 2.012 y 2013 hubo unos periodos tumultuosos.

Esto quiere decir que el nivel de atención a esta cartera es muy bajo, pero en cualquier caso de 1-2 horas a la semana para verificar que no hay desviaciones en el rendimiento de los fondos, o que se cambia de ciclo económico y por tanto de tendencia. Si no hay cambios significativos, no se deben mover los fondos, aunque tengan algunas pérdidas momentáneas, o porque las bolsas (Renta Variable) estén mal. Esta cartera pretende navegar razonablemente bien a través de las tormentas habituales en una tendencia primaria alcista o alcista-lateral.

Esta cartera la monitorizo frecuentemente, y publico a primeros de cada mes su rendimiento y composición actualizada en el blog “ Mi Estrategia de Inversión II” de la red social Unience, cartera "RF (Mercado Alcista)". Así mismo, en el detalle de cada fondo hay multitud de links a fuentes de información exteriores relevantes a cada fondo. También tengo publicada en Unience esta cartera virtual para un seguimiento más frecuente. Por favor, dirígete allí para descubrir cambios y rendimientos. La composición de esta cartera es la siguiente ( también en formato PDF ):

Carteras
(12/12/2014)
FondosActivos / Máx. Drawdown 3a/ Ms X-Ray% Rentab. med. 3aVolatilidad media (3 años)Ratio Shape
(3 años)
% 2014 EUR% 2013 EUR% 2012 EUR% 2011 EUR% 2010 EUR% 2009 EUR% 2008 EUR
RF Alcista
 (Mercado Alcista)
- DWS Concept Kaldemorgen NC (LU0599947198)
- JPM Global Income D (acc-Hdg)-EUR (LU0740858492)
- Invesco Pan European High Income Fund Class A Acc (LU0243957239)
- DWS Multi Opportunities NC (LU0989130413)
- Ethna-AKTIV E R-T (LU0564184074)
RV: 43,52%
RF: 38,31%
Mo: 49,60%
M.Dd: -4,61% (25-6-13)
11,62%4,082,696,86%7,92%14,92%-2,13%12,66%25,78%-15,36%

 

Se pueden analizar los fondos individualmente:

Fondos de Retorno Absoluto o Total, FlexiblesCategoría y Noticias
/ [Índice]
/ {Estado}
ComentarioGestor / Antigüedad/ Ficha FondoRating MorningStarDivisa Ppal. Activos (1)Máx. Draw down 3a% Rentab. med. 3aVolatilidad (3 años)Ratio Shape
(3 años)
% 2014 EUR% 2013 EUR% 2012 EUR% 2011 EUR% 2010 EUR% 2009 EUR% 2008 EURPublic. Valoración%Inver./ BloombergComisión Deutsche BankHora de Corte E/S
DWS Concept Kaldemorgen NC (LU0599947198)Alternativo, Global Macro, Long/Short, Retorno Absoluto.  Fondo de Autor, relativamente nuevo, que lleva el apellido de su gestor (personalista/ególatra???)El objetivo es lograr un rendimiento total en euros mediante la inversión en distintos mercados e instrumentos, de acuerdo al ciclo económico en general. Acumula posiciones largas y cortas sintéticas, y se beneficia de la sobre y subvaloración respectiva de las diferentes clases de activos e instrumentos, usando derivados para cubrir los riesgos del mercado.Klaus Kaldemorgen, Henning Potstada
02/05/2011
BronzeUSD, EUR y otros-3,96%7,66%3,432,106,56%5,06%10,25%-0,57%---20:30 h20,00%2,20%10 h., D
JPM Global Income D (acc-Hdg)-EUR (LU0740858492)Mixto Flexible Moderado, (RV (40%), RF (high yield, soberana y corporativa), algo de Divisas y Derivados)
[40% Barclays US HY 2% Issuer Cap Hdg EUR ,  25% Barclays Global Credit Hdg EUR ,  35% MSCI World Hdg PR EUR. (4)]
Fondo Mixto Flexible Global, con volatilidad media y buena rentabilidad.  Muy cargado de bonos High-yieldTalib Sheikh, Michael Schoenhaut
11/12/2008
(*****)USD, EUR y otros-7,83%10,85%5,491,856,94%7,99%14,60%-1,91%11,09%4,49%-20:30 h20,00%1,80%12 h., D
Invesco Pan European High Income Fund Class A Acc (LU0243957239)Mixto Flexible Defensivo (RV (20%), RF (high yield, soberana y corporativa), principalmente en mercados europeos
[Cat 75%Barclays Eu Agg&25%FTSE AW Dv Eur (4)]
Fondo retorno absoluto Mixto Defensivo.  RF de baja calidad.  RV Europea  Alternativa para inversores de Depósitos o RFStephanie Butcher, Paul Read
29/02/2012
*****EUR y otros-7,17%17,38%6,882,327,77%12,80%26,98%-3,10%22,65%61,48%-30,25%17 h, D0,00%1,32%10:00 h., D
Ethna-AKTIV E R-T (LU0564184074)Mixto Flexible Defensivo (RV (49%), RF (high yield, soberana y corporativa), algo de Divisas y Derivados)
[75%Bar EurAgg TR & 25%FTSE Wld TR (4)]
Fondo Mixto Defensivo Global.  Buscan retornos positivos (entre un 5 y un 10% anual) minimizando el riesgo. Alternativa para inversores de Depósitos o RFLuca Pesarini, Arnoldo Valsangiacomo
15/02/2002
(*****)
Neutral
EUR, USD y otros-3,60%8,72%3,262,526,51%4,51%10,02%-1,86%9,93%14,54%-3,90%18 h20,00%-(25,00% - Buy& Hold)1,95%12 h., D+1
DWS Multi Opportunities NC (LU0989130413)Mixto Flexible Global sin límites de inversión en clases de activos (RV (35%), RF (22%), Efectivo y Derivados).  Al menos un 51% através de Fondos y ETFs
[40% FSE REXP,  10% Euribor 3 M. ,  25% MSCI World NR,  25% MSCI Europe NR]
Fondo Mixto Flexible Global, con volatilidad baja y excelente rentabilidad.  Alternativa para inversores de Depósitos o RFHenning Potstada, Christoph-Arend Schmidt
01/01/2009
(*****)USD 13%, GBP 7%, EUR 73%, y otros-4,51%12,96%4,512,6714,20%9,22%12,75%-3,20%6,99%22,61%-11,92%20:30 h20,00%-(25,00% - Buy& Hold)1,80%10 h., D

 

Aquí se puede ver la gráfica agregada de la cartera en el año 2011, comparada con el comportamiento del índice S&P500 (fuente Unience). A la derecha se puede ver la misma cartera pero con traspasos a una cartera “defensiva” durante el periodo bajista del verano (ver flechas de salida y entrada). Es importante observar que aunque el S&P500 ha tenido un movimiento lateral-bajista, con bastante volatilidad, esta cartera (derecha) se ha comportado con bastante estabilidad, teniendo una bajada máxima (drawdown) de un -3,56% en el peor periodo (Noviembre), que se corrigió parcialmente antes del fin del mes:

 

Desde Morningstar podemos ver el rendimiento individual de cada fondo de la cartera:

 

El secreto del éxito de esta estrategia está en identificar el cambio de tendencia primaria o de ciclo económico (Timing). Se considera un cambio de ciclo económico cuando el PIB de dos trimestres tiene signo contrario a la tendencia anterior. El problema está en que la oficialización de un cambio de ciclo llega con al menos 6 meses de retraso. Existen, al menos, tres indicadores del Análisis Técnico que marcan estos cambios de ciclo económico por el comportamiento en los mercados de Renta Variable (RV).

Siendo el S&P500 el "rey" de los índices de RV a nivel mundial, se deben aplicar estos indicadores sobre este índice. Así, en el ejemplo siguiente, sobre gráfica semanal, podemos ver la línea azul (Media móvil de 200 días, o MA (40 semanas)) como cruza la línea de precios en Junio-2009 al alza anunciando la vuelta a un periodo de crecimiento. Entre Mayo y Septiembre de 2010 hay un periodo incierto en el que la crisis de deuda Griega hace pensar en una nueva recesión, que es evitada por la implantación del QE2 en EE.UU. De nuevo en Agosto de 2011 estalla la crisis de deuda en Europa provocando un escenario cercano a la recesión en Europa, aunque parece esquivarlo EE.UU:

 

Pero la MA 200 puede ser una señal algo lenta, para salidas, pero sobre todo para entradas. Como alternativa, existen los indicadores MACD y RSI. En gráfico semanal, el MACD nos anuncia con la línea negra cuando cruza la línea roja “Señal”, los cambios de ciclo económico. Para evitar las falsas alarmas es necesario verificarlo con el RSI semanal cuando cruza la línea de 50.

En el gráfico anterior se pueden ver las pasadas entradas (flechas verdes) y salidas (flechas rojas) de los tres últimos años. En resumen, las reglas para entrada y salida son la siguientes:

Cambio de tendencia Primaria del S&P500, como indicador para activos de menor volatilidad
Indicador Relevancia Periodicidad Condiciones Compra Condiciones Venta
     
MACDCríticaSemanalMACD cruza hacia arriba a la "Señal"MACD cruza hacia abajo a la "Señal"
RSICríticaSemanalCruza hacia arriba línea de 50Cruza hacia abajo línea de 50

 

Para seguir los cambios de tendencia, usa esta página de Stockcharts. Cuando los indicadores dan una señal clara de cambio de tendencia primaria a bajista, esta es la propuesta de cartera durante la crisis:

Carteras
(31/05/2015)
FondosActivos / Máx. Drawdown 3a/ Ms X-Ray% Rentab. med. 3aVolatilidad media (3 años)Ratio Shape
(3 años)
% 2015 EUR% 2014 EUR% 2013 EUR% 2012 EUR% 2011 EUR% 2010 EUR% 2009 EUR% 2008 EUR
Bajista
(Correcciones severas / Mercado Bajista / Recesiones)
- DWS Invest Euro Bonds (Short) NC (LU0145656715)
O, DB Portfolio Euro Liquidity Acc (LU0080237943)
HSBC GIF US Dollar Core Plus Bond A Acc (LU0165076018)
O, PIMCO Total Return Bond E Acc EUR (Hdg) (IE00B11XZB05)
RV: -
RF: 90,17%
Mo: 43,41%
M.Dd: -4,39% (30-12-13)
4,95% 4,75 1,01 6,46% 10,29% -1,99% 3,72% 6,07% 5,50% 5,55% 1,01%

 

La primera opción es coger el DWS o el Schroder. En el segundo bloque, entre los bonos US, el HSBC está en dólares y el segundo protegido del cambio de divisa. El cambio de divisa es muy volátil y hay que tener mucho cuidado. Si el Euro ha caído mucho con respecto al dólar, quizás es mejor entrar en el PIMCO y evitar los riesgos del cambio, pero si no ha caído mucho todavía, el HSBC representa una oportunidad adicional de ganancias. En general el Euro baja cuando baja la bolsa y sube cuando sube la bolsa. El dólar va en dirección opuesta.

Con este Sistema de Inversión, durante 2011 la cartera RF Alcista (sin timing) ha tenido un rendimiento del 4,63%, mientras la misma cartera con timing ha tenido un rendimiento del 11,44%, casi triplicando al de la cartera estática. Durante el periodo bajista, el traspaso a la cartera “defensiva” ha reportado una plusvalía del 5,28%, contra una minusvalía del -1,46% de la cartera sin traspasos. Y sobretodo, ha reportado tranquilidad. Este sistema no intenta evitar todas las caídas, solo las más grandes.

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49 comentarios
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Después de casi un año sin casi mirar la cartera de fondos, ni escribir por aquí, me ha venido estupendo tener algo por donde empezar. La verdad que me daba pereza volver a estas cosas. Luego ya uno se pone y que si cambio este fondo por el otro y este para qué y ... va entrando en calor.
@Lopv: una pequeña pregunta: ¿estás seguro que está en dólares el fondo DWS Invest US-Gov Bonds NC(LU0145658174) ?
@malinversor, cerca del 90% de los activos del fondo están denominados en USD, al ser predominantemente bonos USA.  Lo que pasa es que él VL del fondo está en EUR.  Esto quiere decir que la gestora calcula diariamente (sobre las 13h.) el VL en USD, y luego le aplicaca el cambio de divisa USDEUR (sobre las 16 h.)
lopv: te agradecería  enormemnente tu opinión sobre renta variable en Turquía  DE MODO GENERAL y ya luego más concretamente del fondo HSBC GLOBAL INVEST FUNDS TURKEY EQUITI E ACC  (  LU0213962813 ) PORQUE SUPONGO QUE TE GUSTARÁ más que el  i Shares MSCI TURKEY INC IE EUR ( IE 00B1FZS574)
Si entro  en Turquía (rv) es con el objeto de estar en el fondo al menos 5-6-9  años y con la idea de que es un país con bastantes posiblidades de crecimiento en los próximos 20 años y que tiene bastante más estabilidad que otros

@delibes, lamento no poderte asesorar sobre el mercado turco porque no lo sigo.  Hace años invertía en fondos de la Europa de Este en general, pero lo dejé porque me resultaba tremendamente volátil.

Por otra parte, el fondo de HSBC tiene muy buena pinta.  Probablemente es el mejor de su categoría, y de una gestora muy reputada.

Ahora, yo personalmente no utilizaría estos mercados para una inversión a largo plazo porque en ese periodo puedes ver de todo y tendrás que saber si puedes aguantarlo.  Como muestra, las rentabilidades de los últimos años:

- 2008: aprox.> -60%
- 2009: +100,5%
- 2010: +37%
- 2011: -33%
- 2012: +22,4%
 
Esto quiere decir que si hubieras invertido en 2008, después de cinco años de infarto, tu rentabilidad sería básicamente nula.  En realizadad es como con caulquier otra inversión de RV, pero con una tremenda volatilidad, debido a la alta correlación entre las bolsas mundiales.

Hola lopv. Sólo quisiera confirmar el comentario sobre el gráfico SPX:
"podemos ver la línea azul (Media móvil de 200 días, o MA (40 semanas)) como cruza la línea de precios en Junio-2009 al alza anunciando la vuelta a un periodo de crecimiento". Entiendo que cuando comentas Media móvil de 200 días, o MA (40 semanas) realmente sería la media exponencial EMA 40. (azul o Media exponencial de 40 semanas)
La MA 10 (roja) SMA 10 semanas: ésta si es la MM simple.
@abax, aunque en el gráfico pome EMA 40, realmente quise poner MA 40. Es un error.

He actualizado el post reflejando las rentabilidades de la cartera a fin del 2012.  También refleja los cambios realizados en la cartera.  A lo largo del año han salido:

- JPM Global Corporate Bd D EUR(Hdg) Acc (LU0408846961)

- Schr. Gbl Infl Lnk Bd B Hdg (LU0180781121)

y han entrado:

- PIMCO GIS Diversified Inc E EUR Hdg Acc (IE00B1Z6D669)

- M&G Optimal Income A-H Grs Acc Hdg EUR (GB00B1VMCY93)

La rentabilidad en 2012 ha sido del 12,09%.  Con la configuración de cartera actual desde principio de 2012 habría sido de 14,74%

He cambiado el fondo Skandia Emerging Market Debt A3 Hdg (IE00B23T0K72) por este de la misma categoría, pero que lo está haciendo mejor consistentemente: ING (L) Renta Fund Emerging Markets Debt (Hard Currency) X EUR Hdg Acc (LU0546915215)

@Lopv. El cambio del Skandia por el ING(L) Renta se debe aplicar tambien a la cartera Mixta Flexible?

@Mayor, sí efectivamente.  Pretendo mantener los tres fondos de RF de la cartera Mixta Flexible iguales a sus homólogos de la cartera RF Alcista.

En realidad, entre las dos carteras sólo se diferencian los dos fondos más volátiles.

Muchas gracias @Lopv. Estoy siguiendo tus enseñanzas y hasta ahora me va bastante bien. Espero seguir así.

He actualizado la cartera, vendiendo todo lo relacionado con bonos emergentes, USA y high-yield.  La cartera ahora tiene más gestión activa y es más mixta.

El fondo Invesco Balanced-Risk Allocation Fund E (LU0432616901) ha tenido un comportamiento malísimo en el mes de Noviembre-13, debido a la bajada de los precios de los metales y del petróleo. Tampoco le ha beneficiado su inversión en RF EE.UU, que además creo la tiene apalancada.  

A la vista de las malas perspectivas de estos activos para 2014, he buscado fondos mixtos alternativos y he encontrado el Bantleon Opportunities L PT (LU0337414303).  Este fondo lo ha hecho bastante bien a lo largo de su relativamente corta historia, con buen Ratio Sharpe (1,35).  Invierte hasta un 40% en futuros del DAX alemán y el resto en RF europea de alta calidad, de duración media-alta.

Otro fondo que también lo ha hecho bastante mal, y en el mejor de los casos está en un lateral en los últimos meses, es el Julius Baer Multibond - Absolute Return Bond Fund Plus EUR E  (LU0256050633).  

Llevaba tiempo analizando una alternativa, también de Retorno Absoluto, y al final me he decidido por el Nordea-1 Stable Return Fund E EUR (LU0227385266).  Es un fondo mixto defensivo con un 50% en RV tipo valor, principalmente en EE.UU, y el resto en RF de alta calidad nórdica, principalmente danesa.  Baja volatilidad (4,07) y buen Ratio Sharpe (1,41).

El fondo Bantleon Opportunities L PT (LU0337414303) ha tenido un comportamiento nefasto desde su entrada en la cartera.  Se traspasa al MS INVF Diversified Alpha Plus A Acc (LU0078113650).

Es un fondo Alternativo, Global Macro, Long/Short, de Retorno Absoluto. Su volatilidad es 6,50 y su Ratio Sharpe es 1,12.

He dado orden de traspaso del Nordea-1 Stable Return Fund E EUR (LU0227385266) al JPM Global Income D (acc-Hdg)-EUR (LU0740858492)

He sustituido el fondo MS INVF Diversified Alpha Plus A Acc (LU0299413608), que ha funcionado muy mal desde mediados de marzo-14, y no tiene pinta de mejorar, por el fondo M&G Dynamic Allocation A EUR Acc (GB00B56H1S45)

Ante el riesgo de subida de tipos en el Reino Unido, y como el fondo M&G Optimal Income tiene una cantidad respetable de bonos en ese país, he traspasado este fondo al Ethna-AKTIV E R-T (LU0564184074)

He actualizado la cartera con un cambio sugerido por los Analistas del Deutsche Bank.  El fondo JPM Global Income D (acc-Hdg)-EUR (LU0740858492) está muy cargado de Bonos High-Yield que han alcanzado rentabilidades históricas.  Ante el riesgo de una recogida masiva de beneficios, recomiendan su salida de él.  

La alternativa es el fondo DWS Multi Opportunities NC (LU0989130413).  Este fondo es un Mixto Flexible Global sin límites de inversión en clases de activos (ahora con RV (35%), RF (22%), Efectivo y Derivados).  Al menos un 51% através de Fondos y ETFs.  Su volatidad es bastante baja, 4,58, y su Ratio Sharpe excelente, 2,80.  Su rentabilidad media a 3 años es 13,91%.  Esta es una nueva clase retail de la clase institucional existente que tiene 12 años de historia (LU0148742835).

He modificado la cartera RF-Alcista de la siguiente manera:

Salen:

- Templeton Glbl Total Return N Acc €-H1 (LU0294221253), no levanta cabeza desde hace más de un año

- DWS Invest Convertibles NC (LU0179220255), considero agotado su recorrido.  Ya salió hace unos meses de la cartera Mixta Flexible

Entran:

- DWS Concept Kaldemorgen NC (LU0599947198), sigo teniendo prevención con el gestor de este fondo, pero los indicadores del fondo son excelentes

- JPM Global Income D (acc-Hdg)-EUR (LU0740858492), a pesar de seguir teniendo bastantes bonos High-Yield, lo sigue haciendo muy bien.  Estaremos atentos

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