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Abante
09:11 el 08 abril 2015

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Carta del Gestor - Alberto Espelosín | Marzo 2015

Alberto Espelosín comienza su carta explicando la rentabilidad de Abante Pangea en el primer trimestre, que ha sido del 4,72% y explica cómo está funcionando l a cobertura, que resta un 2,9% en el año, “un buen dato”, ya que los índices europeos han subido de media un 15%. En el último mes, la cobertura ha cambiado tácticamente hacia Europa y, en mayor medida, hacia el Dax.

El gestor analiza la situación de los mercados en Estados Unidos y Europa y las perspectivas sobre su posible evolución en el actual escenario macro. Señala que la diferencia de comportamiento anual entre el S&P 500 y Dax podría ofrecer una buena oportunidad para proteger la cartera de contado y recuerda que sigue “ muy negativo con el S&P 500 y en disposición de seguir cubriendo la cartera con ese índice”. 

Espelosín señala que, en términos de valoración, el Stoxx 600 ex financieras está más caro que el S&P 500 y que algunos índices, como el Ibex 35, muestran signos claros de sobrevaloración. Por otra parte, respecto a la política monetaria del BCE cuestiona su efecto, señala que “la fiesta va a continuar hasta 2016” y afirma que “ha llegado el momento de pasar del ‘QE  financiero’ al ‘QE social’ y de preocuparse por las rentas de trabajo”. Recomienda proteger las inversiones y reducir los niveles de riesgo.

La estrategia de Pangea durante 2015 seguirá siendo la misma a la espera de una corrección de los mercados del 15-20% que permita tener algo más de exposición neta hacia el mercado. La cartera de contado está invertida un 66% y toda la posición está cubierta con la venta de futuros. En telecos ha reducido el peso de O2, Telekom Austria, Telecom Italia y KPN, mientras que PT y Oi se mantiene. También mantiene el peso en petroleras y ha incrementado la posición en eléctricas, sobre todo alemanas. Además, comenta otros valores en cartera, como Lufthansa, Carlsberg, Gazprom y Tesco.

Para leer la carta completa puedes descargar el PDF

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No hay año por bueno que sea,  que no haya desde máximos una corrección de más del 10%. 

Pero desde 2012 muchos inversores esperan una corrección que sobrepase el 20% y desde entonces los mercados aun cayendo un 30% estarían muy por encima desde que se espera la corrección. 

Aún recuerdo los 1680 del SP, donde se suponía que iba a caer más de un 15%... y donde estamos ya.

No obstante ahora mismo un discurso de sosiego y cautela como el que  se plantea en el artículo,  parece a día de hoy más que razonable.

Como conferenciante ameno y divertido, como gestor de fondo de autor cuanto mas lejos mejor. Lleva prediciendo catástrofes desde tiempo inmemorial. Menuda diferencia con Iturriaga y Prats que llevan en el año un 20 por ciento de rentabilidad, y si me justifican que es otro estilo de inversión, me queo con el original Ibercaja Alpha que lleva el 10 por ciento, o con otro mejor Renta 4Werterfinder. Lo dicho para celebrar una fiesta entre amigos me vale, para gestor no.

P.d. Si todo se va a hundir en el mercado hay sistemas para cubrirse o para ir a favor de la tendencia si esta por fin es bajista.

Como conferenciante ameno y divertido, como gestor de fondo de autor cuanto mas lejos mejor. Lleva prediciendo catástrofes desde tiempo inmemorial. Menuda diferencia con Iturriaga y Prats que llevan en el año un 20 por ciento de rentabilidad, y si me justifican que es otro estilo de inversión, me queo con el original Ibercaja Alpha que lleva el 10 por ciento, o con otro mejor Renta 4Werterfinder. Lo dicho para celebrar una fiesta entre amigos me vale, para gestor no.

P.d. Si todo se va a hundir en el mercado hay sistemas para cubrirse o para ir a favor de la tendencia si esta por fin es bajista.

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