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Kaloxa
19:01 el 23 enero 2014

CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

Sigue ya en directo la conferencia de Alberto Espelosín

Desde este post hemos ido haciendo comentarios de la conferencia que ha impartido hoy Alberto Espelosín, gestor del Abante Pangea Fund, que puedes volver a ver en este artículo.

20:30 "La situación de Cataluña se puede solucionar con un concierto fiscal razonable. No sé cómo acabará la historia, pero creo que se deben poner de acuerdo porque si no es peor para todos"

20:27 "España no puede vivir con un euribor por encima del 2,5%-3%... Y esa medicina los bancos centrales nos la darán muy bien. No creo que la movida sea de subidas de tipos a corto, quizá a largo. Donde sí puede haber subidas de tipos en emergentes más serias de las que pensamos es en emergentes"

20:24 "El escenario de deflación es el peor de todos. Ahi habría que comprar oro... Y para obtener rentabilidades del 4%, gestores flexibles"

20:18 "Me gustan las telecos porque nadie las quiere. Las compañías pequeñas se han beneficiado de manera notable frente a las grandes. Así nos encontramos con que está más desarrollados el 4G en EEUU que en Europa, porque las grandes han dejado de invertir"

20:12 "No me siento sólo, mucha gente piensa lo que yo digo. Pero hay muy pocos fondos que puedan estar entre el 0 y el 140% en bolsa"

20:07 "Francia tiene que tomar la decisión clave de dejar de subir impuestos y hacer una reforma laboral seria. Durante un tiempo sufrirá la economía real, pero luego recuperará como Alemania"

20:05 "España va a crecer, pero de forma moderada porque todavía tiene demasiados problemas: deuda sobre PIB en el 93%, falta de ajuste del estado, demanda débil... Compraré Ibex si baja a 8.500. Si no, no voy a jugar a esta película"

20:03 "El problema de España ha sido los tipos de interés tan bajos que hemos tenido entre 2002 y 2007. Pero España ha hecho un esfuerzo brutal en aumentar la competitividad. Al revés que Francia, que ni se ha planteado esto. Ahora Francia quiere hacer una reforma laboral, pero muy tímida por los problemas de Hollande. Pero si Hollande se plantea de verdad hacerlo, será el momento de comprar Francia".

20:01 "Todo el mundo va a querer debilitar la divisa en los emergentes. Por ejemplo, Samsung tiene un problema porque a Sony le han devaluado un 30% la divisa. Esto le podría venir muy mal a Europa"

20:00 "El coste de tener un robot que produce en EEUU y el de los salarios en China está convergiendo"

19:56 "El BCE tiene un poblema espectacular, porque si el euro se va por encima de 1,4 tendrá que intervenir. Europa es como el amigo que quiere dejar las drogas, pero el resto de amigos le obliga a engancharse... Ahora bien, que puede ser que las bolsas europeas vuelen si el BCE expande su balance. Pero es una decisión crítica para Draghi"

19:54 "Una de las cosas que más me fastidia como europeo que soy es que Europa es una mayoría. Casi todos los países europeos tenemos superávit por cuenta corriente. Por eso tenemos una cosa que me quita el sueño que es la inflación, que está bajando mucho".

19:52 "El consenso siempre es sobreoptimista. Metafísicamente, para los estrategas, los beneficios siempre suben más de un 10% y yo veo difícil que crezca más de un 5%

19:48 "Si un tio de Zaragoza te dice que el S&P 500 se va a ir a 1.150 puntos cuando los principales estrategas de Wall Street ven 1.900, 2.000 o 2.014... ¿Por qué le vas a hacer caso?"

19:45 "En los últimos años el precio del oro se desploma hasta 1.200 dólares, mientras la deuda pública sigue creciendo... Pueden pasar muchas cosas, pero creo que también demuestra que la gente ha perdido el miedo. Es la complacencia. La gente ya no tiene miedo a vivir con una pila de deuda descomunal. Esto me preocupa. Yo he comprado oro porque creo que si el mercado americano corrige lo hará bien. Pero cuando lo haga desapareceré como Houdini"

19:41 "En el momento en que retiren estímulos monetarios en EEUU, los bonos se irán por encima del 3%. Pero a día de hoy no puede vivir con un bono por encima del 3,5%. Cuando se va al 3%, la Fed actua"

19:38 "Desde el año 1950 beneficios empresariales en mínimos históricos, salarios en mínimos históricos y deuda en máximos... Por eso la bolsa está en máximos en muchos países. Pero los beneficios empresariales están en máximos, esto no es sostenible, los coeficientes de desigualdad están en máximos históricos. Por lo tanto, los gobernantes tienen que empezar a bajar impuestos a la sociedad y subir de alguna manera a las empresas"

19:35 "En la economía existen tres agentes: 

- capital, el que invierte, que le interesan que los salarios bajen y suban las productividades

- consumo, que se representa por los salarios. 

- Estado, que gasta dinero cuando quiere y que regula"

19:33 "Hay una diferencia bestial entre la deuda total de EEUU y el PIB. Esto Estados Unidos aún ni se lo ha planteado y este es un gran problema".

19:29 "El Nikkei es una auténtica locura. Japón es el país donde se reunen todos los países económicos de todos los tipos. Digan un problema económico o social y ese lo tiene Japón. Tengo un objetivo para el Nikkei del 12.000. Tienen inflación, pero de combustible, la que no querían tener, porque tienen paradas las centrales nucleares".

Las notas de Espelosín a mano sobre los distintos activos

19:27 "Las bolsas van a subir o bajar según lo que ocurra en las divisas"

19:25 "Si EEUU no crece al 7% y Alemania al 5%, las bolsas de estos países están sobrevaloradas"

19:21 "Es obvio que la economía ha mejorado, el que no vea esto no tiene ni idea, aunque apoyado por los bancos centrales"

19:19 "Veo grandes divergencias entre Europa, donde hay valoraciones razonables, y EEUU, que está muy caro. Si hay una corrección en emergentes, quizá sería una buena oportunidad".

19:17 "Voy a estar en mi actual estado de riesgo durante los próximos seis o nueve meses. Si la bolsa cae mi fondo lo hará muy bien, si sube será un fondo triste"

19:15 "Tengo compañías en cartera que me encantan, creo que van a subir al menos un 50% en las próximas semanas" Comenta algunas de sus principales posiciones, entre las que se encuentran las siguientes: 

19:12 "Estoy al 0% en bolsa en cartera porque creo que existe un riesgo elevado de mercado"

19:12 "Me dicen que cómo puedo vender futuros del S&P 500 cuando la tendencia es alcista, pero también decían eso en 2007"

19:11 "Yo me pongo en contra del mercado porque tengo detrás un grupo de compañía que me encantan. En mi vida había conseguido un 7% en cartera estando en el 0% en exposición al mercado"

19:09 Espelosín: "El fondo tiene una rentabilidad del 7% al día de hoy, pero con el fondo invertido al 0% en bolsa. Hemos empezado muy bien al año"

19:06 Comienza la presentación. Santiago Satrústegui presenta a Alberto Espelosín y destaca su vocación como gestor de inversiones.

19.00 La conferencia empieza en breves minutos

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Por añadir alguna cosilla al fantástico resumen que has efectuado.

En Zaragoza el día anterior, el miércoles 22; Espelosín junto con Iturriaga dieron también una conferencia.

Básicamente es lo mismo que has resumido pero añado alguna frase que me llamó la atención.

 

1.-Francia bajará salarios y estado de bienestar para ser competitiva. La bolsa caerá y tendrán problemas sociales. "Cuando vean que Paris está ardiendo: COMPREN", ponía el ejemplo de Michelin, una gran compañia, con buenos beneficios y un montón de empleados; imaginen que puedan prescindir de aquellos que no precisan, total o en determinados momentos, ¿en cuánto podrían incrementar sus beneficios?. En mi opinión no era un buen ejemplo socialmente, pero hay lo que hay...

2:-Italia, lo ponía como problema nº 2 de la UE. Falta de competitividad y problemas políticos. Mismo caso que Francia: comprar seleccionando empresas cuando bolsa caiga.

3.-USA: no invertir pero si comprar USD

4.-Brasil y Rusia: empresas de petroleo muy poco valoradas.

5.-Le gustan las Telecos europeas.

En cuánto a Iturriaga expuso su cartera:

18 valores de la bolsa española con fuerte exposición a bancos medianos y a seguros (Catalana y Mapfre). También a medios de comunicación (Antena 3+Prisa+Mediaset).

Particularmente me llamo la atención que figuran en su cartera Tubacex (me parece un acierto) y Tubos Reunidos. Supongo que ambas deben ser posiciones menores, no lo sé.

Le preguntaron que haría ante un aumento significativo de la capitalización de su fondo. Su respuesta fue contundente: cerrarlo a nuevos participes en el momento que vea que se le complica la gestión por exceso de capital.

 

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