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AberdeenAM
19:46 el 30 junio 2016

La dieta de inversión equilibrada "alternativa"

Cuando era pequeño mi madre me decía «cómete lo verde»; me ayudaba a mantener una dieta equilibrada junto con la carne y las patatas. Sin duda era mejor que no comer ninguna verdura en absoluto, pero actualmente sabemos que depender de unas pocas verduras no basta para tener una vida larga. El gobierno británico nos dice que necesitamos «cinco al día»; los australianos apuestan por una combinación de ocho frutas y verduras diferentes.

 

 

 

Del mismo modo que una dieta equilibrada ayuda a vivir más tiempo, construir una cartera de inversión equilibrada debería ofrecer más posibilidades de generar un crecimiento de mayor calidad a largo plazo.

Los inversores pueden generar rentabilidad de diversas formas. La deuda pública puede proporcionar un rendimiento periódico, aunque si se tiene en cuenta la inflación no suele ofrecer grandes resultados y eso si es que se consigue un resultado positivo. La mayoría de los inversores necesita obtener más calorías saludables de otras fuentes. Los bonos de empresa generalmente pagan algo más a los inversores, para reflejar el riesgo de que la empresa quiebre antes de se hayan reembolsado todas sus deudas. La mayoría de los inversores se concentran en las empresas de menor riesgo - posiblemente el equivalente de pasar de las patatas cocidas a las patatas asadas.

‎La renta variable es la otra inversión habitual - la carne de la mayoría de las carteras. La renta variable puede ser volátil, aunque dispone de un historial de rentabilidad prolongado y es muy fácil de vender. Los inversores todavía se sienten más cómodos diseñando su cartera en torno a la renta variable. Vinculada al crecimiento económico, debería proporcionar una rentabilidad a largo plazo procedente de los beneficios corporativos — los ingresos que generan las empresas. Dado que los riesgos son mayores que en el caso de la inversión en bonos, la recompensa debería ser mayor que cuando se presta a los gobiernos y bastante superior a la inflación.

Debemos pensar que una base de carne y patatas no tiene nada de malo: en el pasado nos ha resultado muy útil y continuará haciéndolo. Sin embargo, ahora sabemos que hay más alimentos saludables. Cuando caminamos por el supermercado observamos con asombro la gran variedad de frutas y verduras disponibles. ‎Hace 10 o 20 años algunas de estas cosas nos habrían parecido demasiado exóticas; lujos que solamente se probaban una vez al año. Las opciones disponibles para el inversor institucional también se han multiplicado en los últimos años - las gestoras de fondos se han institucionalizado, los reglamentos se han saneado y las inversiones exóticas nos resultan más familiares. Las inversiones alternativas son ahora mucho más convencionales.

Sin embargo, no deberíamos considerar estas nuevas inversiones como simples aderezos o condimentos. Pueden ayudar a proporcionar un mayor equilibrio a nuestras carteras - una mayor variedad de nutrientes - que pueden contribuir a que alcancemos nuestros objetivos a largo plazo. Estas nuevas inversiones nos pueden permitir acceder a auténticas fuentes de diversificación de la rentabilidad: rendimientos cuya principal fuente de crecimiento no depende de la prima de riesgo de la renta variable.

Las estrategias de alfa pueden generar buenos resultados gracias a la competencia del gestor y no a la exposición al mercado. Algunos explotan primas de riesgo tales como el estrategias de valor, "carry "y de tendencia; otros confían en la experiencia o análisis exclusivos para obtener rendimientos donde otros inversores no los buscan (o no son capaces de buscarlos). Puede que las oportunidades de alfa sean pequeñas —y que algunas no funcionen como se esperaba, pero una combinación de estrategias y gestores de calidad puede proporcionar una fuente de crecimiento fiable y diferenciada.

Los activos reales, como las infraestructuras e inmobiliario, pueden generar rentabilidades de sus operaciones diarias. Podría ser un parque de paneles solares que suministra electricidad a la red de suministro; un bloque de oficinas que cobra alquileres a sus arrendatarios; o pagos por contrato de un organismo público local por el funcionamiento y mantenimiento de un hospital. No sólo las inversiones subyacentes son activos físicos reales, sino que también el conjunto de las inversiones debería avanzar con la inflación - lo que las convierte en «reales» desde el punto de vista de la misma-

El capital riesgo también proporciona otra fuente de rentabilidad que se beneficia de una prima de falta de liquidez. Las inversiones de capital riesgo financian a las empresas de reciente creación en sus primeros compases y proporcionan capital para la expansión; los fondos centrados en operaciones de buyout trabajan con filiales y operaciones de Management Buyout (MBO), apoyando la reestructuración de una división o empresa establecida. Las inversiones especializadas en capital de inversión también se pueden encontrar en ámbitos como la energía y la minería, por ejemplo.

Por último, los inversores también pueden invertir en una serie de estrategias de crédito más exóticas, en lugar de limitarse a los bonos corporativos de grado de inversión. Los fondos de renta fija high yield y de mercados emergentes, por ejemplo, ofrecen exposición a un conjunto de acreedores diferente - y a menudo con una prima de rentabilidad superior. La financiación de litigios proporciona capital para respaldar casos de litigios comerciales; las deudas de bienes inmuebles e infraestructuras están respaldadas por activos reales. Las estrategias vinculadas a los seguros obtienen una prima de los mismos  - que se acumula para el inversor de forma íntegra si no hay pérdida financiera como consecuencia de la catástrofe contra la que se ha suscrito el seguro (por ejemplo, un huracán).

Por tanto, de la misma manera que una combinación de frutas y verduras le ofrece una mejor mezcla de nutrientes, la diversificación entre distintas fuentes de rentabilidad puede ayudar a promover un crecimiento más fiable de su cartera de inversión. El plato más nutritivo debería ser aquel que ofrezca un equilibrio de activos de renta variable sensibles a la evolución económica (y en ocasiones volátiles), con estrategias de alfa, activos reales que generen un flujo de caja, una combinación diversificada de estrategias de seguros y crédito que generen ingresos, y algo de capital de inversión que mejore la rentabilidad. Es posible que los inversores necesiten cierta ayuda para combinar todos estos alimentos - pero nosotros podemos ayudarles.A Popeye le fue bien con una dieta en la que predominaban las espinacas, pero para la mayoría de nosotros, un planteamiento más equilibrado resultará no solo más saludable, sino también más sabroso.

 

Andrew McCaffery, Director Internacional de Alternativos

 

 

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