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AberdeenAM
16:43 el 15 septiembre 2015

¿Subida de tipos este jueves en EEUU? Mejor lo malo conocido

Este próximo jueves se conocerá si la Reserva Federal realizará su primera subida de tipos o aplazará la decisión. Nuestro gestor de renta fija, Luke Bartholomew, explica en este comentario por qué en su opinión la Fed preferirá postergar la subida. 

"Tan solo es necesario remontarse unas semanas atrás para que una subida de tipos por parte de la Fed en septiembre se considerase más que probable. Sin embargo, la balanza parece haber cambiado de lado ahora y apunta a que la Fed podría volver a aplazar esta decisión. En las últimas semanas, el mercado de valores americano ha experimentado ventas, los costes de los préstamos corporativos se han incrementado y el dólar se ha mantenido fuerte. Todo esto equivale a un endurecimiento de las condiciones financieras que tendrá un efecto en la economía similar a una subida de tipos.

Si se produjese una subida de tipos en septiembre, esto sorprendería a los mercados financieros, que es precisamente lo que la Fed trata de evitar. No obstante, no hace falta tener mucha imaginación para ver como esto podría convertirse en una profecía autocumplida: la Fed no subirá los tipos porque el mercado no espera que suban. Esta espiral es preocupante. Si los mercados financieros empiezan a pensar que la Fed está esperando a que ellos le den pie para empezar a subir tipos, entonces todo empieza a estar del revés.

Es de justicia de cara a la Fed, reconocer que la economía no está precisamente pidiendo a voces una subida. La inflación sigue bastante más baja que el objetivo fijado por el banco central, el crecimiento de los salarios no ha repuntado como se esperaba y hay motivos de peso para pensar que el mercado laboral podría mejorar aún más.

No obstante, no se puede negar el hecho de que el desempleo está muy cerca de los niveles que tradicionalmente se han considerado como de pleno empleo. Y aún más, se entiende que la política monetaria ha de mirar al futuro: no se espera que se materialice la inflación antes de subir tipos, si no que por el contrario se intenta atajarla mientras esta existe. Estos son los argumentos que utilizan algunos miembros de la Fed impacientes por llevar a cabo una subida de tipos. Sin embargo, estos no son los más influyentes.

En términos macroeconómicos, existe poca diferencia entre subir los tipos en septiembre y hacerlo en diciembre. Sin embargo, lo que es más importante es que la fecha de la primera subida aclarará hasta qué punto es la Fed susceptible a los datos económicos y por tanto, probablemente también esclarecerá el camino que los tipos seguirán en el largo plazo. La Fed parece estar pensando que subir los tipos en septiembre en lugar de hacerlo en diciembre podría lanzar al mercado el mensaje de que son más agresivos con sus decisiones de lo que realmente son. 

Otro de los motivos por los cuales la Fed podría querer subir los tipos es para tener margen para volver a bajarlos si se produjese otra crisis financiera. Después de todo, las turbulencias que hemos visto a nivel global en las últimas semanas y meses no hacen más que señalar la fragilidad de la recuperación mundial. No obstante, no está claro que el hecho de subir los tipos y luego volver a bajarlos vaya a proporcionar más estímulo a la economía que simplemente mantenerlos en niveles bajos. Por tanto, considerando todos estos elementos, hay poca necesidad de cortar las alas una inflación que no está precisamente levantado vuelo. En definitiva, parece que la Fed ha decidido quedarse con lo malo conocido".

 

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9 comentarios
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Curioso que ahora todos van a que no hay subidas este jueves... hace una semana (y no digamos hace 15 días), la subida parecía inevitable. Yo me mantengo en que habrá subida antes de fin de año, pero después de este jueves.

Yo me temo que no tendremos la subida el jueves, aunque personalmente aplaudiría a la Fed si tomara la decisión de subir tipos. El mercado siempre se va a poner nervioso antes de una subida de tipos. Si fuera por eso, igual no los subía.

Ahora es el peor momento, con la crisis de China y de emergentes la revalorización del dólar no sería buena.

Es más prudente , dada la situación, esperar.

Eso si cuando se suba deberían aclarar si va a ser una única subida , o el inicio de una serie de subidas graduales

Mejor que la FED suba de una vez los tipos, aunque sea progresivamente. Si no, es aplazar la agonía. Cuanto antes bajen las bolsas como es debido, antes volverán a subir.

La situación económica mundial actual no la arregla ni Ana Patricia Botín. ;)

@Julrodpe, APB bastante tiene con arreglar el Santander, que lleva una caída del 30% como indicaba @Kaloxa en su artículo del día 11.

@yoko, no dudes de las habilidades de un Botín. La muchacha está empezando, pero seguro que sale a su padre y pronto de nuevo un Botín estará entretejiendo la política y la economía nacional. Ánimo Ana Patricia, todos somos contingentes, pero tu eres necesaria.

Tanto se habla de si si, o si no, sobre la subida de tipos por la FED, pero lo que me gustaría saber realmente es la opinión/estimación de una gestora como @AberdeenAM, sobre los efectos a corto y medio plazo en los diferentes mercados tanto en RF como RV (de una subida de tipos, pongamos de medio punto, y las sucesivas discrecionales necesarias acompañando a la macro USA).

 Porque a ver si no va a ser tan fiero el lobo como "lopintán", sobre la RV. ;-)

Graciass.

Ese apunte último @Julrodpe es muy bueno. Sospecho donde lo ha oido!

Ciertamente las apuestas estan en que tras 27 no subidas de tipos en las ultimas 27 reuniones, esta con todo probabilidad calificara como la numero 28. Aunque siguiendo el metodo martingalesco algun dia el lobo vendra, como piensan algunos en Wall St.

¿Se seguiran preguntando en estos dos dias que extraña razon sucede para que el credito no fluya aun con una oferta de credito al 0%?¿Comenzaran algun dia a plantearse que tal vez el problema esta en la demanda de credito?¿Entenderan que la palabra credito significa y mide el grado de confianza de que una persona cumplira sus compromisos?¿Comprenderan que la sociedad americana esta ahogada en deudas y ya no tiene mas credito que consumir para pedir mas prestamos ni aunque los tipos fueran negativos?¿Lograran ver el gigastesco elefante en la habitacion?

Al menos ayer el entrañable bobo solemne de Bernanke regalo al mundo un nuevo post en su blog.

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