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Raimundo_Fdez-Cuesta
21:12 el 27 febrero 2014

ACCIONA Resultados 2013 / FY 2013 Results

ACCIONA ha presentado hoy los resultados del ejercicio 2013 ( ver informe ), claramente marcados por el negativo impacto de la reforma energética en España. El equipo directivo realizó una presentación a analistas e inversores ( ver documento ppt ).

Con respecto a lo comentado destacaría lo siguiente:

  • La reforma energética llega a su fin y la compañía ya tiene visibilidad para calcular el impacto total de los sucesivos cambios regulatorios.

 

  • Los resultados del 2013 reflejan el gran impacto negativo de la reforma tanto en los beneficios ordinarios como en unos deterioros extraordinarios  y pérdidas que no tienen precedente (saneamientos en energía de casi EUR 1.7bn.

 

  • Ante este impacto, la compañía no tiene más remedio que transformarse y eso significa el reducir su riesgo financiero - la prioridad absoluta de ACCIONA - y la evolución del modelo de negocio hacia otro que nos permita crecer de una manera menos intensiva en capital de ACCIONA.

 

  • En línea con estos objetivos, se están tomando numerosas iniciativas que ya muestran fruto tales como la reducción de la inversión, la venta de activos, la búsqueda de socios, y la eficiencia en costes. La emisión de un bono convertible ha sido todo un hito para la compañía y ayuda a diversificar las fuentes de financiación, extiende la vida media de la deuda, y refuerza la liquidez de la compañía. Otro hito importante es la cancelación del dividendo y se ha recalcado durante la presentación que se subordinan los dividendos y la inversión (en ese orden) a la consecución de nuestros objetivos de apalancamiento.

 

  • La creación de una nueva división que engloba Infraestructuras, Agua y Servicios es un paso estratégico fundamental para la reorientación del modelo de negocio, para el refuerzo de la rendición de cuentas de la alta dirección de las dos grandes divisiones (Energía e Infraestructuras, Agua y Servicios) así como para la consecución de sinergias de ingreso y de coste.

 

  • El año 2014 será un año en el que ACCIONA sufra el impacto completo de las recientes reformas regulatorias que se estiman en unos EUR 370m anuales a nivel de EBITDA (parte de la reforma sólo tuvo impacto en la segunda mitad de 2013). Se espera que la división de Energía sufra una caída de doble dígito a nivel de EBITDA, y que esto se vea compensado por la mejora del negocio de Infraestructuras.

 

  • La inversión se centrará exclusivamente en los proyectos comprometidos (proyectos de Energía en construcción principalmente, que deberán estar funcionando pare el T1 2015). La inversión en 2014 deberá estar en el orden de EUR 450m. En términos de endeudamiento, en ausencia de operaciones corporativas significativas debería acabar el año 2014 relativamente plana, aunque se está haciendo mucho esfuerzo para materializar alianzas estratégicas y ventas de activos adicionales que reduzcan deuda. En particular, se ha lanzado el proceso para incorporar un socio financiero minoritario al portfolio internacional de generación (unos 2,300 MW de capacidad).
  • ACCIONA tiene capacidad de superar las dificultades a las que se enfrenta tras la reforma regulatoria con el apoyo de sus accionistas, empleados, socios y clientes.

 

 

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ACCIONA presented today its FY 2013 results ( see results report), which were clearly marked by the negative impact of the energy reform in Spain. The ACCIONA management team presented to analysts and investors ( see presentation).

With respect to what was commented during the presentation I would highlight the following:

  • The energy reform is now at its last stages and the company has now visibility to calculate the aggregate impact of the successive regulatory changes that have taken place.

 

  • The 2013 results reflect the large negative impact of the reform, both at the ordinary profit level and in the unprecedented extraordinary write-downs and losses (impairments in the energy division of close to EUR 1.7bn)

 

  • In the face of this impact, the company has no choice but to transform itself. This means reducing its financial risk profile – this is the overriding priority for ACCIONA – and changing the business model to one that allows the company to grow in a less-capital intensive manner.

 

  • Consistent with these objectives, the company is taking numerous actions that are already bearing fruit such as the reduction in capex, the sale of assets, the search for partners, and cost efficiency. The issue of a convertible bond is a milestone for the company, extending our maturity profile, diversifying the sources of funding, and its proceeds bolster our liquidity. Another important action is the cancellation of the dividend and it was stressed during the presentation that dividends and investment are subordinated (in that order of priority).

 

  • The creation of a new division encompassing Infrastructure, Water and Services is a major strategic step towards reorienting the business model of ACCIONA, reinforcing accountability of the senior management teams of both its large divisions (Energy, and Infrastructure, Water and Services) as well as the delivery of revenue and cost synergies.

 

  • 2014 will be a year where ACCIONA will see the full impact of the regulatory reform which is estimated at EUR 370m at the EBITDA level on an annual basis (part of the reform only had impact in H2 2013). The Energy division is expected to see double-digit declines in its EBITDA in 2014, compensated by the improvement in Infrastructure.

 

  • Investments in 2014 will be solely focused on committed projects (mainly Energy projects which are under construction and which should be completed by Q1 2015). Capex in 2014 should be in the order of €450m. In terms of indebtedness, in the absence of major corporate transactions, net debt should be relatively flat in 2014, although the company is making strong efforts towards crystallising partnerships and further asset sales that could reduce debt. In particular, ACCIONA has launched the process to secure a minority financial partner for its international generation portfolio.
  • ACCIONA will surmount its current difficulties derived from the energy reform with the support of its shareholders, employees, partners and clients.

 

 

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