Analizando los resultados publicados por las empresas

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Kaloxa
11:33 el 30 octubre 2013

CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

Viscofan: ¿Han pasado sus mejores momentos?

Si uno se mira la evolución de los componentes del Ibex hoy, todo es un prado verde en el que sólo da la nota una 'oveja roja': se trata de Viscofan.

La compañía de envoltorios para cárnicos ha estado mucho tiempo en mi cartera, aunque la vendí el pasado mayo cerca de los 39 en los que anda ahora.

Hoy se está pegando una caída cercana al 7% en este momento que ha llegado a ser cercana al 10%. ¿La razón? Los resultados que publicó ayer, que: 

- Muestran una caída del beneficio del 10% en el beneficio neto del tercer trimestre, hasta 23,6 millones de euros.

- Descensos del 0,3% en la facturación en el tercer trimestre. 

- Caída del 2% en margen ebitda

- Viscofan achaca parte de esta debilidad a impacto de divisas y asegura que habría crecimiento de ventas y ebitda  en los nueve primeros meses si se excluye este efecto.

- No así, en el tercer trimestre, donde el ebitda le caería un 3% y el crecimiento de las ventas se moderaría hasta el 4,6%.

Resultados Viscofan

La debilidad se explica sobre todo por tres razones: 

- Impacto de debilidad en dólar y real brasileño frente al euro

- Impacto de la nueva regulación eléctrica para la coogeneración en España

- Mayores costes de materias primas

Y esto les lleva también a medio anunciar un profit warning: "La debilidad y volatilidad de las divisas en el tercer trimestre y al principio del cuarto hace dificil conseguir los objetivos anunciados para el final de año". 

No es una catástrofe, siguen teniendo un crecimiento aceptable, aunque menor, en su negocio clásico, pero los niveles en los que cotizaba la acción descontaban en mi opinión un mundo casi perfecto.

Quizá sus mejores momentos han pasado, tanto a nivel acción como en negocio, por lo menos en el corto y medio plazo.

Espero caídas adicionales... Y estaré atento si eso ocurre, para meditar volver a entrar en el futuro.

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3 comentarios
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Yo creo que es una empresa que puede seguir creciendo, porque tiene una posición de liderazgo y está entrando en nuevos mercados, pero como dices el PER actual no está justificado por los crecimientos que tiene. Probablemente su cotización sea más razonable a un PER 12-15.

A corto plazo ha estropeado las buenas cifras, pero a medio y largo no lo tengo tan claro.

 

Ya he dicho que con el euro por las nubes, las empresas exportadoras se resienten.

Los problemas de Viscofan conforme publiqué en mi blog en Rankia hace un mes, tienen mas que ver con el menor crecimiento de los emergentes respecto al que tenían previsto y el exceso de capacidad productiva que han instalado respecto a su capacidad de aumentar su cuota de mercado que a los que apuntan en su informe trimestral de resultados que por cierto, llevan muchos informes dando las mismas escusas para justificar los bajos crecimientos de resultados, no viene de ahora.

Este trimestre no han utilizado el almacen como vienen haciendo desde hace mas de un año y las consecuencias han sido los resultados publicados.

Mientras no crezcan mas, sobre todo China y sudamerica, tendrá problemas; cuando crezcan más, su capacidad de producción instalada le llevara a los crecimientos a los que nos tenía acostumbrados, pero eso ya veremos cuando se produce.

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