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Enriquerm2
17:16 el 19 mayo 2015

Cómo cubrir nuestra cartera de inversiones

En anteriores entradas ya vimos como buscar alternativas rentables a nuestras inversiones más tradicionales (alternativas rentables a plazos fijos), además de las diferencias entre CFD´s y futuros. Hoy mostramos como llevar a la práctica otro posible uso para éste tipo de intrumentos, un uso que lejos, muy lejos de ser arriesgado, trata justamente de lo contrario, limitar o eliminar el riesgo en nuestra inversión, ya que como vimos anteriormente el riesgo depende de como el inversor utiliza los diferentes activos y no exclusivamente del instrumento en sí.

Una vez tenemos nuestra cartera confeccionada, podemos intentar reducir el riesgo de la misma, para ello lo primero que debemos decidir es que cantidad del riesgo queremos cubrir ya que como consecuencia de esta cobertura la rentabilidad también disminuirá. Este tipo de coberturas pueden llevarse a cabo si nuestras expectativas de mercado van en contra de nuestros intereses, o si por cualquier otro motivo queremos reducir nuestro riesgo temporalmente.

En este caso se hará una cobertura por el 70% del riesgo, lo que significa que no desaparece totalmente, para ello utilizamos futuros sobre IBEX-35 y no mini-IBEX debido al volumen de nuestra cartera. Estos futuros sobre índices tienen un valor monetario basado en un multiplicador, es decir en el caso del futuro IBEX-35 este multiplicador es 10, por tanto si el valor está en 10.000 puntos, el valor monetario ascenderá a 10.000x10=100.000€. (en caso de ser futuros mini-Ibex, el multiplicador sería 1, es decir el valor monetario ascendería a 10.000x1=10.000€)

El siguiente paso es conocer cuántos contratos sobre IBEX-35 hacen falta para cubrir la cartera, para ello debemos tener en cuenta que nuestra cartera tiene una beta distinta de 1, por tanto atendemos a la siguiente fórmula:

Nº de contratos= (Valor de mercado de la cartera/ Valor Ibex 35 x 10 )xBeta

(Sabiendo que la beta es un coeficiente entre -1 y 1, que representa el grado de similitud en el comportamiento que tiene una determinada acción con su índice, siendo 1 un comportamiento idéntico al de su índice y -1 un comportamiento completamente contrario, por tanto el cálculo de la beta de la cartera no es más que la suma ponderada de las betas de los diferentes activos que forman la cartera).

De esta manera conocemos el número de contratos que cubren el 100% de la cartera, sin embargo esto no tendría sentido ya que lo que conseguiríamos con esto sería neutralizar nuestra posición, es decir que lo que ganasmos con el aumento en el precio de las acciones de nuestra cartera lo perderíamos con la posición corta en el futuro y viceversa, esta estrategia podría ser interesante en momentos de inactividad, es decir si vamos a dejar nuestras inversiones durante un tiempo sin vigilar, es una manera de asegurarnos de que no se van a sufrir sorpresas desagradables.

Por tanto al resultado que obtenemos en esta ecuación debemos aplicarle el porcentaje de cobertura que deseamos establecer en nuestra cartera, así el resultado que se obtiene es de 4 contratos, que aplicándole el 70% se quedarían en 3.

A continuación debemos conocer las garantías y comisiones que existen en el mercado de futuros. En cuanto a las garantías en el caso del IBEX-35, se estima que el inversor debe tener como garantía un deposito que equivaliese a una caída del valor en 800 puntos básicos, lo que quiere decir que debería tener un deposito de 8000€ por contrato, como en nuestro caso son 3, debemos tener depositados 24.000€. Por otro lado la comisión por contrato es, dependiendo del bróker, de unos 20€ por contrato. Por tanto la venta en corto de los futuros quedaría de la siguiente manera:

Cómo cubrir

Una vez tenemos claro las condiciones de los futuros, cuantos necesitamos, si cumplim os los requisitos de garantías y comisiones y si estamos dispuestos a renunciar a una parte de nuestra posible rentabilidad a camb io de reducir el riesgo, procedemos a realizar la venta en corto de los futuros, y a partir de ese momento la cartera quedará gráficamente de la siguiente manera:

 

En el gráfico aparece la posible evolución de la inversión en base a los valores del IBEX, si bien nuestra cartera no replica exactamente este índice, se le ha aplicado el coeficiente de la beta para así saber cómo se comportará con respecto al índice de referencia, por otro lado tenemos la evolución de la venta de futuros sobre IBEX y su valor monetario, ya teniendo en cuenta el multiplicador x10 y que son 3 contratos los que hemos vendido, así en la siguiente tabla aparece las pérdidas y ganancias en función de la evolución del mercado:

Cotización Ibex PYG/Futuros PYG/Cartera PYG Netas Cobertura

8450

3000

-4305,74

-1305,74

69,67%

8460

2700

-3870,59

-1170,59

69,76%

8470

2400

-3436,46

-1036,46

69,84%

8480

2100

-3003,36

-903,36

69,92%

8490

1800

-2571,27

-771,27

70,00%

8500

1500

-2140,21

-640,21

70,09%

8510

1200

-1710,15

-510,15

70,17%

8520

900

-1281,11

-381,11

70,25%

8530

600

-853,07

-253,07

70,33%

8540

300

-426,04

-126,04

70,42%

8550

0

0,00

0,00

0,00%

8560

-300

425,04

125,04

70,58%

8570

-600

849,09

249,09

70,66%

8580

-900

1272,15

372,15

70,75%

8590

-1200

1694,23

494,23

70,83%

8600

-1500

2115,32

615,32

70,91%

8610

-1800

2535,44

735,44

70,99%

8620

-2100

2954,58

854,58

71,08%

8630

-2400

3372,75

972,75

71,16%

8640

-2700

3789,95

1089,95

71,24%

8650

-3000

4206,19

1206,19

71,32%

 

Podemos observar como siempre que el valor del IBEX aumente se van a tener beneficios, sin embargo, cuando desciende este valor vamos a tener pérdidas ya que la cartera no está cubierta al 100%, en caso de tenerla cubierta por completo el beneficio neto seria 0 en todos los casos.

Por tanto concluimos que ante una cobertura del 70% el riesgo de la cartera disminuye en la misma proporción, pero a su vez la rentabilidad también lo hace, así pasamos de poder ganar 4.206€ si el IBEX sube a 8650 puntos a solo ganar 1.206€, y por otro lado podríamos haber perdido 4.300€ si el valor del IBEX cae a 8450 puntos y solo perdemos 1300€.

 

Cartera sin futuros

Cartera con futuros

Rentabilidad

19,67%

5,90%

Riesgo

22,00%

6,60% 

 

Por tanto el realizar esta cobertura dependería de la aversión al riesgo del inversor, o de las expectativas que se tengan de mercado, es decir si se espera una bajada temporal en el mercado y no se quiere deshacer de la cartera, una buena opción sería cubrirla con este tipo de estrategias.

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3 comentarios
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Buenas tardes:

Muy didáctico el comentario. ¿Podrías hacer un ejemplo para cubrir una cartera de renta fija con una duración de 3 años?. 

 

 

 

 

Buenas tardes:

Muy didáctico el comentario. ¿Podrías hacer un ejemplo para cubrir una cartera de renta fija con una duración de 3 años?. 

 

 

 

@santimacb claro, se puede mirar para un futuro artículo, pero habría que concretar si es renta fija corporativa o publica, si hay uno o varios activos. 

Gracias por tu comentario!

 

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