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Aspain11
11:14 el 13 mayo 2015

Empresa de asesoramiento financiero especializada en grandes patrimonios.

Nuestro informe de ayer: Incremento de las rentabilidades de los bonos a nivel mundial.

Apreciados seguidores,


Los tipos de interés de los bonos han sufrido una intensa corrección desde el mes de abril.

Tras haber tocado mínimos, el bono alemán a 10 años ha experimentado una brusca subida en las últimas semanas, cotizando con una rentabilidad a vencimiento de 0,07% para alcanzar los 0,65% en apenas 3 semanas.


Lo mismo ha ocurrido con los países periféricos aunque en menor medida, de forma que han estrechado los diferenciales durante este período.

Es curioso también que los bonos high yield (alta rentabilidad) europeos hayan sufrido menos que los investment grade. Esto puede ser explicado por la menor duración de los bonos high yield.


Esta corrección no se ha limitado sólo a la eurozona, sino que se ha extendido a países como EEUU y Reino Unido.


Como observamos a continuación, los principales bonos soberanos han sufrido un incremento de sus rendimientos de forma muy acusada:

 

Las causas de este movimiento e incremento de volatilidad podrían ser explicados por los siguientes motivos:

1) Tensiones en las negociaciones con Grecia, pasando de optimismo a pesimismo.

2) Incremento del precio del crudo y revisión al alza de las cifras de inflación en la eurozona.

3) Buenas cifras macroeconómicas en Europa, principalmente en periféricos.

4) Remontada del euro frente al dólar y decepcionantes datos del PIB americano.

5) Acumulación de papel por parte de los Bancos Centrales, lo que provoca una falta de profundidad en el mercado de renta fija.

Debemos estar, por lo tanto, muy atentos al desenlace en las próximas semanas de los movimientos de los bonos a nivel global y de sus consecuencias sobre la renta variable.


En principio, consideramos oportuno no precipitarnos y aguantar mientras continúa el ajuste ante el cambio de expectativas de inflación (que no nos parece suficiente para provocar movimientos de esta índole) ayudado por el impulso del precio del petróleo.


Será muy importante ver cómo lidia el BCE con este incremento de volatilidad ya que será una de las claves para evitar la venta masiva y un efecto rebaño de salida en este tipo de activo.

No obstante, si vemos que la situación comienza a complicarse y se plantea un escenario más oscuro, nos plantearíamos recomendar una reducción del riesgo temporal para volver a entrar a precios más atractivos coincidiendo con un descenso de la volatilidad, aunque por el momento consideramos que la crisis está en la renta fija, y no en renta variable, ya que se mantienen todos los fundamentales en un entorno de normalización del crecimiento.


Les mantendremos informados de la evolución de las magnitudes anteriormente comentadas por si hay que tomar decisiones rápidas para proteger sus carteras. Mientras tanto, no creemos necesaria una venta en bloque de la renta fija.


Reciban un saludo cordial, y recuerden que pueden consultar nuestros informes en nuestra web:

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