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Kaloxa
10:05 el 25 febrero 2016

CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

¿Cómo invierte su fondo la Universidad de Yale?

Este pasado martes estuve moderando una interesante sesión de debate en las jornadas de Banca Privada organizadas por iiR. Entre los distintos temas que se trataron, estaban las inversiones alternativas. 

Me llamó mucho la atención que uno de los ponentes señaló el 'endowment' de la Universidad de Yale como ejemplo, destacando que invierte cerca de un tercio de la cartera en fondos de capital riesgo. 

Así que he ido a echar un vistazo a su web, para ver bien la composición de su cartera. Y realmente me parece muy interesante. Se trata de un fondo de 24.000 millones de dólares, con el que buscan 

Los datos están relativamente desactualizados, porque el documento lo actualizan sólo una vez al año y ahora mismo está todavía con las cifras a mediados de 2014. 

Ahí va lo que más me ha sorprendido:

- Apenas invierte un 20% en los activos tradicionales, renta variable y renta fija. 

- En renta fija, sólo un 5%. ¿Por qué? Porque consideran que a largo plazo no les va a servir para batir a la inflación, que les preocupa mucho. Aquí es clave su orientación a largo plazo.

- Son conscientes  de que tienen más de la mitad de la cartera en activos ilíquidos y es algo que les preocupa, por lo que comentan su intención de reducir la iliquidez. Desde el 60% que suponen capital riesgo, inmobiliario y recursos naturales quieren ir acercarse más al 50%.

 

También muy interesante que han ido reduciendo exposición a activos de EEUU para aumentar peso del resto del mundo. 

¿Qué os parece?

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8 comentarios
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Me parece una muy buena idea lo de invertir en Capital Riesgo , sulen tener un período de retorno de 5 años y el beneficio es muy sugestivo porque ellos mismos ponen a una persona en el consejo para vigilar su inversión.

En mis tiempos de M&A hacía operaciones con compañías inglesas de capital riesgo porque aquí, casi no había ninguna y sus beneficios eran excelentes.

Gracias por la idea , no la había pensado.

Esto es lo mejor de lo mejor ..... si alguien tiene materia gris es Yale y Harvard ....y a la hora de aplicarlo en la gestión de sus fundaciones se nota .

Obtener 2 cifras de rentabilidad con esa volatilidad no es fácil .

Gracias. 

@Kaloxa Muy interesante el artículo! Pero me has dejado en ascuas con esta a frase a medias "Se trata de un fondo de 24.000 millones de dólares, con el que buscan "... ¿WHAT?? :-DD

Basicamente financiar su programa de becas .... claro los que donan a su alma mater ,la fundación con su fondo y su rentabilidad .

Materia gris que se compone en más materia gris .

Parecido a los especímenes que genera la Complutense (p.e.)  .... pero al revés .... aquí (casi)  siempre hacemos las cosas al revés .

La memoria anual es muy interesante. En el apartado de política de inversión explica que siguen la " Teoría moderna del portafolio" desarrollada por Harry Markowitz.

Curiosamente, la OCU en la revista número 27, publicada en setiembre de 2015, dice:

"Desde su creación, hace más de 20 años, nuestra cartera global (neutra, a 10 años) ha logrado una rentabilidad anual media superior al 8 %. La clave de su éxito ha residido en una inteligente diversificación, que nos permite reducir riesgos y cosechar más aciertos que fallos.
Nuestra cartera – diseñada a 10 años vista –propone una distribución del patrimonio para los que tienen su vista puesta en el largo plazo y no quieren asumir demasiados riesgos. Por ello, parte del objetivo de que, pase lo que pase y aún en el escenario más desafortunado posible, obtenga al menos una rentabilidad similar a la inflación, algo que en los últimos 20 años siempre se ha conseguido. Para ello, contamos con un modelo matemático contrastado en los últimos 25 años y que sigue la metodología de la frontera de las carteras eficientes de Markowitz. Este sistema se completa con el trabajo de nuestro equipo de analistas, que realiza las previsiones con las que luego se trabaja. Eso sí, tal vez nuestro mayor acierto consista en aplicar el sentido común y en no dejarnos presionar por los resultados a corto plazo."

Yo tenía entendido que la Universidad de Yale seguía el IVY League Portfolio, puedo estar equivocado. Ese portfolio estaría compuesto así:

30% Acciones Usa, 5% Acciones Emergentes, 15% Acciones Internacionalees sin incluir Usa, 20% Acciones Inmobiliarias, 15% Letras Tesoro Usa medio plazo, 15% Bonos Usa ligados a la inflacción. Hay algunas variantes como la de cambiar el 5% de Acciones Emergentes por el 15% de Acciones Internacionales ex Usa, con lo cual subirían los emergentes y bajaría normalmente Europa.

Otra Variante es la de Mebane Faber que quedaría: 20% Acciones Usa, 20% Acciones Internacionales ex Usa, 20% Acciones Inmobiliarias (Reits), 20% Commodities y 20% Bonos. Todas ellas más o menos dan un interés medio anual cercano al 9,5% a largo plazo.

La cartera de Markowitz es la más simple de todas y se dice que es para "lazy people", 50% Acciones Mundiales y 50% Bonos Usa. No sé si Mr. Markowtiz tendrá otros assets allocation distintos a este.

@fbf001

Según lo que he leído, no siguen "la cartera de Markowitz" (una distribución ya fija como comentas) sino que siguen "el método del Markowitz"  para calcular la distribución entre activos (el cual varía según varías ciertas circunstancias externas)

Pero reconozco que el tema me supera.

 

@hipotrader, ah! te referías al metodo de Markowitz, debí entenderlo bien cuando hablabas de modelo matematico. Bufffff,  eso que se lo lean mis gestores, tiene tela. Tenía una página en mis marcadores donde tenía las carteras que mencionaba antes con ETFs y era muy interesante la rentabilidad que tenían con solo rebalancear una vez al año. Pero en alguna limpieza la debí borrar.

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