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FernandoLuque
21:57 el 12 junio 2009

La guía de la rentabilidad por dividendo

Saber si hemos tocado suelo con los mínimos del último mes de marzo esl a pregunta del millón de euros. En este post voy a trasladar un argumento utilizado por los bajistas para decir que aún no hemos visto lo peor. Se trata de la rentabilidad por dividendo sobre el S&P 500. El argumento es el siguiente: en el pasado los inicios de los mercados alcistas siempre han coincidido con una rentabilidad por dividendo de las acciones por encima del 5%.

  • En Julio de 1932, la rentabilidad por dividendo del Dow era del  10.2%.
  • En Junio de 1949, la rentabilidad por dividendo del S&P 500 era del  7.6%.
  • En Diciembre de 1974, la rentabilidad por dividendo del S&P 500 era del 5.1%.
  • En Abril 1980, la rentabilidad por dividendo del S&P 500 era del 5.7%.
  • En Septiembre de 1982, la rentabilidad por dividendo del S&P 500 era del 6.3%

Ahora bien, la pregunta ahora es: ¿a qué nivel debería estar hoy en día el S&P 500 para que la rentabilidad por dividendo fuera del 5%? Más o menos al nivel de 500 puntos.

No sé si el mercado caerá hasta ese nivel (personalmente lo veo difícil viendo la voluntad de la Fed de sostener los precios para evitar un riesgo sistémico del mercado)... pero en todo caso no soy comprador a los precios actuales. Incluso, estaría a favor de reducir la exposición a bolsa.

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6 comentarios
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Reducir más, no, pero aguantar mientras no se pegue otro batacazo, bueno
Hola Esteban. Desde mi humilde opinión hay que tener una exposición a bolsa inferior a la neutral. Luego, si tengo tiempo, lo explico con más detalles.
Muy interesante el tema, la verdad. Analizando un poco por técnico los mercados, podemos ver como los bonos y los índices se han parado derepente. Están esperando a algo. Respecto a que no vimos el suelo, eso nunca se sabe, lo único que sé es que, mientras exista un exceso de apalancamiento, por mucho que regalen dinero desde helicópteros, no volveremos a ver las espectacularidades de la bolsa. Además, tenemos que ver los resultados del 3er trimestre, a ver qué nos dicen y ese PER se actualiza, o no.
Fernando, el tema es muy interesante. ¿Podrías, por favor, detallar un poco más como llegas a la conclusión del S&P500 a 500?
Sigo habitualmente la evolución de bonos (Bund, y TN a 2 y 10 años) y después de una caía más o menos continuada desde marzo, llevan toda la semana en niveles de soporte relativamente importantes. Me parece que la tensión de los tipos de bonos, junto a un cansancio en las bolsas, puede ser un punto de origen (no muy esperado) para la corrección, mientras todo el muno está mirando hacia el consumo privado de USA... Sobre cómo traducir este sentimiento en la exposición a renta variable, puede haber más debate, porque siempre depende del nivel de entrada y de la profunidad de la corrección esperada. A mi me parece que una cierta reducción precautoria parcial puede ser interesante. Al menos, nos podremos ahorranos algún reproche posterior de que ya lo sabíamos...
Hola Ladata53. Tengo que reconocer que el cálculo no es mío pero el cálculo es el siguiente. Si partimos de una rentabilidad por dividendo del 3% para el S&P 500 (yo creo que incluso está por debajo) y un nivel de 950, eso nos da un dividendo para el índice de 28,5. La pregunta es cuál sería el nivel del S&P para que con ese mismo dividendo de 28,5 nos diera una rentabilidad por dividendo del 5%. La solución no nos da exactamente 500 sino 570... pero esa es la lógica del cálculo.
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