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FernandoLuque
00:06 el 01 julio 2009

La importancia de la volatilidad de la inflación

Acabo de leer este interesantísimo análisis de William Hester de Hussman Funds que trata de responder a la pregunta de si las características del mercado actual coinciden con el fin del periodo bajista. La respuesta es NO. Lo original del estudio es que Hester se basa en el análisis de la volatilidad de la inflación (podeís reemplazar inflación por economía o crecimiento... las conclusiones son las mismas). La idea es que para las valoraciones del mercado lo importante no es tanto el nivel de incertidumbre en la economía sino si esa incertidumbre va a persistir en el futuro. Si anticipamos que nos vamos a encontrar con poca incertidumbre en la economía, tenemos tendencia a empujar las valoraciones hacia arriba (incluso hasta provocar burbujas). Si anticipamos un incremento en la incertidumbre, tendremos tendencia a exigir menores valoraciones. Un análisis de los principales mercados alcistas y bajistas de la historia confirman esta tesis (vea gráficos adjuntos).

La pregunta del millón es ¿Y en qué situación nos encontramos ahora? Pues estamos en un periodo de baja volatilidad de la inflación pero con perspectivas de que esa volatilidad empiece a aumentar (malo, malo). Además Hester concluye que los periodos bajistas se caracterizan por tres aspectos: duran más de 15 años, siempre han acabo en niveles históricamente bajos en términos de valoración (PER por debajo de 10... estamos a 16) y han experimentado un aumento significativo de la volatilidad de la inflación. Aún nos queda algunos años de sufrimiento...

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3 comentarios
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Muy interesante. Efectivamente, nos quedan muchos años de sufrimiento. Pero como la certidumbre en los mercados no parece llegar, necesitamos algunos medidores que nos permitan a más corto plazo movernos. ¿Cuales? Voy a ver si tengo tiempo y os genero un pequeño medidor de sentimiento contrario.
Para los que usamos el intradia la volatilidad es nuestro medio, asi que el resto tendra que adaptarse a las circunstancias
En bolsas no creo que nos quede mucho tiempo de sufrimiento. Aunque la tendencia principal siga siendo bajista para la mayoría de analistas, no es menos cierto que ya pocos creen que volvamos a los mínimos del 9 de Marzo pasado. En mi modesta opinión, la bolsa se mantendrá lateral alcista durante unos meses para luego volver a subir, y quyién sabe si abandonará la tendencia bajista. Ya sabemos que el movimiento de las bolsas anticipa el del ciclo económico. Parece que nos quedan años de crisis, pero esta percepción puede cambiar en cuestión de poco tiempo, quizás meses, teniendo en cuenta la velocidad con la que se mueve todo hoy en día (ciclos, bolsas....) saludos
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