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Kaloxa
17:21 el 22 enero 2013

CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

¿Quieres saber qué harán las bolsas a largo plazo? MIra las pirámides de población

Me he encontrado hoy con este interesante estudio elaborado por la Reserva Federal de San Francisco. Viene el tema a raíz de la preocupación sobre cómo puede afectar a los mercados financieros los intensos cambios demográficos a los que se enfrentan las sociedades occidentales.

En concreto, tres tendencias que confluyen:

- la mayor esperanza de vida (que se incrementa a un ritmo de 6 horas al día)
- la caída en los índices de natalidad
- la jubilación de los baby boomers, el fuerte incremento de la natalidad que hubo tras volver los soldados a casa tras la II Guerra Mundial y el periodo de paz posterior.

La lógica dice que, cuando los baby boomers se vayan jublando irán vendiendo sus carteras de inversión para poder hacer frente a sus gastos, lo que podría suponer caídas para acciones en un principio y bonos después. 

Y que además esta oferta no encontrará suficiente demanda, por la menor población con ahorros que quedará.

En esa línea, os presento el citado gráfico. Cruza dos tipos de datos: 

- el PER de las bolsas a lo largo del tiempo (la relación entre el precio y los beneficios)
- y el ratio entre la generación de entre 40-49 años y la generación entre 60-69 años

Población y valoración

Si es casualidad... Es una casualidad muy casual, desde luego. 

¿Implica esto que nos esperan años complicados en los mercados de acciones durante las próximas décadas?

¿Explica esto la crisis que atraviesa la bolsa japonesa, el país desarrollado que más rápido envejece del mundo, durante más de 20 años ya?

¿O mejor dicho, explica la burbuja previo, que se produjo cuando la generación de baby boomers estaba en su apogeo del ahorro?

¿Explica el boom demográfico en España también la burbuja inmobiliaria que hemos vivido en la última década?

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11 comentarios
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Hola Kaloxa.

Hace algún tiempo me hice echo de este estudio ( http://www.morningstar.es/es/news/30954/%c2%bfY-si-la-bolsa-dependiera-de-la-demograf%c3%ada.aspx). Lo más interesante es que publican una proyección del modelo y anticipa fuertes caídas para la bolsa USA.

 

Cierto, Fernando, me sonaba haberlo visto antes, pero no encontré dónde. ¿Qué opinas al respecto? ¿Compartes ese escenario? 

Yo creo que sí, que las pirámides de población pueden influir a largo plazo en la evolución de los mercados, pero desde luego no es el único factor. Sería demasiado fácil... creo recordar que el mejor mercado bursátil a muy, pero a muy largo plazo no ha sido ningún emergente (que deberían colocarse en los primeros puestos del ranking según este criterio) sino Suecia... pero lo digo de memoria. Tendría que comprobar los datos.

En todo caso si uno comparte esta idea debería invertir en Vietnam y evitar Japón por supuesto, pero también EEUU

No creo que los Baby Boomers vayan a vender  sus carteras de inversión para poder hacer frente a sus gastos. En cualquier caso, si lo hacen su dinero circulará a otras manos, nuevos y jovenes ahorradores e inversores de activos quizás con menor aversión al riesgo, lo que activará nuevas industrias más innovadoras etc.

Se puede ver desde el punto de vista del consumo y qué sectores pueden tener un mayor consumo, simplemente por el aumento de la población que busca esos productos.

Sí consideramos que el Baby Boom en España fue sobre los 60, los Baby Boomers tienen unos 50 años, lo que puede aumentar el consumo en un plazo de 10, 20 años en productos que busca una horquilla de consumidores en torno a los 60,70 años (geriatricos, médicos o derivados, ocio para mayores etc.).

Siguiendo la misma idea, la ex plicación de la Burbuja Inmobiliaria el boom demográfico en España también la burbuja inmobiliaria que hemos vivido en la última década es derivada de un fuerte aumento en la demanda entre los 90, 00 cuando los Baby Boomers tenían entre 30 y 40 años. ¿La mayor necesidad de un treintañero no es comprar una casa? 

Yendo más allá, los productos atractivos para una persona de 40-50 años ¿no son los productos financieros? pensando en una futura jubilación, productos de ahorro, planes de inversión, fondos... ¿Puede deberse así la crisis financiera? 

Quizás me he columpiado.

 

Sí, a Estados Unidos le está salvando la inmigración, creo.

La española no pinta muy bien que digamos... Esa barriga que tiene la pirámide pronto se nos subriá a la chepa...

Me gusta la relación de la "piramide" de población con la bolsa. Si relacionamos con la burbuja española, nos encontramos que la generación del baby boom de los 70, tiene el primer hijo sobre los 30, que fue cuando se independizó, fuerte demanda de vivivienda.  Nuestros padres rondando la jubilación, libres de cargas. 

Ahora bien si seguimos mirando la piramide, no hace falta ser muy listo para ver lo que pasa con las pensiones. 

Hace tiempo vi un estudio de la población hasta el 2050, daba muchos datos lógicos, fuerte paro, despues falta de trabajadores, ... etc.

 

Correcto @cecrio Mis amigos se rien de mi cuando les digo que dentro de 30 años en España habrá pleno empleo... Desde luego, no será nuestro principal problema entonces. 

Por cierto, leído a un gestor experto en demografía e inversiones americano: 

“La burbuja japonesa se pichó en 1989 y la estadounidense (la puntocom) casi exáctamente 10 años más tarde. Su demografía va 10 años por delante de la estadounidense. El aumento de trabajadores mayores, entre 40 y 60 años, es el momento ideal demográficamente para la rentabilidad de las acciones. Ese aumento de la población laboral en los 80 y 90 alimentó el boom de las acciones en los años 80 y 90 como lo hizo con Japón 10 años antes”.

Dos cuestiones:

- Uno, la bolsa japonesa venia de tener un PER 80, ese es el pricipoal motivo de que lleve 20 años cayendo.

-Dos, la poblacion de los paises emergentes a medida que aumennte su nivel de vida tambien aumentara su nivel de inversion en renta variable, y parte de ese dinero ira a bolsas internacionales en busca de las empresas mas rentables.

 

Por tanto, gracias a la globalizacion no creo que que la demografia afecte tanto  a las bolsas de los paises desarrollados como podria parecer a primera vista...

Salu2

Como ya sabeis, hoy precisamente hago 67 años y no he vendido ni una sola participación de mis fondos de acciones. Mi suegra a la que hemos enterrado hoy tenía 98 y sus fondos de Bestinver, espero no sean vendidos sino repartidos entre sus hijas e hijo, eso quiere decir que el jubilado que puede, mantiene sus acciones y solamente vende las pocas participaciones que necesita para completar su nivel de vida y el resto las heredan sus familiares, con lo cual no se pagan las enormes plusvalias que habría que pagar si se realizasen, así que yo soy más optimista, aparte de que, como mi amigo @Luis1, trato de transmitir a mis hijos y nietos mi filosofia "value" del largo plazo en fondos de acciones.

PIB = Población X productividad.

 

Según datos de la FED (no me acuerdo cual) las personas entre 30 y 50 años (aprox) son las que tienen mayor pdoer adquisitivo y mayor gasto.  A Partir de ese momento baja drásticasmente el consumo.

Luego a nuestras gráficas de población, quitémosles la parte de arriba y la de abajo, multipliquemos por la productividad media de un país, y en ese momento me salen unas cosas muy interesantes.

Tan interesantes que explican lo de vietnam, y japón. Al menos conceptualmente. 

 

Y por cierto, respecto al mercado inmobiliario. Está ampliamente estudiado que está muy influenciado por la demografía. 

 

 

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