Buscando moats y ventajas competitivas

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Enrigsa
15:36 el 29 noviembre 2012

Duro Felguera y caja neta

Decía Warren Buffet que uno de los mejores signos de ventaja competitiva es que entre tanto efectivo en la compañía que no sepa que hacer con él. Es el caso de Duro Felguera en el mercado continuo, un grupo de ingenería que cuenta con una caja neta de 2,42€ por acción (descontando los pasivos financieros) con una trayectoria ascendente (la acción cotiza a 5€). El pay-out es del 65%, es decir, no será porque no reparten dividendos. Explicar por qué este grupo tiene unos números excelentes en su trayectoria histórica no es nada fácil, pero desde luego que señales de ventaja competitiva hay. 

Llama la atención su apartado de inversiones en los últimos años. El grupo aumenta su cifra de ventas y sus beneficios y sin embargo vemos importes positivos en el estado de flujos de efectivo de inversiones (si son negativos muy pequeños). Desinvertir mientras se crece?

También llama la atención su mejora de liquidez en lo referido a Deudores y Acreedores. Dejo aquí una tabla con el ratio Deudores/Acreedores (referido a los comerciales):

Tener un buen ratio de este tipo explica la posición de liquidez de la compañía.

Prometedor, ¿no?

¿Opiniones sobre la ventaja competitiva de MDF?

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La verdad que Duro Felguera es una de las compañías con mejores números del mercado español. Entre ellos, los más relevantes para mí, es que su EV/FCF es de 7 (!!!).

 

 

Siendo un poco más conservadores y mirando a más largo plazo estos son los números que me salen a mí.

 
  • FCF Margin sobre 5 años: 3,98%
  • Ventas actuales (Por acción): 5 EUR
  • EV por acción actual = 2,53 EUR

Según estos inputs, la empresa va generaría 20 ct de FCF por año, o lo que es lo mismo, en 12 años, sería capaz de generar suficiente pasta al equivalente al EV.

 

De todas maneras, si no me he decantado aún por ella, es por diversas historias que circulan por internet, y que no me dan buena espina.

 

 

Esa noticia es del 2009, se sabe algo ya a finales de 2012 sobre alguna sentencia en contra o algo, o está aún pendiente?

Pues no lo sé... pero la cosa es que viendo la noticia, ya te da que pensar.

 

A mi por números, es de las que más me gusta... pero el management...nosé no sé...

He escrito hoy este post con la noticia de la opa para recomprar acciones, por si os animáis a valorar la operación

Yo solo puedo decir que es mi mayor apuesta para el 2013. Los ratios y numeros le acreditan  como la mejor compañia del mercado español, ademas la caja que tiene 2,56 € por accion, y la ausencia de Deuda,  la hacen muy atractiva, y mas en entornos de miedos o incertidumbres, su caja es toda una garantia que se trata de una buena inversion.

La empresa ofrece recomprar sus acciones a 5,53, que sumados 0,10 de dividendo, mas 0,02  por asistir a juntas, la valoracion de ese 10 % que quiere comprar esta entorno 5,65 para el accionista que acuda a la OPA,  cobrara el dividendo y asista a la junta,   estoy seguro que la compañia vale mucho mas que los 5,65 que nos ofrece la propia compañia.

apandres, he leido tu link, y careciendo de mayor informacion, un accionista minoritario 18 % denuncia el manejo del 78 % de la compañia, para diluir aun mas su participacion, pues con la OPA que lanza ahora por el 10 % parece que el objetivo es hacerse con una excelente compañia , a un precio tambien excelente.  La diferencia es que en este caso  la OPA es voluntaria y no obliga a nadie a diluir su participacion, pero todos aquellos que acudan diluiran su participacion en MDF., pero repito en este caso es voluntario.  Para mas corto plazo, 1 mes, a lo sumo 2 meses, te ofrecen un puente de plata para sacar un  4.25 -4,50 % sin practicamente  riesgo de caidaal menos hasta la OPA.  Probablemente seran :  5,53 +0,10 dividendo, es decir recibes 0,23  ( 5,63-5,40 ) por cada accion comprada a 5,40, una rentabilidad de 4,25 % en 2 meses.   0,23/5,40 = 4,25 %  Un puente de oro para quien lo sepa aprovechar.

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