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apandres
12:30 el 10 mayo 2016

Financial Data Analyst en Unience

Bestinfond FI, Análisis de movimientos en cartera Q1 2016

Estos son los últimos holdings reportados de  Bestinfond FI, correspondientes al primer trimestre de 2016.

1. Composición actual de la cartera

Acciones  EUR (%)% Acumulado
WOLTERS KLUWER       43.638.748 €3,23%3,23%
DEUTSCHE BOERSE       40.929.992 €3,03%6,26%
BMW       40.726.631 €3,01%9,27%
CIR       37.135.556 €2,75%12,02%
THALES SA       34.854.204 €2,58%14,60%
LENTA LTD       34.630.834 €2,56%17,16%
INFORMA PLC       33.515.523 €2,48%19,64%
THYSSENKRUPP AG       32.436.918 €2,40%22,04%
R.D. SHELL PLC       30.784.060 €2,28%24,32%
Metallwaren Hldg       30.266.423 €2,24%26,56%
UBM PLC       28.662.599 €2,12%28,68%
HYUNDAI MOTOR CO       28.433.547 €2,10%30,78%
SCHINDLER HOLDING AG       28.414.209 €2,10%32,88%
SCHINDLER HOLDING AG       27.388.187 €2,03%34,91%
CASINO GUICHARD        27.152.754 €2,01%36,92%
IMPERIAL TOBACCO       22.956.209 €1,70%38,62%
Engineering       21.817.985 €1,61%40,23%
RollsRoyce Holdings PLC       21.071.874 €1,56%41,79%
REXEL SA       20.241.585 €1,50%43,29%
SAMSUNG        20.051.779 €1,48%44,77%
BP PLC       19.978.103 €1,48%46,25%
CARREFOUR SA       19.428.001 €1,44%47,69%
KONINKLIJKE PHILIPS NV       18.636.655 €1,38%49,07%
PETROFAC LTD       17.999.667 €1,33%50,40%
Dassault Aviat       17.667.931 €1,31%51,71%
APERAM       17.413.680 €1,29%53,00%
TELECOM ITALIA SPA       17.213.879 €1,27%54,27%
VOLKSWAGEN AG       17.008.918 €1,26%55,53%
SEMAPA        16.738.591 €1,24%56,77%
ALSO HOLDING       16.087.626 €1,19%57,96%
Koenig & Bauer       14.656.408 €1,08%59,04%
PANDORA A/S       14.622.771 €1,08%60,12%
GALP ENERGIA SGPS SA       13.422.479 €0,99%61,11%
RIO TINTO PLC       12.971.556 €0,96%62,07%
RANDSTAD HOLDING NV       12.822.372 €0,95%63,02%
Esprinet       12.692.058 €0,94%63,96%
SWEDISH MATCH AB       12.506.879 €0,93%64,89%
INDRA SISTEMAS SA       12.464.060 €0,92%65,81%
Cofide       12.380.639 €0,92%66,73%
 BRASILEIRA DE DISTR       11.785.254 €0,87%67,60%
M6 Metropole TV       11.613.910 €0,86%68,46%
SOUTH32 LTD       11.258.888 €0,83%69,29%
HYPERMARCAS SA       10.813.124 €0,80%70,09%
Lambert dur Chan       10.172.401 €0,75%70,84%
TECHNIP S.A.         9.825.781 €0,73%71,57%
CAF         9.131.117 €0,68%72,25%
YUNGTAY ENGINEERING CO         8.687.551 €0,64%72,89%
ACERINOX SA         8.481.681 €0,63%73,52%
CORP FINANCIERA ALBA SA         8.304.874 €0,61%74,13%
TELEFONICA SA         8.265.079 €0,61%74,74%
AMEC FOSTER WHEELER PLC         8.086.360 €0,60%75,34%
ELECNOR         8.131.600 €0,60%75,94%
TGS Nopec Geo         7.952.447 €0,59%76,53%
MERLIN PROP         8.031.775 €0,59%77,12%
GATEGROUP          7.611.183 €0,56%77,68%
Roularta         7.603.820 €0,56%78,24%
SONAE         7.557.784 €0,56%78,80%
BOVIS HOMES GROUP PLC         7.341.217 €0,54%79,34%
FERROVIAL SA         7.117.417 €0,53%79,87%
IBERSOL SGPS SA         7.030.343 €0,52%80,39%
Ipsos         7.044.726 €0,52%80,91%
MIQUEL Y COSTA         5.906.978 €0,44%81,35%
EDP         5.609.019 €0,42%81,77%
ABERDEEN AM         5.590.731 €0,41%82,18%
LAR ESPANA         5.516.876 €0,41%82,59%
IBERDROLA          5.484.653 €0,41%83,00%
STAGECOACH         5.358.513 €0,40%83,40%
BARON DE LEY         4.928.625 €0,36%83,76%
GRUBHUB INC         4.895.343 €0,36%84,12%
BRAMMER PLC         4.849.936 €0,36%84,48%
MICHAEL KORS          4.736.503 €0,35%84,83%
CIE AUTOMOTIVE SA         4.692.123 €0,35%85,18%
EUSKALTEL SA         4.667.856 €0,35%85,53%
ZOOPLUS AG         4.519.835 €0,33%85,86%
EXOR SPA         4.271.400 €0,32%86,18%
OUTOKUMPU         4.226.998 €0,31%86,49%
SUBSEA 7 SA         4.003.686 €0,30%86,79%
ALTRI SGPS SA         3.827.510 €0,28%87,07%
D Ieteren SA         2.894.769 €0,21%87,28%
REDES ENERGETICAS N         2.865.967 €0,21%87,49%
 COLONIAL SA         2.550.391 €0,19%87,68%
ALMIRALL SA         2.509.615 €0,19%87,87%
AZCOYEN         2.484.034 €0,18%88,05%
REPSOL SA         2.473.988 €0,18%88,23%
IBERPAPEL GESTION SA         2.265.219 €0,17%88,40%
JUPITER FUND  PLC         2.159.641 €0,16%88,56%
ABERTIS          2.035.962 €0,15%88,71%
Rallye SA         1.964.069 €0,15%88,86%
AENA SA         1.478.821 €0,11%88,97%
TECNICAS REUNIDAS SA         1.318.658 €0,10%89,07%
VOCENTO SA              918.232 €0,07%89,14%
PANALPINA               784.752 €0,06%89,20%
SHENGUAN               579.776 €0,04%89,24%
MCCLATCHY               511.216 €0,04%89,28%
BERKSHIRE HATHAWAY                12.467 €0,00%89,28%

Los porcentajes tanto individuales como acumulados son sobre el total de la cartera del fondo. En ocasiones anteriores este porcentaje estaba calculado sobre únicamente sobre las posiciones de renta variable.  

2. Posiciones que salen de cartera

 

NombreValoración posiciones vendidas (31,12,2015)
PUBLICIS GROUPE SA                                                                                    27.648.805 €
AON PLC                                                                                      9.316.240 €
SWATCH GROUP AG/THE                                                                                      7.884.197 €
SKF AB                                                                                      7.556.956 €
KONINKLIJKE KPN NV                                                                                      7.033.918 €
NATIONAL EXPRESS GROUP PLC                                                                                      5.899.615 €
ARCELORMITTAL                                                                                      4.949.626 €
NU SKIN ENTERPRISES INC - A                                                                                      4.912.537 €
ROYAL UNIBREW                                                                                      1.734.313 €
MITIE GROUP PLC                                                                                      1.515.845 €
ROLLS ROYCE PLC                                                                                          438.121 €

La distribución de las nuevas incorporaciones en términos relativos sería la siguiente,

 

 

3. Posiciones que entran en cartera

NombreValoración posiciones compradas (31,03,2016)
THYSSENKRUPP AG            32.436.918 €
BP PLC            19.978.103 €
RIO TINTO PLC            12.971.556 €
SOUTH32 LTD            11.258.888 €
AMEC FOSTER WHEELER PLC               8.086.360 €
GATEGROUP HOLDING AG               7.611.183 €
GRUBHUB INC               4.895.343 €
MICHAEL KORS HOLDINGS LTD               4.736.503 €
OUTOKUMPU               4.226.998 €
ABERTIS INFRAESTRUCTURAS SA               2.035.962 €

 

4. Posiciones que se han reducido en cartera

Teniendo en cuenta importes por acción y el precio medio de los dos trimestres, estas son las diez principales acciones que se han visto reducidas en cartera valoradas en euros:

NombreValoración acciones vendidas
SHENGUAN -      5.447.472,17 €
VOLKSWAGEN AG-      5.949.103,88 €
DEUTSCHE BOERSE AG-      6.494.003,90 €
RollsRoyce -      6.607.594,87 €
PETROFAC LTD-      7.233.133,70 €
PANALPINA-    10.226.241,89 €
WOLTERS KLUWER -    12.340.697,08 €
SCHINDLER -    12.581.951,35 €
THALES -    13.592.633,78 €
INFORMA -    34.780.076,00 €

 

 

5. Posiciones que  se han aumentado en cartera

Teniendo en cuenta importes por acción y el precio medio de los dos trimestres, estas son las diez principales acciones que se han visto incremenentadas en cartera valoradas en euros:

NombreValoración acciones compradas
ROYAL DUTCH SHELL PLC         17.301.911 €
Dassault Aviat         11.900.890 €
KONINKLIJKE PHILIPS NV            7.510.437 €
CIA BRASILEIRA DE DISTRIBUICAO            6.693.343 €
CIR COMPAGNIE INDUSTRIALI RIUNI            5.596.813 €
Ipsos            4.666.955 €
APERAM            3.527.242 €
EUSKALTEL SA            3.501.368 €
LENTA LTD            3.342.386 €
Cofide            3.015.455 €

 

6.  Resúmen

-. Reducción de la concentración en cartera. La concentración de cartera se encuentra en mínimos de los últimos trimestres. Por ejemplo, mientras en el último trimestre las veinticuatro primeras posiciones acumulaban el equivalente al 50.4% de la cartera, en el trimestre anterior las mismas posiciones llegaban hasta el 55.5%, o el 60% de hace un año. Una imagen vale más que mil palabras. 

-. Aumento de la liquidez. A cierre del año pasado, el fondo estaba invertido en 92,46% de su patrimonio. Este importe se vió reducido hasta el 89.28% de la cartera a cierre del primer trimestre.

-. Estabilización del patrimonio. Teniendo en cuenta los importes de patrimonio y liquidativo a cierre de 2015, y cierre del primer trimestre se estiman unas salidas netas de diecisiete mil euros, representantes del 1.28% del patrimonio del fondo a cierre del primer trimestre.

-. Liquidación de Publicis Grope. La posición en la agencia creativa era superior a 27 millones de euros, representando más del 2% de la cartera a cierre de 2015. 

-. Fuerte venta de acciones en Informa. Se han liquidado aproximadamente el 50% de las acciones que se mantenían en cartera. Actualmente las acciones en cartera son aproximadamente 50.000 cuando a cierre de 2015 superaban las 100.000 acciones. El importe de las acciones vendidas, calculándolas a precio promedio entre los dos periodos, es superior a 33 millones de euros. 

-. Fuerte apuesta por petroleras. La incorporación de BP a cartera, junto con las compras de Royal Dutch Sell  y BP implican unas inversiones conjuntas de 36 millones de euros, siendo la mayor apuesta sectorial del fondo en el trimestre.

-. Incorporación de  Thyssenkrupp. Con un nivel de inversion superior a los 32 millones de EUR, la compra de la histórica compañía industrial alemana supone la mayor apuesta en el trimestre.

Fuente de datos: www.jucaspe.com

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31 comentarios
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Muchas gracias por la información tan detallada.

@JMHP 

No sólo Bestinver está bajando concetración, Azvalor también lo ha hecho. De las gestoras nacionales creo que sólo Magallanes ha concentrado las carteras. 

@Luis1

He estado revisando la exposición a España y no se encuentra en sus mínimos, al menos del último año. Adjunto gráfico.

 

Un abrazo!

Excelente información, la analizaré detenidamente. Muchas gracias

@apandres, pues seguro tienes razón, pero cuando tu mayor apuesta, en la que mas confias, de la que mas convencido estás solo representa el 3,23% del fondo hace que pensar. 

No tengo los datos de AZvalor pero de Magallanes las 5 primeras posiciones acumulan cada una de ellas más de un 5%. En Metavalor Internacional el 40% del fondo lo conforman 10 empresas Vs 17 empresas del fondo de Bestinver.

 

@agenjordi vamos a hablar claro, porque salta a la vista. Parece que hay algunos valores nuevos en cartera o donde se han aumentado o mantenido posiciones, en los que realmente da la impresión de que están malcopiados y con mucho peor timming.

S2

@apandres, muy revelador el análisis. El hecho de la menor concentración de la cartera puede suponer una menor convicción de los gestores; a mi me sorprende ver valores de Brasil (Cia Brasileira de Distribuciao), entre otras no europeas, cuando como alguien comentaba más arriba, en la Junta del 2015 dijeron que iban a salir de posiciones heredadas en Asia...

@yoko

Es curioso sí, pero si lo piensas bien no es tan tan sorprendente. Las salidas de las compañías asiáticas tenía que ver sobretodo ( hasta donde yo puedo entender), por no contar con su analista radicado en China.

Sin embargo, puedo ver una analogia entre el moviento de Lenta y el de CBD. Región pasando por una crisis económica fuerte, expuesta a materias primas, y con devaluación de la divisa local. 

A partir del minuto 2 Jaime Vazquez, analista de Bestinver explica la tesis de inversión en Lenta. Encuentro más analogías que diferencias con CBD que con compañías asiáticas. 

Buenos días,

La menor concentración de las inversiones quizas es debido a que encuentran muchas oportunidades de compra que no quieren dejar pasar, las materias primas, el petroleo,brasil parecen apuestas de medio largo plazo esperando un cambio de tendencias, lo mismo que con Lenta para Rusia.Aprovechando una bajada excesiva para vender mas caro mas adelante.

Lo que complica la lectura son las empresas como Casino (un especie de Día o Mercadona ¿Frances?) que tiene mas o menos el 60% de su negocio fuera de Francia y una parte muy importante en Brasil...Comprando Casino apuestan para una recuperación de Brasil a medio plazo.Asi que habria que analizar linea por linea para saber donde estan invertiendo.

Sobre las salidas, me parece que han vendido parcialmente posiciones que habian subido bastante, Thales por ejemplo que esta en maximo.Pero sin querer salir completamente para acompañar el movimiento de la subida que parece imparable.

Y si es por miedo o exceso de prudencia que estan concentrando menos las posiciones me parece bien,visto la situación "inedita" de tipos de intereses negativos, de China, del crudo de todos los cambios que se estan produciendo, creo que buscan preservar nuestro capital.

Suerte a todos

 

He leído varios análisis de gestores de fondos de todo tipo sobre la situación actual de los mercados y la actuación de los bancos centrales que lo está distorsionando todo. Veo que hay algunas ideas que comparten todos: prudencia, preservación del patrimonio y aumento de la liquidez, vamos, que no lo ven claro, como para que lo veamos nosotros.

Gracias por la información. Un análisis completo.

@Luisunience: no se fie de los analistas y menos si hay consenso entre ellos.

Ya, aquí todo el mundo antes de nadar guarda la ropa.

Buenos dias:

En mi humilde opinión,creo que en los tiempos que corren(mercados,china,petroleo,etc)preservar el capital es de vital importáncia.No se me olvidará nunca los años, 2000,2001 y 2002 las bolsas bajando dia tras dia,semana tras semana, mes tras mes,TRES AÑOS CONSECUTIVOS bajando las bolsas,perdiendo capital(DE INFARTO);¿quien nos dice a todos nosotros,que no se vuelva a repetir aquella situación?.

No olvidemos:LA GESTIÓN DEL RIESGO.Mucha rentabilidad con muuuucho riesgo,yo personalmente,no grácias.Quizas con los años(tengo 61)me he vuelto más'' consevador'' dentro de la renta variable,pero,la verdad,preservar el capital a largo plazo,para mi es muy importante.Saludos a todos y que tengan un buen fin de semana.

Coincido con lo que dicen algunos por ahí. Cuando llegaron, recuerdo que salieron de muchas asiáticas y algunas clave de bestinver (bmw o cir), y fueron a algunas ideas alternativas (volkswagen e informa). Ahora parece que han vendido bastante de esas dos, y han vuelto a las clásicas de Paramés; aparte de las dos ya mencionadas está schindler (esa compañía de ascensores aburrida), thales, hyundai, Samsung... Os prometo que cuando vi por primer vez el post, pensaba que @apandres se había confundido y había subido un artículo de 2013/4!!

Aparte, respecto de la no concentración, llama muchísimo la atención que tengan a las tres compañías de acero inoxidable no asiáticas más grandes del mundo: acerinox, outokumpu (o como se escriba) y aperam. Alguna de ellas tendrá alguna ventaja competitiva, ¿no? ¿Cual es el tarareado productor más eficiente? En caso de despolome continuo de la demanda de acero, ¿cuál de ellas sobreviviría? Da la sensación de que han oído por ahí que está de moda las materias primas por los values, y dame cuarto y mitad de cada.

Por último, otra opción sería que Lastra se estuviera yendo, y quién está ahora tomando las riendas es el antiguo equipo "base" de Paco y Álvaro, con las ideas que ellos le enseñaron. 

Habrá que ver la evolución...

@karimque Estoy bastante seguro de que nunca salieron de esas compañias que comentas, quizá hayan reducido porcentaje en alguna, pero no creo que hayan salido y vuelto a entrar en porcentaje significativo de ninguna. Podrías dar más datos?

@nachocm no pondría la mano en el fuego, pero recuerdo ver a BMW con un 1% y VW con el 4%. Y comentaban por aquí, creo que salieron del todo de Samsung. 

Igual @apandres tiene esto mejor trazado...

@karimcp fui a mirar los informes en la CNMV por curiosidad. El más antigüo es el del primer semestre de 2015, que nos da las posiciones a 1 de Enero y 30 de Junio de 2015. Redujeron BMW del 4,62 al 4,08,  Hyundai del 3,97 al 2,53,  Samsung del 3,68 a 1,69, y  entraron en Volkswagen con el 0,13. Creo que en todos los casos, en este último trimestre siguen con la tendencia que iniciaron, pero hoy no me me hagas mucho caso, juraría estar viendo que Australia va camino de ganar Eurovisión...

Supongo que tendría deformado el recuerdo. Yo creo que lo que tenía en la cabeza era esto:

https://www.unience.com/blogs-economia-finanzas/fondos-de-inversion/bestinfond_fi_analisis_de_movimientos_en_cartera_q2_2015

Donde estaba esa venta de BMW y compra de VW. Habría que haber visto cuál ha sido el mínimo y el máximo. También es verdad que las preferentes de BMW estuvieron a 95, y llegaron a caer a 56 (las tengo en mi cartera), luego estarían justificadas las ventas y compras.

Un saludo

​PD: ganó  ​Ukrania

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