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19:12 el 31 julio 2015

Financial Data Analyst en Unience

Bestinfond FI, Análisis de movimientos en cartera Q2 2015

Estos son los últimos holdings reportados de  Bestinfond FI, correspondientes al segundo trimestre de 2015

 

En el eje de la izquierda representado en columnas azules se visualiza el montante de la posición. La línea roja representa el acumulado sobre el total de las posiciones en cartera.

 

1. Composición actual de la cartera

Importes en miles de EUR

CompañíaValor de mercado jun 15% Acumulado
THALES SA                                                    76.228 €6,283%
INFORMA PLC                                                    75.896 €12,538%
WOLTERS KLUWER NV                                                    69.512 €18,267%
VOLKSWAGEN AG                                                    63.527 €23,503%
DEUTSCHE BOERSE AG                                                    59.839 €28,435%
BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG                                                    48.469 €32,430%
LENTA LTD                                                    39.549 €35,689%
SCHINDLER HOLDING AG                                                    36.508 €38,698%
CIR COMPAGNIE INDUSTRIALI RIUNI                                                    34.000 €41,500%
Metallwaren Hldg                                                    33.911 €44,295%
HYUNDAI MOTOR CO                                                    30.179 €46,783%
PETROFAC LTD                                                    28.800 €49,156%
CARREFOUR SA                                                    25.552 €51,262%
RollsRoyce Holdings PLC                                                    25.429 €53,358%
SCHINDLER HOLDING AG                                                    25.395 €55,451%
SWATCH GROUP AG/THE                                                    21.619 €57,233%
SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD                                                    21.529 €59,007%
SEMAPA SOCIEDADE DE INVESTIM                                                    20.670 €60,711%
PUBLICIS GROUPE SA                                                    20.477 €62,399%
REXEL SA                                                    18.888 €63,955%
Engineering                                                    18.726 €65,499%
GALP ENERGIA SGPS SA                                                    15.113 €66,744%
TGS Nopec Geo                                                    14.495 €67,939%
ALSO HOLDING                                                    13.831 €69,079%
KONE OYJ                                                    13.619 €70,201%
ARCELORMITTAL                                                    13.139 €71,284%
TECHNIP S.A.                                                    12.860 €72,344%
Cofide                                                    12.767 €73,396%
PANDORA A/S                                                    12.575 €74,433%
SONAE                                                    11.499 €75,381%
IMPERIAL TOBACCO GROUP PLC                                                    11.478 €76,327%
YUNGTAY ENGINEERING CO                                                    11.315 €77,259%
MARSH & MCLENNAN CO                                                    11.063 €78,171%
PANALPINA WELTTRANSPORT HLD                                                    11.016 €79,079%
AON PLC                                                    10.657 €79,957%
CORP FINANCIERA ALBA SA                                                    10.594 €80,830%
INDRA SISTEMAS SA                                                    10.563 €81,701%
Koenig & Bauer                                                    10.558 €82,571%
RANDSTAD HOLDING NV                                                    10.433 €83,431%
WM MORRISON SUPERMARKETS PL                                                    10.395 €84,288%
Esprinet                                                    10.355 €85,141%
ELECTRIFICACIONES DEL NORTE                                                      9.999 €85,965%
Lambert dur Chan                                                      9.988 €86,789%
BRAMMER PLC                                                      9.655 €87,584%
M6 Metropole TV                                                      8.279 €88,267%
ALTRI SGPS SA                                                      7.917 €88,919%
SUBSEA 7 SA                                                      7.631 €89,548%
ABERDEEN ASSET MANAGEMENT P                                                      7.539 €90,170%
IBERSOL SGPS SA                                                      6.872 €90,736%
TELEFONICA SA                                                      6.773 €91,294%
MIQUEL Y COSTAS  AND  MIQUEL SA                                                      6.745 €91,850%
CONSTRUCCIONES Y AUXILIAR DE F                                                      6.673 €92,400%
ACERINOX SA                                                      6.650 €92,948%
FERROVIAL SA                                                      6.623 €93,494%
EXOR SPA                                                      5.976 €93,987%
IBERDROLA SA                                                      5.751 €94,461%
Roularta                                                      5.604 €94,922%
EDP   ENERGIAS DE PORTUGAL SA                                                      5.499 €95,376%
MERLIN PROPERTIES SOCIMI SA                                                      5.234 €95,807%
STAGECOACH GROUP PLC                                                      5.079 €96,226%
LAR ESPANA REAL ESTATE SOCIMI                                                      4.373 €96,586%
REPSOL SA                                                      3.603 €96,883%
MITIE GROUP PLC                                                      3.305 €97,155%
PROSEGUR CIA DE SEGURIDAD SA                                                      3.273 €97,425%
ALMIRALL SA                                                      3.013 €97,673%
NATIONAL EXPRESS GROUP PLC                                                      3.003 €97,921%
SHENGUAN HOLDINGS GROUP LTD                                                      2.693 €98,143%
BARON DE LEY                                                      2.691 €98,365%
TECNICAS REUNIDAS SA                                                      2.459 €98,567%
ABERTIS INFRAESTRUCTURAS SA                                                      2.432 €98,768%
MACINTOSH RETAIL GROUP                                                      2.420 €98,967%
IBERPAPEL GESTION SA                                                      2.278 €99,155%
CIE AUTOMOTIVE SA                                                      2.198 €99,336%
AZCOYEN                                                      2.074 €99,507%
AENA SA                                                      1.678 €99,645%
VOCENTO SA                                                      1.260 €99,749%
MCCLATCHY CO                                                           936 €99,826%
DINAMIA CAPITAL PRIVADO SOCIED                                                          926 €99,903%
RollsRoyce Holdings PLC                                                          455 €99,940%
ACERINOX SA                                                          214 €99,958%
REPSOL SA                                                          155 €99,971%
ABERTIS INFRAESTRUCTURAS SA                                                          118 €99,980%
BOVIS HOMES GROUP PLC                                                            78 €99,987%
FINANCIERE DE TUBIZE SA                                                            76 €99,993%
H Vasco Leonesa                                                            72 €99,999%
BERKSHIRE HATHAWAY INC                                                            12 €100,000%

 

 

TOTAL RV Cotizada 1.213.310 € 

 

2. Posiciones que salen de cartera

En total han salido cuatro posiciones en cartera durante el segundo trimestre del año, sumando un total de 60 millones de EUR, valorados al cierre del primer trimestre.

 

Descripción de la inversión y emisorValor de mercado mar 15
DEERE & COMPANY                                                      27.810 €
WILLIS GROUP HOLDINGS LTD                                                      14.048 €
KERING                                                      11.481 €
Tianjin Dev                                                        6.710 €

 

Quiero recordar que el primer trimestre fueron vendidas la totalidad de las TESCO y Pfizer que tenían en cartera, sumando un total de 47 millones de  EUR, valoradas a 31 de  Dicembre de 2014.

 

3. Posiciones que entran en cartera

En total han entrado tres posiciones en cartera durante el segundo trimestre de 2015, sumando un total de 17,7 millones de EUR, valorados al cierre del segundo trimestre.

CompañíaValor de mercado jun 15
PANDORA A/S                                               12.575 €
STAGECOACH GROUP PLC                                                 5.079 €
BOVIS HOMES GROUP PLC                                                       78 €

Durante el   primer trimestre fueron incorporadas WM Morrison y Lenta.  Aunque a cierre del tercer trimestre ambas posiciones sumaban 39 millones de EUR, la valoración a cierre del segundo trimestre ascendia hasta los 49 millones de EUR.

 

4. Posiciones que disminuyen su peso relativo en cartera

CompañíaValor de mercado jun 15% jun 15% mar 15Variación
BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG                                     48.469 €3,995%5,266%-24,136%
ABERTIS INFRAESTRUCTURAS SA                                       2.432 €0,200%0,293%-31,556%
AENA SA                                       1.678 €0,138%0,210%-34,117%
SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD                                     21.529 €1,774%2,758%-35,675%
MCCLATCHY CO                                            936 €0,077%0,125%-38,181%
REPSOL SA                                       3.603 €0,297%0,499%-40,509%
SHENGUAN HOLDINGS GROUP LTD                                       2.693 €0,222%0,698%-68,198%
FINANCIERE DE TUBIZE SA                                             76 €0,006%0,209%-97,005%

5. Posiciones que  aumentan su peso relativo en cartera

CompañíaValor de mercado jun 15jun 15%% mar 15Variación
KONE OYJ                                     13.619 €1,122%0,262%328,300%
BRAMMER PLC                                       9.655 €0,796%0,452%75,976%
PUBLICIS GROUPE SA                                     20.477 €1,688%1,009%67,225%
VOLKSWAGEN AG                                     63.527 €5,236%3,212%63,030%
LENTA LTD                                     39.549 €3,260%2,188%49,009%
TELEFONICA SA                                       6.773 €0,558%0,381%46,605%
IBERDROLA SA                                       5.751 €0,474%0,347%36,548%

6. Top Variaciones en Patrimonio

En esta tabla se reunen los valores que reunen las siguientes condiciones.

1. Valoración de la posición a último trimestre superior a 25 millones de euros (aproximadamente el equivalente al 2% de la cartera de renta variable). 

2. Variación en peso relativo en peso total en cartera superior o inferior al 20%

 

CompañíaValor de mercado jun 15% jun 15% mar 15Variación
VOLKSWAGEN AG                                          63.527 €5,236%3,212%63,030%
BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG                                          48.469 €3,995%5,266%-24,136%
LENTA LTD                                          39.549 €3,260%2,188%49,009%

 

 

7.  Concentración de cartera

Desde el comienzo del año 2015 se ha ido produciendo un incremento en la concentración del fondo. En la curva de distribución de activos (primer gráfico), dónde podemos comprobar cómo ha vuelto a una composición muy similar a la que tenía en septiembre de 2014.

De hecho analizando la distribución de activos por el número de acciones diferentes para alcanzar un determinado tanto por ciento sobre la totalidad de los activos bajo gestión, podemos comprobar como sólo difieren en el número de holdings necesario para alcanzar el 50% de los activos. Mientras que en 2014 eran 12 las acciones necesarias para llegar al 50%, ahora son necesarias 13. El resto de valores es idéntico a los que mostraba el fondo en septiembre de 2014

 

8.  Highlights

-. La venta de Deere representa casi el 50% de las ventas realizadas durante el trimestre. Esto rompe con la tendencia de acumulación que ha seguido Warren Buffet.  Habrá que esperar a la publicación del trimestral de Berkshire para saber si también ha tomado alguna decisión al respecto.

-. Incremento de posición en Lenta: La posición en la compañía rusa de distribución no llegaba ( por poco) a los 30 millones de euros al cierre del tercer trimestre. Si tenemos en cuenta la cotización durante los últimos tres meses parece razonable pensar que esos 10 millones de euros en los que se ha incrementado la posición son el resultado de compras realizadas durante el trimestre.

-. Incorporación de Pandora: Está siendo sin duda una de las estrella del año, con una rentabilidad en YTD de más de un 50%. No es la primera vez que oímos hablar de fabricante de joyas Danés. Michael Clements, en la entrevista que tuve oportunidad de hacerle me habló largo y tendido de ella. En cualquier caso, con 12 millones la posición está algo lejos de ser representativa en la cartera del fondo, aunque sin duda es un valor a seguir.

-. Compras en BMW:  Bestinver admitía que aprovechando divergencias en la valoración, pasaron de tener un 4% en acciones preferentes y un 1% en ordinarias a poseer un 5% en acciones preferentes,  (que se realizó a lo largo del primer trimestre de este 2015).Al estimar el número de acciones que tenía el fondo de las acciones preferentes  (ISIN =DE0005190037)  a cierre de marzo, las calculo unas 562.000 acciones al cierre de marzo, el equivalente a 48´4 millones de eur. Esta cifra se ha debido de ver aumentada hasta los 921.000 acciones al cierre del Junio.

-. Compras en  KONE Corporation: Este fabricante finlandés de escaleras mecánicas ha pasado de 3,5 millones de EUR a cierre del primer trimestre, a más 13 millones de EUR. Teniendo en cuenta la cotización de la acción, estimo que al cierre del segundo trimestre Bestinfond tenía 4.3 veces más acciones que en Marzo. Al igual que Pandora, es un valor que sin ser representativo actualmente en la cartera, si hay que seguirlo de cerca de cara a el futuro. 

-. Compras en Volkswagen: Este es otro de los puntos de mayor interés. Desde el comienzo de el año no han dejado de comprar. Mientras que en Diembre estimo que el número de acciones en cartera era de unas 115.000 acciones, en Marzo la cantidad ascendía a 171.000 acciones ( 49% más),  en Junio esta cantidad ha superado las 300.000 acciones ( 76% más en relación a Marzo).  Tal acumulación de acciones me hace pensar que es una de las mejores ídeas para el año. Al igual que BMW, Volkwagen  tiene exposición a China, y si la situación no se normaliza es posible que la cotización siga sufriendo. Volkwagen  baja aproximadamente un 30% desde los máximos de Abril.  En cualquier caso,  os recomiendo que echéis un ojo a este post  dónde el propio Beltran de la Lastra  ( @BeltranLastra )  responde a las preguntas de Vicente Varó ( @Kaloxa ) sobre  Volkswaguen  BMW .

 

Como siempre, cualquier comentario es más que agradecido. Espero que os sea útil. Buen fin de semana a todos.

 

 

 

 

 

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17 comentarios
5 veces compartido

Muchas gracias, has hecho un buen trabajo. Lo voy a leer este fin de semana. Saludos.

Hola. Un estudio muy completo. Muchas gracias, me gustaría saber cómo obtienes la información, y repito que los gráficos son de lo mejor.

Cada vez haces mejor estos informes, @

Una sugerencia: cambiar (o poner entre paréntesis) en el "Pareto" inicial, el % que representa cada compañía, en vez del valor en €. Además, en el punto 7 dices: " Desde el comienzo del año 2015 se ha ido produciendo un incremento en la diversificación del fondo en la curva de distribución de activos (primer gráfico)", pero tanto en la explicación como en el título, dejas constancia que es lo contrario.

Tómatelo como sugerencias, y prueba de que me los leo a fondo porque son excelentes.

Respecto a el tema en sí, me parece curioso que ya VW supere a BMW en peso. Creo que si hubiera estado Paramés et al. sería diferente.

Un saludo,

Karim

Como siempre muchas gracias por tu análisis, @apandres.

Buenas, ¿no tenían comprada Indra?

No se que os extrañáis con el tema VW versus BMW. El fondo que gestionaba De la Lastra antes de aterrizar en Bestinver iba cargadísimo de VW y no tenía BMW al menos en un porcentage significativo, y dudo que sea porqué no supiera que existía la compañía.
Es normal que un gestor nuevo vaya cambiando progresivamente dentro del mismo sector a valores que son de su preferencia.

Estudio muy completo,gracias .

Enhorabuena por el brillante trabajo y gracias por compartirlo.

Excelente análisis, gracias @apandres !!

Muchas gracias @apandres , aunque ahora pondera menos en mi cartera , sigue siendo muy interesante ver los valores y su posicionamiento en los sectores y paises.

Reconocimiento y gratitud !!!, @apandres, por el excelente y exhaustivo trabajo de recopilación y ánalisis que has realizado y además por compartirlo con nosotros...Referido a WW, la tengo desde hace dos años y medio y prácticamente está cotizando igual que cuando la compré lo que no ocurre con la Mercedes que también la tengo.

 

Muchas gracias Apandres...nivelón de informe.

 

Buen analisis, muchas gracias!!!

Muchas gracias a todos por vuestros comentarios:

@karimcp, Gracias!, ya está corregido. Era viernes por la tarde, y la verdad que que no haya ninguna errata más es un verdadero milagro. 

@JaGON, Indra se encuentra en las tablas con aproximadamente 10.5 millones de EUR de peso en la posición. Entre Alba  y Koenig & Bauer

Los datos están obtenidos de la CNMV. Este es el link de Bestinfond. El proceso consiste en pasarlos a Excel, y realizar comparativas entre los holdings de el último periodo y el anterior. Bestinfond al tener tantos holdings hace que sea una tárea tediosa, pero no compleja. Llegará el día en que alguna coma nos juegue alguna pasada... Gracias a todos por vuestros comentarios una vez más.

 

 

Muchas gracias!!!! por compartir esta gran trabajo ya que has desglosado todo como si fuera una radiografía.

Muchas gracias por la información tan bien detallada y enhorabuena

Un trabajo extenso y pormenorizado. Un trabajazo!. Gracias por tu esfuerzo.

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