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Kaloxa
12:43 el 22 febrero 2011

CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

Carta mensual de Carmignac de febrero

Me acaba de llegar la carta mensual de Carmignac. Os la adjunto en este PDF. A mí no me ha dado tiempo a mirármela, pero os destaco lo que destacan desde la agencia que lleva la comunicación de Carmignac.

CarmignacCartaMensual022011.pdf

En esta carta Eric Le Coz, miembro del Comité de Inversión de la gestora Carmignac Gestion  destaca: 
Europa
  • Europa seguirá vulnerable. La escalada de los precios del petróleo acentuaría el riesgo de estanflación
  • Le Coz ve necesaria una reestructuración de la deuda griega y una negociación de la irlandesa
  • Los esfuerzos del Gobierno español son insuficientes teniendo en cuenta el endeudamiento masivo de las 17 comunidades autónomas
  • Carmignac Gestion no invierte masivamente en Europa debido a las incertidumbres  
EE:UU.
  • Le Coz confirma el cambio de una economía en recuperación a una en expansión
  • La renta variable resulta atractiva y gran potencial para las posiciones en energía, tecnología y en menor medida, finanzas
Mercados emergentes
  • Fuerte crecimiento de las economias emergentes que tienen que hacer frente a p resiones inflacionistas temporales

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16 comentarios
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Pues nada, todo muy lógico.
Nada que no se lea por aquí a diario...y que no dijeran ellos mismos en las últimas cartas. No parece que hayan cambiado su marco y estrategia de inversión.
La  descripcion que hacen parece sensata, pero yo me pregunto: Y con tamaña capacidad de analisis qué hacen con sus fondos que hace meses no levantan cabeza y algunos van de farolillos rojos?
Quisiera que se dieran cuenta que el periodo de gracia se les está acabando, y a mi particularmente no me vale aquello de rentabilidad media en los ultimos 5-10... años. Para mi no es un buen gestor el que repetidamente se mete en un charco cuando acaba de salir de otro.
Vendí mi participación en todos los fondos de Carmignac a final del mes de Enero de 2011, al no ver una reación ante tanta caida, al menos he ganado parte del 2010, antes de perderlo todo, sobre todo porque las comisiones son las más altas del sector y además del 2,5% fijo, puede llegar al 20% sobre beneficios y tú eso no puedes comprobarlo.
Ahora estoy ganando un 5% en los traspasos que hice a JPM de materias primas y de empresas tecnoógicas USA con cobro de comisiones por dividendos, como si fueran acciones. Y eso que aún no ha acabado febrero. Ni que decir tiene que si tengo que cambiar otra vez, lo haré.
A mi edad, el largo plazo se circunscribe a ir ganando siempre con los fondos, ya sea 3 meses, 6 meses o un año.
Eso de ver durante 5 años los dientes de sierra no tiene ningún sentido, simplemente porque te quedas igual mientras no vendes y mueves el dinero.
@Mistol: Yo aún incluso diría que no sólo a tu edad, si no a la de cualquiera; en mi caso los 23 años. No hay que olvidar nunca que los resultados pasados no son una garantía para el futuro, por tanto lo que funcionaba bien, si deja de funcionar correctamente, deja de servir y habrá que buscar otra cosa.
A mí personalmente,nunca me ha gustado Carmignac,ni cuando ganaban dinero sus fondos,ni ahora que pierden.
Creo que la apuesta a una divisa,por ejemplo,es un error,simplemente por que son mercados erraticos que dependen más de decisiones politicas que economicas.
El famoso Patrimoine,intenta apostar por tendencias,unas veces acierta,otras no,y ese creo que es su error,encima con unas comisiones carísimas.
Prefiero elaborar mi cartera yo mismo,en primer lugar,por que si me equivoco,sé  por que lo hago,y en segundo lugar,por que creo que mantener una estrategia de inversión a largo plazo es clave,no ir cambiandola en función de expectativas sino de resultados.
Prefiero tener una cartera diversificada geograficamente,y tan simple como RV/RF,y según los resultados ir rebalanceandola con el tiempo,pero siempre aumentando o disminuyendo,no ir saltando de fondo en fondo jugando a ser adivino.
Sobre la selección de fondos,los hay pocos,pero algunos baten a su indice,es en ellos donde hay que estar,sino vale la pena tener una gestión pasiva.
A mi me siguen pareciendo una gran firma de inversión. El bache de estos meses hay que ponerlo en perspectiva. Y de acuerdo con el VII principio value publicado ayer por Bestiver: tener un mal comportamiento a corto plazo es inevitable: " Incluso periodos de rendimiento por debajo del índice de hasta 3 años tienen un impacto muy pequeño en la habilidad de los mejores gestores para crear un rendimiento a largo plazo satisfactorio".
Yo sigo apostando por el Investissement, ya se que este año por ejemplo me tiran más los Bestinveres,pero un mes es irrelevante en el largo plazo.Con respecto al Patrimoine se lo recomendé a una amiga que entró en Abril de 2009, ella  sólo se movía en los territorios naranjas , hoy gana un 15%.
Hoy también ha pegado una bajada  muy fuerte Carmignac, no me creo yo lo de una economía en recuperación a una economía en expansión, como dice Eric le Coz.
Claro, si tuviera que administrar 50.000 millones de euros de otros, posiblemente sí lo diría.
No, si lo que dicen es muy sensato y tal. Pero vaya racha que llevan. Yo mantengo el Patrimione no obstante

Yo también lo mantengo, lo que no sé es por cuanto tiempo.

Para mí, también se acaba el período de gracia

Estas caídas no deberían sorprender a quienes conocen la composición de los fondos. El Carmignac Investissement y el Patrimoine infraponderan Europa, que es la zona que más ha subido últimamente, y sobreponderan los paises emergentes, que están sufriendo una caída importante (el Carmignac Emergents acumula un   -11% en 2011). También sobreponderan USA, pero la subida de esta bolsa ha sido neutralizada por la caída del dólar.

@oraculo: Pues a mí si me sorprenden, una gestora del prestigio de Garmignac Gestión, debería adelantarse a los acontecimientos y no tener éstos dientes de sierra tan pronunciados como si se tratara de una sóla compañía de mediana capitalización. Tiene miles de compañías para invertir en todo el mundo, ni con cálculo de posibilidades se podría tener una racha peor que dura ya dos meses, estando los mercados alcistas, cuando empiecen las bajadas, que no creo que falte mucho, veremos a ver qué pasa.

@mistol, con todo el cariño: Carmignac ha ganado su prestigio a lo largo 20 años. Si miras la gráfica del valor liquidativo del Investissement y del Patrimoine durante todo ese tiempo, verás dientes de sierra mucho más grandes que los actuales, y periodos de varios años en los que la rentabilidad ha sido nula. También es cierto que conseguir buenas rentabilidades es más complicado a medida que aumenta el patrimonio del fondo. Lo que está claro es que ni Carmignac ni Koala ni nadie es capaz de predecir el comportamiento de la bolsa a corto plazo; hacen sus apuestas, y unas veces salen bien y otras mal (lo más probable es que acierten solo la mitad de las veces).

ORACULO  creo que ha tocado un tema muy importante, el elevado patrimonio de los fondos. Y en este caso se complica cuando ha crecido exponencialmente en el ultimo año. El gestor se encuentra con mucho dinero para invertir, que si no lo hace le diluye el valor liquidativo y si lo hace conforme va entrando, y de acuerdo al pricipio que el pequeño siempre toma la decision de invertir en los momentos mas calientes del mercado, tiene el peligro de hacer compras poco fructuosas. Yo siempre he sido un firme defensor de los fondos cerrados al llegar a un nivel de capitalizacion y la creacion de otros clónicos para el dinero nuevo.
Pero me preocupa la frase de ORACULO sobre la probabilidad de acertar al 50:50 .Ante eso me rebelo, para eso no pago comisiones de gestion tan elevadas, me compro unos etf´s y andando.
Para el tipo de gestión que realiza Carmignac, el tamaño del fondo no es un problema. El grueso de su rentabilidad no proviene de una buena selección de empresas, sino de las zonas geográficas (supieron ver hace tiempo el potencial de los emergentes), de los sectores más pujantes (servicios petrolíferos, materias primas) y del timing. No han estado acertados en los últimos meses, creo que se han dejado llevar por la inercia, pero bueno, a lo mejor dentro de unos meses sus "apuestas" salen ganadoras y regresan los elogios. El mundo del dinero es así.
Pues, desde mi desconocimiento,  no me sorprendería que el tamaño del fondo también pueda influir, como indica VARBIKE (Dudo que sea lo mismo manejar 10-12.000 millones (en 2006-2008) que 55.000 (en 2010)
Y creo que será positivo que cuando un fondo ya no sea manejable se cierre a nuevas aportaciones
Otra cosa es que Carmignac no se dedique tanto al stockpicking (o como se escriba) en comparación con Bestinver por ejemplo
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