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fernanp
20:23 el 28 noviembre 2010

Cobertura de divisa en fondos y volatilidad

Retomo aquí un post reciente  (no se como poner la referencia, es de Lopv) pero más enfocado en una expectativa neutra sobre la evolución de divisas. Se trata de ver simplemente si es  posible  reducir la volatilidad con fodos cubiertos a euros.
Como ejemplo tomo un fondo US de empresas pequeña/mediana capitalización.  La razón  es que en principio yo esperaría que las pequeñas empresas (en promedio) sean más locales y por tanto menos expuestas a divisas externas. Los fondos solo difieren en que uno está cubierto y el otro no. Ambos en € y la misma clase (comisiones y gastos generales --según morningstar de donde tomo muchos  datos---). Los fondos son
                Schroder ISF US Sm & MdCp Eq B EUR  -versus-  Eq B € Hdg
Las ganancias y volatilidades a 3 años son:
sin cubrir:  rentab.: 3.04  volat.:20.95                 cubierto:     rentab.:-1.61    volat.:22.51
--> La volatilidad del cubierto es incluso algo mayor (un resultado similar se obtiene a 5 años:
17.35 el primero y 18.25 el segundo. Con este ejemplo parece que cubrir divisa por si solo  no sirve, pero es verdad que es solo un ejemplo.
Entonces sigo la idea de invertir en los dos fondos simultáneamente (pero no euro y dolar que ya se comentó en el otro post que no tiene sentido, sino cubierto y sin cubrir). Las rentabilidades anules de cada fondo y de una inversión 50% en cada (suponiendo que cada año se empieza con este 50%  ---lo cual implica traspasar dinero del que ha ido peor al mejor al final de año, pero no creo que sea fundamental, simplemente es por hacer media aritmética entre fondos cada año---y la media geometrica anual de cada uno (entiendo  que la que procede en estos casos) son:
año        Sin cub.    Cub.               50%
-----        -------         --------           -------
2009     30.05        33.91            31.98     
2008    -31.31      -35.68           -33.49     
2007    -  1.02          9.46              4.22
2006       3.23        12.55              9.50      
2005     28.48       10.66             19.57   
      
Media     3.24           3.26               3.68
Más que las medias, es interesante ver la dispersión (¿volatilidad interanual?) a ojo. Creo que en el periodo 2005 a 2007 muchos nos hubiéramos quedado contentos con el fondo 50%/50%  (no ganamos tanto como acertando el comportamiento futuro pero sin quedarnos con cara de tonto y evitando pérdidas). En años  tan bruscos como el 2008 y 2009 poco tiene que decir la divisa.
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2 comentarios
1 vez compartido
Es lo que tiene el período semanal, siete días, lento lento ;-)
Te sugeriría que aplicases una media de menor plazo para salirte de la posición antes.
Tendrás más señales falsas pero valora si las que haces buenas te compensan por la oportunidad de aplicar la liquidez en otro lugar.
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