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Luisunience
20:35 el 30 junio 2015

Jürgen, gestor del Wertefinder: Una visión optimista

Os incluyo un análisis que ha comentado en Rankia el gestor del Wertefinder, Jürgen, sobre la situación actual y su posición con el Wertefinder. La verdad, tranquilizan estas opiniones:

 

En cuanto a la estrategia (y cobertura), como los inversores del fondo saben, tenemos una visión a medio plazo y no tomamos posiciones a corto plazo (y mucho menos cuando las decisiones dependen de eventos políticos que son imposibles de predecir).

Dentro de esta filosofía tampoco utilizamos derivados porque precisamente por su agilidad los derivados llevan al gestor a tomar posiciones a corto plazo. Para dejarlo muy claro, cómo se puede utilizar una cobertura ante una situación cuando las noticias cambian en cada momento?

Desde el primer momento pensamos que la crisis griega se soluciona de una forma u otra y que no daña el buen entorno económico en el que nos encontramos (más sobre este tema en mi informe mensual que saldrá mañana). La caída de ayer de las bolsas ha sido bastante moderada como incluso mencionó el ministro alemán Wolfgang Schäuble en su intervención de ayer noche. Ante el "referéndum" en Grecia las bolsas mantendrán su volatilidad y no es el momento para hacer coberturas y luego re-comprar la cartera. Esta estrategia seria más bien propio para un hedge fund. En otros momentos cuando el entorno económico (es decir, puramente económico) nos parecía menos favorable a medio plazo, si que hemos reducido la exposición a renta variable, pero en estos momentos con tipos ultra-bajos la renta variable sigue siendo el activo más favorable. Por ello, aprovechamos las bajadas durante las últimas semanas para comprar acciones que quedaron más baratas después de haber sido castigado por el mercado. Aun así la exposición a RV se queda al 69 %.

Entiendo las preocupaciones de algunos inversores sobre los eventos de Grecia, pero en últimas instancias el rechazo al chantaje de Grecia por la EU tendrá posiblemente efectos más positivos que seguir aportando cada vez dinero nuevo. Un análisis desde el punto de vista de Alemania muestra que incluso ante un impago total de la deuda griega, para Alemania supondría cada año una pérdida de entre 700 y 2.000 millones de euros hasta entre los años 2041 - 2054 (una suma que la economía alemana puede soportar fácilmente; supongo que para España la misma suma asciende alrededor a la mitad ... ). Teniendo en cuenta el ahorro por los tipos ultra-bajos Alemania incluso sale ganando (se habla de un ahorro para la deuda estatal de entre 40 - 50 millones de euros anualmente), pase lo que pase en Grecia! Si a raíz de tal impago Portugal entrara en una crisis presupuestaria, estoy convencido que Alemania encontraría los fondos necesarios para ayudar a este país (el Sr. Schäuble mencionó ya algo parecido en la última crisis y él reconoce expresamente los logros de Portugal, y por supuesto de España).

No pensamos modificar la cartera, porque no prevemos mayores caídas a medio plazo. Por ejemplo, incluso después de la caída de ayer del DAX, el DAX todavía se encuentra por encima de los mínimos de las semanas anteriores. Lo importante es invertir en buenas empresas con una valoración adecuada (por cierto, es verdad que no tenemos posiciones en la banca!). En este sentido, quisiera decir que durante la crisis ninguna compañía en la cartera ha sufrido una bajada muy fuerte. El problema de Grecia se soluciona (o el mercado pierde interés) tarde o temprano y vamos a entender pronto que las compañías siguen ganando dinero. Y, como explicaré mañana en mi informe, el entorno económico no es tan mal para entrar en pánico.

Quisiera añadir que desde el punto de vista de Alemania Grecia no va a ser un obstáculo para la economía mundial. Los pagos de Grecia se efectuarán durante muchos años y incluso un impago del 100 % no afectará mucho a las economías (como expuse antes). Creo que los mercados lo interpretan así, pero está claro que a los mercados no les gusta cualquier tipo de incertidumbre por eso hay que tener paciencia hasta que se pase esta incertidumbre. Está claro, que ninguna empresa deja de producir y invertir por un posible Grexit!

 
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33 comentarios
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@Julrodpe .   Además del citado Invesco  Pan European Structures, tengo en mayores  porcentajes el MFS Meridian Euroop value

http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F0GBR04GNL

Y el MFS Meridian Euro sm cos 

  http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F0GBR04UGX

Con menos porcentajes el Invesco UK recomendado por Ocu

http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F0GBR067DH

Allianz Euroland     :      http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F000000JV5

Allianz Europe  equity growth 

  http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F000000JV6

Y el también Invesco Pan european FOCUS  http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F00000NGHV

Tengo una inclinación a tener un número de fondos excesivo . Mejor  dos o tres europeos que los 6 ó 7 que tengo. Intentaré reducir .

@Antonio43, creo que es de lo mejor en europa en pequeñas compañias

http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F0GBR04UGX

 

Junto con el GROUPAMA AVENIR EURO http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F0GBR06IG2

Del primero tengo un amplio porcentaje, tiene una baja volatilidad, el segundo el Groupama es mucho más volátil. Los dos a largo plazo funcionan muy bien.

Gracias @beagle.

Por cierto el BlackRock, estoy mirando tanto la clase E como la A, en DB, el mínimo de entrada tiene tantos ceros que no se ... Sabeis si está contratable por mucho menos?

@Antonio43 , la clase A en Renta 4 son 30.000 euros, la clase E son 5.000 euros.

Tienen un TER  elevadísimo, un cinco y pico uno,  y un seis y pico el otro. Existe una comisión de éxito del 20  %  en ambos.

Lo que no se es si ese porcentaje está incluido en el TER

Perdón, veo que en la ficha pone otra cifra (5000€), que ya es más manejable.

Si, después lo habitual, la clase E tiene un poco más de TER (2,37) frente al clase A con un TER de 1,87.

@beagle, yo estoy mirando en DB

@beagle@Antonio43, el BlackRock Strategic Funds European Opportunities Extension Fund E2 (LU0418790928) tiene un TER del 2,44% y una comisión por resultados del 20%, aunque en 2014 la comisión por éxito efectiva fue del 3,84% (datos sacados de su última ficha). Pero a tenor de sus resultados, creo que se merecen todos y cada uno de esos euros. El 22/07/2014 BlackRock cerró el fondo en todas sus clases para nuevos y existentes partícipes cuando contaban con un patrimonio de 681 millones de euros. Dejo aquí la circular que nos enviaros a los partícipes. Actualmente cuenta con un patrimonio de 674 millones y creo que no lo han reabierto, aunque, como comentan en la circular, podrían haber dejado entrar a accionistas que hubiesen manifestado el interés en suscribir más acciones.

@Julrodpe, en la comisión del 2,44  ¿ está incluido el 20 % de rendimiento ?

@beagle, a continuación te dejo la ficha actualizada de la clase E2 del fondo a mayo del 2015. Siempre da más autenticidad a una ficha oficial de un fondo que a lo que pueda indicar una comercializadora en su web. La ficha no deja de ser un documento con validez legal. También te dejo el prospecto en inglés del fondo por si quieres revisarlo.

En FondoTop ya he encontrado varias erratas parecidas. En caso de no acudir a la información oficial, es mejor que te fíes de los datos de Morningstar. Son mucho más eficientes.

Creo que anda en hard closed el fondo que comentáis, a pesar que no gestiona excesivo patrimonio comparado con otros.
También es importante fijarse en la cartera del fondo en cuanto suele andar invertido más del 100% combinando posiciones cortas y largas.

@beagle, no. Son comisiones distintas.

La comisión TER (Total Expense Ratio) supone los gastos totales soportados por el fondo desde el principio del año natural hasta la fecha, incluyendo en ellos, las comisiones de gestión y depósito, los servicios exteriores y otros gastos de explotación. Lo más normal es que las comisiones de gestión (que va a beneficio de la gestora, aunque ésta pueda compartir buena parte de ella con comercializadoras y distribuidoras) y de depósito (a beneficio del depositario) sean deducidas en el valor liquidativo del fondo que se publica. Pero también puede suceder que la comisión de gestión y de depósito se establezca en función del patrimonio, de los rendimientos o de ambas variables. Según la ley de IIC existe límites máximos anuales en ambos casos para la comisión de gestión: cuando se calcule únicamente en función de los resultados, el 18%, y el 2,25% cuando sea en función del patrimonio del fondo. La comisión de depósito también está topada al 0,2% del patrimonio.

La comisión sobre resultados, éxito o beneficios de un fondo según la ley de IIC se puede aplicar de forma individual según los resultados de cada partícipe (este método no es usado por su complejidad) o imputarse a nivel de fondo (lo habitual) con ''marca de agua'' a tres años. Siempre se indica la máxima comisión aplicable sobre resultados. La marca de agua  hace que sólo sea atribuible esta comisión en aquellos ejercicios en los que el valor liquidativo sea superior a cualquier otro previamente alcanzado en ejercicios en los que existiera una comisión sobre resultados al menos dentro de un periodo de tres años.

@Julrodpe. Desde luego, a tenor de sus resultados, el nivel de comisión en este fondo es de las escasas excepciones que confirman la regla.

@Julrodpe / @beagle. He consultado en DB y me dicen que está cerrado de manera indefinida.

Detallada explicación @Julrodpe. He consultaddo a R4 a ver si me lo podían conseguir y me han dicho que es imposible está cerrado de momento.

Gracias por tu tiempo.Saludos.

Lo tuve hace unos meses , pero Ocu aconsejaba su venta , y me dió vértigo sus subidas.

Mal hecho.

Bueno @beagle, y yo lo estuve valorando, pero al final no me decidí. A toro pasado, como dije el otro día por otro tema, es fácil verlo.

Es que a veces ocu aconseja cosas extrañas....

No sé, pero me parece que me he perdido en este hilo sobre el Wertefinder.

 

 

 

Hola Luisunience, hoy me encontré de casualidad con este hile sobre mi opinión optimista de ya hace bastante tiempo y es un buen momento repasar las ideas de entonces. Además, es un buen momento porque el fondo hoy ha superado su máximo histórico. A toro pasado es fácil decir que tuve razón de mantener una opinión optimista porque los mercados se han comportado bastante bien, si apartamos algunas bruscas caídas que siempre suelen ocurrir. Lo malo es que muchas veces las caídas no estaban justificadas por el entorno económico, sino por los medios de comunicación que exageraban o mal interpretan los eventos. Y como decimos en alemán - die Kurse machen die Nachrichten - (es decir, son las bajas de las bolsas las que alimentan las noticias), el periodista no (puede) entra(r) en mucha profundidad en los detalles de cada economía. Esta evaluación quedó muy claro el año pasado cuando en todos los períodicos hablaron del temor de un aterrizaje duro en China y de una posible recesión en China. Nada parecido ha ocurrido como hoy sabemos. Por cierto, únicamente la prensa inglesa se preocupó por una narrativa más equilibrada.

No obstante, en la gestión no pudimos evitar una volatilidad más elevada. Sospecho que precisamente por esta volatilidad en los mercados muchos inversores han huido a fondos monetarios o depósitos a plazo. En Alemania sabemos por la estatistica que estos productos tienen un peso muy alto y está claro que pasados casi 10 años después de la crisis financiera del 2008 los inversores en estos productos han renunciado a un rendimiento bastante alto. Si solo tomamos como referencia la rentabilidad de nuestro fondo Renta 4 Wertefinder hablamos de un 55 % en 6 años.

Volviendo a la portada de mi optimismo de este hilo, ¿tengo hoy el mismo optimismo? Desde luego menos que desde entonces porque las valoraciones están más elevadas y los tipos no volverán a baja por debajo del cero (aunque esto tampoco es seguro). Estoy muy optimista para alguos sectores como el de la salud y el sector tenologico. Como señalé en algunos de mis informes mensuales (por cierto, el último informe de marzo 2017 ya está colgado en nuestra página web www.wertefinder.de/es) la introducción del 5G hasta el 2020 supone una verdadera revolución! En los distintos hilos y redes sociales o la prensa se habla más bien de las aplicaciones, pero se habla muy poco de los requesitos tecnológicos. En Wertefinder hemos hecho un estudio muy detenido de este sector y de acuerdo con este analisis invertimos en empresas selectas del sector (aparte de la seguridad cibernética). Creo que con la estructura actual de la cartera el fondo ofrece una relación rentabilidad/riesgo muy atractiva y va a producir retornos interesantes también en los próximos años. Todos los detalles se encuentran como siempre en nuestos informes y explicamos también la aportación de cada activo. Creo que es algo que pocas gestoras ni en Alemania ni en España proporcionan al cliente. Y desde luego siempre estamos dispuestos a comentar "en directo" a las preguntas de los inversores. Con Angel Jiménez nuestra gestora cuenta desde hace ya más de un año además con un profesional español que refuerza el equipo.

En este sentido, espero que tengamos muchas más razones para un optimismo, aunque los resultados no siempre vienen tan rápidamente como deseamos.

Jürgen Brückner

 

 

 

Y darnos tiempo. Todavía se tienen la mentalidad de invertir en fondos como si se invirtiera en acciones, hoy compro y mañana vendo, además de intentar enmendaros la plana a los gestores. Ya sabes el famoso dicho: "Si bebes, no conduzcas", aplicado a la inversión: "Si inviertes, no pierdas la paciencia". Enhorabuena por la marcha del fondo.

Un saludo.

Si, efetivamente, en España la mentalidad de inversión es otra que en Alemania. En Alemania no hay el traspaso libre de impuestos y por ello los inversores no suelen cambiar los fondos. Por otro lado, el inversor alemán sufraga unos gastos de comisión de entrada de hasta un 5 % y con esta comisión es prohibitivo hacer "trading" con fondos. Pero hay una cosa que en ambos países es parecido: El importe enorme invertido en liquidez y fondos monetarios. Además, en Alemania los ciudadanos ni siquiera invierten en viviendas (solo un 45 %) y de esta forma se explica que el patrimonio de la población no incrementa.

Volviendo al famoso dicho ... : Sorprende que los inversores tienen tan poca paciencia para invertir en activos que ofrecen un buen rendimiento, pero que tienen tanta paciencia para mantener activos que casi rinden un cero %. 

 

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