Fondos de inversión

un blog de Fondos de inversión
Este artículo ha sido marcado como molesto Deshacer
apandres
18:25 el 17 diciembre 2015

Financial Data Analyst en Unience

La visión de Miguel Jiménez, gestor de Renta 4 Pegasus y Nexus sobre los últimos acontecimientos en High Yield

A raíz del cierre de los tres fondos americanos invertidos en bonos de alto riesgo estamos contactando con gestores especializados en renta fija para conocer su opinión al respecto. El primero es Miguel Jiménez gestor del  Renta 4 Pegasus y Renta 4 Nexus. Estas son sus respuestas. 

 

-. ¿Cuál es tu análisis de lo ocurrido en los últimos días?

Se trata de un episodio más o menos normal de volatilidad, dentro de un mercado poco líquido y que ha crecido mucho en tamaño. Si a eso le sumas un ciclo bursátil maduro (6 años ya desde mínimos de 2009) y una composición donde predominan muchas empresas relacionadas con el petróleo, pues el resultado es que hemos visto en los últimos días.

-. ¿Has cambiado vuestra visión sobre este asset class?

No mucho. El mercado de deuda corporativa en general y high yield en particular es menos atractivo que en los últimos años. A principios de año, los tipos estaban en mínimos y también los spread de crédito. Hoy la situación en cuanto a spread ha mejorado e incluso encontramos algunas oportunidades … siempre depende de cada empresa y para eso es fundamental analizar la compañía y tener comunicación permanente con el equipo gestor.  En high yield, es vital conocer muy bien la empresa. No es lo mismo x que y empresa. Hoy tiene sentido tener una parte del patrimonio en este activo.

-. ¿ Has rotado las carteras ( o pensáis hacerlo en las próximas semanas)  como consecuencia directa de lo ocurrido la semana pasada?

No tenemos nada de high yield americano ligado al petróleo y pensamos tenerlo. En high yield en general hemos aumentando nuestras inversiones en los últimos meses (bonos de ACS, híbrido de Repsol).

-. ¿Exiges alguna liquidez mínima a un bono de cara a la incorporación a vuestra cartera?

La liquidez es y será  un problema de este mercado. La forma de minimizarlo es tener una parte muy importante de la cartera en liquidez. En nuestro caso, en Pegasus tenemos el 50% del fondo en liquidez o depósitos que podemos cancelar en cualquier momento sin penalización o pagarés de empresas con vencimiento a corto plazo.

 

-. ¿En tu opinión, que pérdida máxima tiene que estar dispuesto a asumir un inversor que quiera estar invertido en High Yield?

En momentos de crisis o cambio de ciclo, este activo puede llegar a perder > 20% … También es verdad que la rentabilidad/riesgo en los últimos años ha sido muy buena con rentabilidades anuales > 5%. No sabemos si x empresa vale 2, 5 o 10 euros …; ahora bien suspender pagos es otra cosa … Pocas veces ha habido un cambio de expectativas tan grande como en los últimos años y en cambio empresas que no hayan pagado sus bonos las podemos contar con los dedos de una mano …

 

-. ¿Que clase de  High Yield consideras más atractivo y por qué?

Personalmente me gustan empresas donde tenemos acceso al equipo gestor, que sean transparentes, diversificadas a nivel geográfico y con buenos activos. Prefiero una empresa con buenos activos y mucha deuda a otra que puede parecer que tiene menos deuda pero en cambio tiene activos dudosos. Además, prefiero compañías industriales al sector financiero.

 

-.¿Que High Yield consideras que hay que evitar desde una perspectiva del bionomio rentabilidad esperada/riesgo incurrido?

Evitaría comprar deuda de empresas que no conozco o que la capacidad de pago depende de factores exógenos (riesgo regulatorio o país). Por lo demás, siempre diversificar las inversiones y conocer bien al equipo gestor.

Publicar Ocultar ¿Quieres hacer públicos tus favoritos? Publicar No por el momento
8 comentarios
4 veces compartido

Odio que me cuenten la pelicula después de verla.

Bueno, bastante claro que lo tiene. Este gestor tiene experiencia manejando sus fondos, y ya ha sorteado varias crisis defendiendo su valor liquidativo con buen acierto. No tengo mucha exposición a sus fondos pero a mi el Pegasus siempre me ha dado loq ue esperaba de el. Supongo que algunos se quejarán de su rentabilidad pero yo creo que es un gestor prudente que no te dá grandes sobresaltos, y para mí el Pegasus me sirve de apeadero entre salidas y entradas de otros fondos mas expuestos.

@azull a mi conocer la visión de alguien que se moja con su opinión me parece valorable. Un saludo!

Bien, los dos fondos tienen carteras parecidas y este activo lo tiene controlado, vamos a ver si entre el final y principio de año levantan cabeza, sobre todo el Nexus.

Gracias @apandres.

Gracias a ti @luisunience

De hecho te estaba mencionando en el otro hilo.

¡Abrazo!

Para inversores muy conservadores el Pegasus tiene muy buenos números a largo plazo.
Ahora bien otro tema es que sea un fondo de muy poco riesgo. Tener bonos de empresas regulares, aunque ofrezcan buenas primas con las que lograr algo de rentabilidad es un riesgo a no menospreciar, sobretodo si el % de bonos de algunas de estas empresas no es precisamente bajo.

Comparándolo por ejemplo con el Pareturn Cartesio Income (Cartesio X) aunque el Pegasus tiene mucha menos volatilidad, en mi opinión son de riesgo real parecido.

Gracias @apandres, el hecho de que el gestor se explique con coherencia aporta confianza.

Quizás el Pegasus en lugar de un monetario y mentalizándose a la rentabilidad actual podría pasar , aunque su excesiva volatilidad no me compensa su resultado.

El Nexus nada , no me gusta . Además los dos estan correlacionados.  Si se desploma uno también el otro dentro cada uno de su volatilidad y su porcentaje de RV.

@beagle es lo que tienen los mixtos que se supone que los gestores son capaces de moverse entre toda clase de activos, pero al final no es lo mismo gestionar un mixto defensivo que, en este caso, busca fundamentalmente rentabilidad con bonos, que un mixto flexible que deberá fundamentar la mayoría de su rentabilidad en base a renta variable.

Únete al grupo de Fondos de inversión en Finect para comentar. 

¡Regístrate y forma parte de la comunidad líder de finanzas en España!

Regístrate

Top Autores

Kaloxa
252 Artículos
ElGuerreroDelAntifaz
170º 77 Artículos
apandres
220 Artículos
Luisunience
10º 73 Artículos

app version

Wed Nov 02 13:34:35 CET 2016

2221

79dd84889bae13e7769f41dc060a3ba472981ca5