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17:30 el 16 septiembre 2013

Financial Data Analyst en Unience

Merchfondo, FI, Análisis de movimientos en cartera Q2/S2 2013

Merchfondo es un fondo gestionado por Merchbanc,  de renta variable internacional. Pese a que Lipper lo considera como mixed assets, pero según los últimos datos reportados, la renta variable ponderaba más del 90%. 

Aunque no es muy conocido entre los inversores, ha batido a todos los benchmarks en los últimos  dos años, por lo  que conviene tenerlo en el radar, tanto para la eventual adquisición de participaciones, como para conocer las  empresas interesantes  que tiene en sus holdings.

 

  1.                                                         

 

 

 

Nos encontramos ante uno de los mejores performance de fondos registrados en España. Obtener un 26% en YTD, 35% en 52 semanas, y un 99% en dos años no es fácil, y mucho menos frecuente.  

Conviene remarcar, que aunque no aparecerá refljado en las tablas, el fondo ha usado derivados ( usualmente compra de opciones CALL), que han sido parte sustancial del performance attribution.

Los datos reflejados en las siguientes tablas, como es habitual, sólo reflejaran tanto los montantes como porcentajes relativos a los holdings de renta variable del fondo.

1.Composición actual de la cartera

 

Holding Valoración Jun 2013 %
OPTIMER3.334,00 €7,74%
INCYTE2.028,00 €4,71%
SEQUENOM1.843,00 €4,28%
AKAMAI1.798,00 €4,18%
BOSTON SCIENTIFIC1.638,00 €3,80%
APPLE1.523,00 €3,54%
FACEBOOK1.357,00 €3,15%
GOOGLE1.352,00 €3,14%
APPLIED MATERIALS1.318,00 €3,06%
BBVA1.289,00 €2,99%
B.POPULAR1.225,00 €2,85%
RIVERBED1.195,00 €2,78%
MAKO SURGICAL1.157,00 €2,69%
TOLL BROTHERS1.003,00 €2,33%
AXA981,00 €2,28%
ILLUMINA977,00 €2,27%
CANON927,00 €2,15%
NETAPP871,00 €2,02%
INTEL838,00 €1,95%
THROMBOGENICS825,00 €1,92%
JP MORGAN CHASE811,00 €1,88%
QUALCOMM798,00 €1,85%
EBAY795,00 €1,85%
INTUITIVE S.778,00 €1,81%
ROCHE765,00 €1,78%
NVIDIA755,00 €1,75%
CUBIST742,00 €1,72%
CREE735,00 €1,71%
ADOBE700,00 €1,63%
JUNIPER593,00 €1,38%
CITIGROUP590,00 €1,37%
CHECK POINT572,00 €1,33%
MORGAN ST.563,00 €1,31%
EMC544,00 €1,26%
BRISTOL MYERS515,00 €1,20%
TIME WARNER489,00 €1,14%
ENTROPIC476,00 €1,11%
FREEPORT467,00 €1,08%
HSBC458,00 €1,06%
COACH439,00 €1,02%
CORNING437,00 €1,02%
ACERINOX429,00 €1,00%
MERCK357,00 €0,83%
HONDA MOTOR342,00 €0,79%
TOYOTA MOTOR325,00 €0,75%
ALMIRALL292,00 €0,68%
SCHLUMBERGER275,00 €0,64%
JANUS CAPITAL229,00 €0,53%
DAMM158,00 €0,37%
ALLIANCEBERNSTEIN144,00 €0,33%
UNDER ARMOUR- €0,00%
AMAZON- €0,00%
TENET HEALTHCARE- €0,00%

 

2. Posiciones que salen de la cartera

 

Holding Valoración Jun 2013 % Valoración periodo anteior %
UNDER ARMOUR- €0,00%110,00 €0,33%
AMAZON- €0,00%228,00 €0,68%
TENET HEALTHCARE- €0,00%1.722,00 €5,15%

 

3. Posiciones que entran en la cartera

Se han comprado acciones de Entropic por una valoración aproximada de 467.000 EUR, representatitvos del 1,11% de la renta variable

 

 

 

 

4. Posiciones que disminuyen su peso relativo en la cartera

 

Holding Valoración Jun 2013 % Valoración periodo anteior % Variación Peso
BBVA1.289,00 €2,99%1.392,00 €4,16%-28,10%
CANON (*)927,00 €2,15%1.080,00 €3,23%-33,35%
EBAY795,00 €1,85%966,00 €2,89%-36,10%
DAMM158,00 €0,37%176,00 €0,53%-30,30%

* Aunque Canon está comprada en el mercado Japonés, el link ridirige al ADR norteamericano a efectos ilustrativos.

 

 

5. Posiciones que    aumentan su peso relativo en la cartera

 

Holding Valoración Jun 2013 % Valoración periodo anteior % Variación Peso
OPTIMER3.334,00 €7,74%1.440,00 €4,31%79,77%
SEQUENOM1.843,00 €4,28%535,00 €1,60%167,48%
B.POPULAR1.225,00 €2,85%557,00 €1,67%70,76%
MAKO SURGICAL1.157,00 €2,69%487,00 €1,46%84,47%
THROMBOGENICS825,00 €1,92%294,00 €0,88%117,88%
 

 

6.     Posiciones con mayor aumento de montante

 
Holding Valoración Jun 2013 % Valoración periodo anteior % Variación Importes %
SEQUENOM1.843,00 €4,28%535,00 €1,60%244,49%
THROMBOGENICS825,00 €1,92%294,00 €0,88%180,61%
MAKO SURGICAL1.157,00 €2,69%487,00 €1,46%137,58%
OPTIMER3.334,00 €7,74%1.440,00 €4,31%131,53%
B.POPULAR1.225,00 €2,85%557,00 €1,67%119,93%
INCYTE2.028,00 €4,71%944,00 €2,82%114,83%
CREE735,00 €1,71%386,00 €1,15%90,41%
FREEPORT467,00 €1,08%259,00 €0,77%80,31%
BOSTON SCIENTIFIC1.638,00 €3,80%955,00 €2,86%71,52%
BRISTOL MYERS515,00 €1,20%321,00 €0,96%60,44%
RIVERBED1.195,00 €2,78%747,00 €2,23%59,97%
FACEBOOK1.357,00 €3,15%928,00 €2,78%46,23%

 

 

7.   Highlights

  1. Los cuatro primeros holdings suman más del 20% del total de la cartera. De estos cuatro valores, Incyte, Optimer y Sequenom desarrollan su actividad en el sector biosanitario. Akamai opera dentro del negocio del alojamiento de datos en servidores.
  2. Hay que prestar atención la participación de Sequenom, que siendo top holding ha caido un 34% en el último trimestre.  Teniendo en cuenta que el fondo lleva una subida del 9% en los últimos 3 meses lleva a pensar es probable que estos holdings puedan haberse visto alterados.
  3. Las apuestas más fuertes en el trimestre han sido ( en términos monetarios):
    1. Optimer: 1.583 miles de euros en nuevas posiciones con respecto a 31 de Marzo
    2. Sequenon: 1.300 miles de euros en nuevas posiciones con respecto a 31 de Marzo
    3. Incyte: 1140 miles de euros en nuevas posiciones con respecto a 31 de Marzo
    4. Banco Popular: 772  miles de euros en nuevas posiciones con respecto a 31 de Marzo
    5. Mako: 630 miles de euros en nuevas posiciones con respecto a 31 de Marzo
    6. Facebook: 455 miles de euros en nuevas posiciones con respecto a 31 de Marzo
  4. Desde un punto de vista cualitativo, podemos ver tres sectores por los que el gestor tiene predilección:

    1. Servicios sanitarios: Mako, Optimer,Incyte o Sequanon.

    2. IT Technologies & Internet: Google, Facebook, Akamai, Ebay, Intel, Nvidia.

    3. Banca: Con exposición a diferentes zonas geográficas. Popular, BBVA, JP Morgan, Citigroup.

  5. Entre las ventas destaca la liquidación de Tenet y Amazon . La liquidación de Tenet tiene sentido en tanto en cuanto  subió fuertemente durante los primeros meses del año, y parece razonable que el gestor decidiera hacer caja.  La venta de Amazon, por el contrario me cuadra más dentro de una estrategia encaminada a liquidar valores con valoraciones altas*. Amazón cotiza a PER estimado 2013 de 347 veces. Aviso a navegantes.

  6. Por último,  se aprecia un cambio de banca global ( BBVA) por banca mediana focalizada en España ( Popular). Este tipo de movimientos ya los hemos visto en Bestinver ( con Bankinter y Bankia),  Gonzalo Lardíes, también con Banco Popular, o Ivan Martín, de Santander Acciones Españolas con Caixa Bank.

 

 

 

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A tener en cuenta este producto, buen análisis! gracias

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