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Fab_G
19:24 el 26 noviembre 2015

Paciencia

Mis tres motivos para tener Francos Suizos.

Como todo inversor value, me gustan las inversiones seguras, que dan retornos recurrentes, y a poder ser crecientes, por eso la inversión en divisas no está entre mis operaciones habituales. Sin embargo, hoy he decidido posicionar el 15% de mi cartera en el fondo UBS (Lux) Money Market Fund - CHF (ISIN: LU0033502740), el 85% restante está en el Alken European Opportunities y en el Magallanes European Equity.

¿Qué justifica ese, a priori, contrasentido? Voy a intentar explicarlo:

Siempre me ha costado mucho tener liquidez en la cartera, creo que es un coste de oportunidad importante, sin embargo, todos los grandes del "value investing" y con especial énfasis, Warren Buffett, dicen que la liquidez es fundamental para poder comprar gangas cuando estas aparecen. Así que el primer motivo lo podríamos llamar disciplina. Psicológicamente me está costando más que levantarme del sofá para ponerme las zapatillas de correr después de dos meses de no hacer nada. Pero creo que es importante hacerlo.

En segundo lugar, la Zona Euro sigue teniendo desequilibrios importantes y el Banco Central Europeo, con Draghi a la cabeza, parece que tienen más interés en "japonizarnos", monetizando deuda, que en convertirnos en suizos, a base de competitividad y capitalismo. En cada una de sus comparecencias remarca que le preocupa la escasa inflación y que su objetivo es aumentarla, ¿cómo?, pues sólo se me ocurre que lo pueda hacer devaluando la moneda y en eso están. Solo hay que ver la evolución del EuroDólar este último año y medio. Y no será porque los americanos no hayan hecho esfuerzos por depreciar su moneda. Por lo tanto, si quiero liquidez pero no quiero sufrir pérdida de poder adquisitivo, no puedo estar en Euros. Así que solo me queda la alternativa de invertir en algún instrumento líquido que mantenga el poder adquisitivo. El Franco Suizo está ligado al Euro pero en Enero de este año ya lo soltaron parcialmente, por ser insostenible para el Banco Nacional Suizo, no me extrañaría que dadas las circunstancias pueda volver a suceder, pese a las críticas que recibió en su momento por ello y, dado que todavía no ha recogido la depreciación del Euro, por estar parcialmente ligado, creo que puede ser un buen instrumento para ello.

El tercer y último motivo es que creo que con esa operación la cartera se vuelve en términos "Talebianos", más antifrágil. Por supuesto, ya son antifrágiles las carteras de fondos gestionadas por buenos gestores "value", puesto que en las crisis, las empresas invertidas, que se les supone de calidad, saldrán reforzadas. Pero si ante un pánico bursátil uno tiene moneda refugio, como puede ser el Franco Suizo, se genera una descorrelación entre los activos de la cartera que hace que en un momento de incertidumbre salga todavía más reforzada y que, además, llegado el momento, permita utilizar esa liquidez para comprar más cantidad de buenas compañías a buenos precios.

El problema siempre está en saber cuál es el óptimo de liquidez a tener en cartera. Si me preguntáis porqué un 15% y no un 5% ó un 50%, no os lo sabría decir. Simplemente me siento cómodo con ese porcentaje.

¿Qué os parece la decisión? ¿Creéis que es bueno tener liquidez en cartera? ¿En Francos Suizos o preferís otro activo?

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13 comentarios
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Hola Fabián, yo soy agnóstico en moneda así que no puedo criticar tus argumentos, el único que me chirría es el de pánico bursátil. Mientras tengamos a Draghi "Believe Me", no lo veo, la máquina da para imprimir todos los ceros y unos que haga falta. Creo que tu dinero está mejor salvaguardado con Magallanes y Alken, y ahora además tienes a AzValor comprando lo que quieren, sin limitaciones de tamaño... Un abrazo 

 

 

Hola Fabián, yo tengo actualmente un 15% en liquidez, pero en euros. Tenerlo en francos suizos, en mi opinión y con mis conocimientos, ya es demasiado complicado.

Pero sí, creo que es necesario tener liquidez. No es normal lo que está ocurriendo con los bonos basura en Estados Unidos y con los bonos soberanos europeos con rentabilidades negativas (ahora ya incluso el bono alemán a 5 años está con rentabilidad negativa!!). Con estas no-rentabilidades en los bonos europeos se está empujando a los inversores a invertir en acciones en busca de rentabilidad de manera desesperada, por eso están tan caras las acciones de grandes compañías del Ibex-35, Cac, Dax, Fste... Por eso y por la cantidad de ETF's que se están lanzando y que precisamente son sobre los principales índices.

En mi opinión está por venir una corrección importante, no tengo ni idea de cuando, pero vendrá.

Para mi tambien es dificil gestionar liquidez, ahora mismo tengo un un 30% aprox y llevo semnas pensando si  pasrlo a dolares, unque  me temo que ya es un poco tarde, lo de los francos  no lo tengo trabajado.

@Fab_G Este dilema lo tuve yo hace tres años , cuando la crisis del Euro y entonces dudé entre el Franco suizo  y el USD , al final me decanté por el USD y mantengo siempre toda mi liquidez en USD y mis inversiones, también.

Por muy mal que vaya USA , para mí la moneda refugio siempre ha sido el USD y lo seguirá siendo.

De momento el resultado es excelente y mi liquidez aumenta cada día , sólo con el cambio, además de mis inversiones.

También tuve mis momentos bajos , pero siempre las aguas vuelven a su cauce y la espiral alcista del euro con respecto al dólar ha tocado a su fin , a pesar del esfuerzo de todos los bancos centrales de depreciar su moneda respectiva.  

Suiza no es precisamente una economía en crecimiento. Su último dato de crecimiento no llega al 0,8 anual y presenta una situación de deflación muy aguda, último dato -1,8%. Los tipos de interés están en negativo, por tanto penalizando mucho la tenencia de liquidez. Si buscas una moneda con perspectivas, te recomendaría estudiaras el renminbi chino. Es una moneda que va a formar parte en breve del pull de monedas del  Fmi. Esta condición la pondrá al nivel dólar o el euro, pero con una situación macro mucho más a favor, pues China crece, sus tipos están al 4,5 y todos los bancos corresponsales tendrán que hacer acopio de esta moneda para dar la liquidez necesarias a las transacciones internacionales que demandarán esta moneda. Hace muy poco que Uk ha lanzado ya las primeras emisiones de bonos en esta moneda, Lyxor ha sacado ya un etf indexado a la moneda y en el año presente incluidas las devaluaciones, el renmimnbi obtiene una revalorización frente al euro del 7%. Si quieres más detalle me dices.

Buenas noches Fabian. Mi posicion con la liquidez y las inversionesw en divisas es exactamente igual al tuyo. Aunque alguna vez me he refugiado en divisas y siempre en USD, estos dias precisamente estaba mirando el CHF. Podrias comentar el porque de tu eleccion por el fondo que comentas??? y gracias por el articulo

@Fab_G. imagino que escribes el artículo no solo para que te reafirmemos en tu idea, así que haré de abogado del diablo.

La idea puede parecer buena, pero a ese fondo le veo lagunillas, como, por ejemplo, una volatilidad muy elevada para un monetario (9,88%), O una pérdida en los últimos seis meses del -5,28 %, también excesiva para un monetario.

Sé que es atrayente la idea de juntar en un solo producto la liquidez y el jugar con el franco suizo, pero con esto sucede como con los muebles cama, que son malos como muebles y como cama Si quieres jugar con el Franco suizo, es más ágil y transparente hacerlo directamente en el FOREX

He conocido inversores que nunca han entendido tener una parte de la cartera en liquidez, por ello en principio hay que ver cada caso pero si yo tuviese que darte mi opinión, creo que tal y como están las cosas, la liquidez se ha convertido en un activo más. También es cierto que sería distinto sí gestionamos una cartera o gestionamos un patrimonio.

Por otro lado y teniendo en cuenta que nuestra divisa es el euro, la compra de un fondo en una divisa, aunque este fondo tenga una cartera de monetario, la convierte en una inversión.

En cuanto a invertir en francos suizos, me gustan tus argumentos y puede ser que vayan por ahí lo tiros, pero todos sabemos que el tema de las divisas es muy complejo y hay temas que seguro que desconocemos sobre algunas decisiones a cierto nivel. Yo si creo que se puede apostar por ello pero sería prudente en cuanto al peso de la apuesta en la cartera. Si sale bien, consolidaría no más alla de ganar un 4%o 5% y si sale mal, que no nos haga demasiado daño en la rentabilidad global.

Gracias a todos por vuestras opiniones. En realidad, @augur, el objeto de publicar el artículo es precisamente, como dice Bruce Berkowitz, matar la inversión (él habla de "matar la empresa"), es decir, saber dónde podría tener su talón de aquiles. No creo que la volatilidad sea uno de ellos, porque es volatilidad respecto al Euro, que es la moneda de la que huyo y cuanta más volatilidad haya, teóricamente mejor para mí, porque más se agrandará el diferencial entre ambas y, según mi escenario, a favor del Franco Suizo. No me interesa FOREX por varios motivos, pero el más importante, es que tendría que tributar por las plusvalías latentes.

@mistol, tener la liquidez en dólares USA me parece una buena idea, pero después del recorrido que ha tenido frente al Euro, prefiero jugármela a que el Franco Suizo lo hará mejor en los próximos meses, aunque si tuviera que elegir entre Euros y dólares USA, está claro que optaría por lo segundo. Te diria que menos bolívares y pesos argentinos (...y después de las elecciones del pasado fin de semana puede que ni eso) cualquier cosa menos Euros.

@VicenteG, no conozco los detalles de la economía Suiza, aunque sí los de la EuroZona, pero si realmente tiene una deflación del -1,8%, significa que son tan competitivos que las empresas consiguen bajar más los precios, por los incrementos de productividad, que lo que el gobierno consigue depreciar la moneda, así que miel sobre ojuelas para mi propósito de tener liquidez y que esta no sufra pérdidas de poder adquisitivo.

@coscobar, este fondo lo he elegido porque es el que he encontrado dentro de la categoría monetario CHF que menos comisiones paga, que creo que es el único parámetro a tener en cuenta en un fondo monetario.

@Ferran123, aunque entiendo lo que dices y en las inversiones siempre hay que pensar lo impensable, creo que lo peor que me puede pasar con los Francos Suizos es que se devaluen tanto como el Euro, mientras la bolsa se dispara. Pero eso me pasaría por tener liquidez y no por tener Francos Suizos. Sinceramente, no entendería, más allá de la quiebra de algún gran banco suizo, con rescate gubernamental de por medio, que a un año vista el Franco esté por debajo del Euro respecto a valores actuales. Sin embargo, aquí ya estamos viendo como hay que rescatar hasta una empresa nada "sistémica" como Abengoa cuando tenemos una deuda del 100% del PIB y creciendo...

@Fab_G. Por alguna razón que me resulta muy dificil explicar, no invierto en monetarios fuera del € .

En cambio en estos momentos estoy pensando en invertir en CHF a través de alguna de sus empresas , asi es como estoy en USD. y GBP. que de momento ya varios años permiten cierta estabilidad en mi cartera junto con el € donde está el grueso de la misma.

 Que os parece esto de tener inversiones en tantas monedas. Algunas veces pienso si no tendre una casa con muchas puertas y que lo que sea bueno por una razón sea un incoveniente por otra, saludos.

http://invst.ly/kd39

El Chf en máximos de 10 años contra el euro.

 

Pués hoy ha tenido un buen batacazo el franco suizo. Segun este articulo se están temiendo que el BNS actue para devaluar el franco en apoyo de la industria. Yo temo a las divisas, en un momento te la lian. No van quedando refugios garantizados. Sin embargo tu plan parece bastante razonable.

@Fabian, gracias por tu respuesta. 

 

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