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Lopv
10:09 el 20 enero 2013

Inversor en Fondos Internacionales de RV, RF y RA

Problemas con el fondo Amundi Absolute Volatility Euro

Este fondo lo he tenido incorporado en la cartera Conservadora B&H durante un par de años pero al final he decidido venderlo.

El Amundi Absolute Volatility Euro es un fondo que pretende dar ganancias respetables en épocas de crisis y alta volatilidad, mientras pretende dar unas ganancias muy moderas, o planas, en épocas alcistas y de volatilidad decreciente.

Este fondo demostró su funcionamiento correcto en la crisis del 2008 con una rentabilidad anual del 21,80%.  En 2009, pese a las subidas tan importantes y el descenso de volatilidad, mantuvo su rendimiento positivo en un 5,10%.  Volvió a repetir su comportamiento en 2010, con el comienzo de la Crisis del Euro con un rendimiento del 6,82%.

Pero parece que aquí se acabó su estrella, porque en 2011, a pesar de experimentar fuertes caídas en la segunda mitad del año y terminar en negativo la mayoría de los índices bursátiles, el fondo solo obtuvo una rentabilidad del 1,69%.  En el 2012 ya cosas ha ido a peor, con una caída desde máximos en 1-6-2012 del -8,87%, fuertemente acelerada en el mes de Enero-2013.

Este comportamiento ha causado un fuerte impacto en el rendimiento de la cartera Conservadora B&H, habiendo permanecida virtualmente plana en la segunda mitad de 2012, y con pérdidas en Enero-2013.

El objetivo de este fondo era el de ofrecer un “seguro de vida” a la cartera para las grandes caídas.  Pero la “prima” del seguro no se puede comer la rentabilidad de la cartera, porque es desproporcionado. 

Por tanto, me he visto obligado a sustituir este fondo por uno moderado, Schroder ISF Euro Bond B Acc (LU0106235707), que tuvo ganancias en 2008 (5,20%) y ha capeado en positivo lo peor de la Crisis del Euro durante 2010 y 2011.  Esto causa, desafortunadamente, que la cartera Conservadora B&H no tenga rendimientos positivos en todos los ciclos económicos y que en casos como el del 2008 tenga pérdidas moderadas (-3,30%), si bien lo haría de forma aceptable en crisis como las de 2010 y 2011.

¿Cuál es vuestra opinión sobre esto? ¿El fondo ha perdido su “estrella” o es así como debe funcionar? ¿Veis otra alternativa para la cartera B&H con una volatilidad similar (media: 4,52), además del Schroder ISF Euro Bond B Acc?

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18 comentarios
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Yo asistí a la última conferencia en Barcelona de Amundi, y ese fondo se presentó como una de las estrellas de la gestora, junto con el Amundi internacional Sicav (el antiguo Scogen).

Pienso que hay maneras más eficaces de aprovecharse de la volatilidad que invertir en un fondo que no invierte en ninguna empresa, es dedir que sólo invierte en "volatilidad". Cuando invertimos en empresas nos aprovechamos de las futuras ganancias y crecimiento de las mismas, cuando invertimos en volatilidad no invertimos en ningún activo real y estamos a merced del Sr. Mercado.

 

 

Gracias Gregorio, como siempre.

Veo  bien el fondo M&G Optimal Income. ¿Lo sigues teniendo en cartera?

¿Qué opinas del Pimco Diversified Income?

La cartera actual es la siguiente.  Los dos fondos que mencionas están incluidos y son los que más me gustan:

 

Carteras
(31/12/2012)
Fondos Volatilidad media (3 años) % Anual BUY & HOLD % 2013 EUR % 2012 EUR % 2011 EUR % 2010 EUR % 2009 EUR % 2008 EUR
Conservadora B&H
(Buy&Hold)
- JPM Global Corporate Bd D EUR(Hdg) Acc (LU0408846961)
- Schroder ISF Euro Bond B Acc (LU0106235707)
- M&G Optimal Income A-H Grs Acc Hdg EUR (GB00B1VMCY93)
- PIMCO Diversified Inc E EUR Hdg Acc  (IE00B1Z6D669)
4,52 9,67% -0,51% 12,52% 4,59% 8,03% 21,30% -3,30%

Muchas gracias.

En corto plazo sigo confiando en el Carmignac Securité.

De Carmignac también he hecho algo con el Emerging Patrimoine

Hola.

A mi me parece que el fondo de volatilidad de Amundi aporta una diversificación a la cartera bastante interesante. Intuitivamente diría que no es el momento de venderlo. ¿Por qué? Como se comentaba en este post, y resumiéndolo de forma muy bruta para que se entienda, el fondo gana en distintos escenarios: cuando la volatilidad está alta y baja a unos niveles medios o cuando la volatilidad está baja y vuelve a unos niveles medios. ¿Qué ha pasado recientemente? que la volatilidad está baja y ha seguido bajando... malo para el fondo. Lo que hay que preguntarse es contra qué tipos de escenarios quiero proteger a mi cartera. Imagínate una subida repentina de tipos de interés (la probabilidad de momento es baja, lo reconozco) o una bajada brusca de la bolsa que también afecte al crédito (eso es más probable), veríamos una subida importante de la volatilidad... justo lo que necesita este fondo para generar retorno. Resumiendo: yo no sé lo que hará la volatilidad de aquí a los próximos meses... pero veo que está en niveles bajos respecto a estos últimos cinco años; es más probable que suba que que siga bajando.

Hola lopv, para mi me extraña bastante que ha bajado tanto este año.

Puede ser que hay una bajón antes de una subida pero al final es tu decisión. Si no tienes confianza en este fondo, mejor que lo vendes.

 

Hola Lopv:

En lo que va de año ya pierde un 3,1%. Kaloxa comentó que se les había marchado el gestor. Quizás, a parte de lo comentado arriba, este no  tenga la misma pericia.

En la web de Amundi vienen los comentarios del gestor de noviembre y diciembre.  ¿Alguien comprende lo que dice y puede explicar qué significan? Gracias.

Noviembre:

Prosigue la fase de normalización en el mercado de la volatilidad. Dado que la volatilidad realizada se mantiene baja, no contribuye a un repunte de la aversión al riesgo. De este modo, la volatilidad implícita a 1 año del DJ Estoxx50 ha mantenido su tendencia y cierra el mes en el 20,7%, su mínimo anual. Por tanto, la contribución del motor direccional es negativa, a causa de una exposición media de +0,86. Esta normalización sigue interviniendo de forma regular, sin oportunidad de corrección. Por este motivo, el segundo motor de rentabilidad también tiene un impacto negativo, ya que el coste del carry sigue presente. Previendo un final de año tranquilo, hemos mantenido nuestra exposición en +0,83

Diciembre:

Pese a los alentadores indicadores económicos, el nerviosismo sigue presente en el mercado de renta variable de Estados Unidos debido a la incertidumbre sobre la posibilidad de un acuerdo entre republicanos y demócratas para evitar el abismo fiscal, lo que explica el repunte de la volatilidad implícita a 1 año del DJ Estoxx50, que sube un 1% para acabar el año en el 21,7%. Este aumento se ha producido básicamente durante la última semana del año. De este modo, el motor direccional ha tenido una contribución positiva, gracias a una exposición media de +0,88. El segundo motor ha tenido un impacto negativo a causa de la volatilidad realizada, que se mantiene muy baja a lo largo del mes. Hemos aumentado la exposición a +0,96 a final de mes.

@Fernando, sobre el papel es indudable la bondad de este fondo, de ahí que lo haya tenido en cartera dos años, sobretodo despues de los resultados en 2008/9.  Pero la realidad, como dice @RIOVERO, en lo que va de año ha perdido el 3,1% con una volatilidad que se ha movido desde el 17,76 hasta 15,88 del viernes pasado.  Sigo pensando que es desproporcionada la pérdida del fondo.  Hace dos años ni se hubiera "despeinado"

Creo que por desgracia los fondos nacen, maduran y mueren.  No es la primera vez que vemos que un fondo pasa por una mala racha de largo plazo, o incluso termina muriendo.

Por eso pido ayuda en este post para saber si he malinterpretado el comportamiento del fondo, pero no sobre lo que debería hacer sobre el papel, sino de como lo hace en la realidad.

Entiendo perfectamente que la volatilidad está baja, con más recorrido al alza que a la baja, pero estoy viendo una penalización brutal cuando baja un poco la volatilidad y prácticamente ninguna reacción cuando sube.  Esto ya se empezó a ver con la crisis de deuda de Italia y España en otoño del 2011.

@RIOVERO, no entiendo lo que dicen.  Ya sabes, no inviertas en cosas que no entiendas...

Este es el que proponía Kaloxa : https://www.unience.com/product/Funds/FR0011178698/performance ( o que era el nuevo fondo del anterior gestor)

@RIOVERO, gracias, ya lo recuerdo.  El problema es que no tengo esa gestora en la plataforma del DB.

La gestora es Natixis (pensaba que Seeyond)

http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F00000O09K&tab=4

 

@Lopv, creo que el fondo solo funcionará bien en momentos de volatilidad extrema que puede tardar muchos años en repetirse. 
 
El fondo que menciona @Riovero y que proponía @Kaloxa, tiene un  histórico tan exiguo que entrar en él sería hacer un acto de fe.

Pues yo me alegro de haber vendido en Octubre pasado lo que tenia en ese fondo de Amundi, viendo que la correlación entre la volatilidad del mercado y el valor del fondo no habian sido coherentes en lo que llevábamos de 2012. Tambien es verdad que siempre me pareció un poco antinatural invertir en un fondo que sólo tiene por objetivo aprovecharse de la volatilidad del mercado, sin entender del todo su mecánica interna. Si además no cumple, apaga y vámonos. 

Efectivamente el Seeyond Volatilite Actions es "la" alternativa ahora mismo si se quiere invertir en volatilidad... El Amundi ha decepcionado clarísimamente este año. 

Esta es su evolución desde el lanzamiento. Todavía no tiene ni un año de vida.

Yo pregunté hace poco a Inversis si lo iban a añadir a los fondos contratables y me dijeron que estaban en proceso. 

No sé si en DB lo traerán. Imagino que sí, porque este tipo de fondos para determinadas carteras son muy útiles.

Sólo puedo decir que me mantengo en el M&G Optimal Income A-H Grs Acc Hdg EUR.

Con los demás no me atrevo. 

@sionos, de lo mejorcito que hay.  Pero es bueno diversificar gestor, mercados, activos, solo por si acaso...

Gracias Lopv.

Siguiendo tu consejo, he entrado en el Fidelity Euro Blue Chpis E. Así diversifico gestor, mercados y activos.

Saludos.

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