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apandres
13:31 el 26 septiembre 2014

Financial Data Analyst en Unience

Top 10 Fondos de Inversión Renta Variable España a 5 años

Finales de Septiembre está siendo movidito. A la salida de Paramés de Bertinver se sumó ayer la salida de Ivan Martín de Santander AM. La salida del gestor value de Santander está haciendo que numerosos inversores en RV Ibérica para encontrar una buena alternativa en Renta Variable española.

El ranking Citywire (sobre 5 años) cerraba ayer así:

Rank

Fondo de Inversión

5Y

TIR 5Y

1Y

1

EDM Inversion R, FI

54,30%

9,06%

17,19%

2

Aviva Espabolsa, FI

52,60%

8,82%

16,21%

3

Radar Inversion, FI

50,30%

8,49%

15,55%

4

Barclays Bolsa Espana Seleccion, FI

46,60%

7,95%

22,46%

5

Santander Small Caps Espana, FI

46,30%

7,91%

20,76%

6

Mutuafondo Espana A, FI

43,60%

7,51%

21,34%

7

Mirabaud - Equities Spain A EUR

41,40%

7,17%

22,29%

8

Banco Madrid Iberico Acciones, FI

41,00%

7,11%

10,70%

9

UBS Espana Gestion Activa, FI

40,10%

6,98%

19,25%

10

BMN Bolsa Espanola, FI

35,90%

6,33%

18,95%

 

EDM alcanza dos de las tres posiciones de honor en el podium con     EDM Inversion R, FI  y   Radar Inversion,FI    en primer y tercer lugar, mientras que Aviva Espabolsa FI se alza con el segundo puesto.  Son los 3 únicos fondos que se alzan con una TIR  5 años superior al 8%  (rentabilidad total equivalente  a un 50%) en un periodo en el que estar invertido en Ibex reportó rentabilidades negativas cernadas al -5%. 

En cualquier caso esta rentabilidad está muy condicionada por las alzas vividas en los dos últimos años. Hace no mucho, en 2012, no eran pocos los que dudaban (dudabamos) de la viabilidad de España dentro del Euro, y con el Bono Español cotizando por encima del 6,5% hacían que la bolsa Española cotizara a multiplos de país emergente. Siguiendo con  los datos de EDM Inversión, mientras que en dos años ha subido un 50%, en 2 esta cifra aumenta hasta un 60%.

Precisamente por estas subidas es conveniente echar un ojo a cuales son los productos que son apropiados para tener una exposición a renta variable española en los próximos meses. Para ello he elaborado tres criterios de ordenación.

1. TIR media últimos 5 años Vs Rentabilidad últimos 12 meses

Sinceramente no es el que más me gusta, ni mucho menos el (único) criterio bajo el cual tomaría una decisión de inversión. Comparando cual ha sido la rentabilidad media anual de los últimos cinco años, con la rentabilidad anual que ha tenido un fondo el último año no sirve de mucho ( especialmente en una comparación de universo geográfico dónde ha habido rentabilidades extraordinarias el último año). Para lo que si nos puede servir es para ver que gestores han obtenido una rentabilidad más discreta en comparación con sus registros anuales.

Banco Madrid Ibérico Acciones FI destaca sobre los demás en cuanto ha sido el vehiculo que menos ha corrido durante el último año. Posiblemente el discreto omportamiento de Telefonica y Ebro tengan que ver con ello. Se trata de una apuesta personalista. Si Lardiés vuelve a brillar ( recordemos que fue galardonado con el premio a mejor gestor Europeo en 2007) nuestros ahorros lo harán con él.

2. Price to book value Vs. Return on Average Equity 

El segundo criterio tiene un criterio más cuantitativo. La relación entre el price to book value y el ROE nos indica por un lado cuanto de caro está pagando el gestor las empresas que tiene en cartera (un price to book value igual a uno quiere decir que la empresa está comprada a su valor en libros), mienras que el ROE es también un buen indicativo sobre la calidad del negocio que compra. 

Siendo puristas conviene remarcar que tanto el price to book value como el ROE son ratios que salen directamente de la cuenta de resultados de la compañía, y por su formulación matemática ( están al final de todos los calculos) estos pueden ser facilmente adulterados, por el volumen de la deuda en el ROE, o por la valoración del activo fijo en el price to book. Pero a pesar de los pesares siguen siendo dos de las mejores maneras de valorar una cartera de inversión en renta variable.

 

Fondo de Inversión

Price/Book Ratio

Price/Prospective Earnings

Return on Equity (ROE)

Projected EPS Growth - 5 yr %

Banco Madrid Iberico Acciones, FI

1,21

18,23

5,36%

14,93%

Radar Inversion, FI

1,74

16

13,67%

9,71%

Aviva Espabolsa, FI

2,04

17,44

18,42%

9,74%

EDM Inversion R, FI

1,72

15,82

12,04%

10,29%

UBS Espana Gestion Activa, FI

1,77

18,25

12,63%

10,54%

BMN Bolsa Espanola, FI

2,1

17,81

15,07%

12,10%

Santander Small Caps Espana, FI

2,03

19,86

10,53%

17,62%

Mutuafondo Espana A, FI

1,44

20,63

1,44%

11,25%

Barclays Bolsa Espana Seleccion, FI

1,65

18,1

12,71%

11,13%

Mirabaud - Equities Spain A EUR

2,01

18,21

13,57%

19,74%

 

 

Si dividimos el ROE por el Price to Book, vamos a obtener el yield del PER al cual está cotizando la cartera en relación al año anterior.

 

Fondo de Inversión

Price/Book Ratio

Return on Equity (ROE)

Investor Return

Aviva Espabolsa, FI

2,04

18,42%

9,03%

Radar Inversion, FI

1,74

13,67%

7,86%

Barclays Bolsa Espana Seleccion, FI

1,65

12,71%

7,70%

BMN Bolsa Espanola, FI

2,1

15,07%

7,18%

UBS Espana Gestion Activa, FI

1,77

12,63%

7,14%

EDM Inversion R, FI

1,72

12,04%

7,00%

Mirabaud - Equities Spain A EUR

2,01

13,57%

6,75%

Santander Small Caps Espana, FI

2,03

10,53%

5,19%

Banco Madrid Iberico Acciones, FI

1,21

5,36%

4,43%

Mutuafondo Espana A, FI

1,44

3,36%

2,33%

 

En este caso los ganadores son: Aviva Espabolsa, Radar Inversion y  Barclays Bolsa Espana Seleccion, FI

3. Price to prospective earnings Vs. Projected EPS Growth - 5 yr % 

El inconveniente de usar el price to book o el ROE es que estamos usando información del ejercicio anterior. Para compensar esto podemos usar las estimaciones del consenso de mercado de crecimiento para los próximos 5 años en el beneficio, y las estimaciones de beneficio para el proximo año.

Fondo de Inversión

Price/Prospective Earnings

Projected EPS Growth - 5 yr %

PEG

Banco Madrid Iberico Acciones, FI

18,23

14,93%

1,22

Radar Inversion, FI

16

9,71%

1,65

Aviva Espabolsa, FI

17,44

9,74%

1,79

EDM Inversion R, FI

15,82

10,29%

1,54

UBS Espana Gestion Activa, FI

18,25

10,54%

1,73

BMN Bolsa Espanola, FI

17,81

12,10%

1,47

Santander Small Caps Espana, FI

19,86

17,62%

1,13

Mutuafondo Espana A, FI

20,63

11,25%

1,83

Barclays Bolsa Espana Seleccion, FI

18,1

11,13%

1,63

Mirabaud - Equities Spain A EUR

18,21

19,74%

0,92

 

Con estas relaciones ya no estamos valorando la cartera en función de los resultados del año pasado, sino en función de los resultados esperados para el año que viene. Como muchos ya estarán murmurando Peter Lynch "invento" un ratio para precisamente valorar esa relación. El PEG, o price to earnings to growth nos permite relacionar el PER y el crecimiento. Por ejemplo, una cartera que tenga un PER 10 pero crezca a al 10% anual tendrá un PEG de 1, que nos indica una justa valoración de la acción. Si por el contrario crece al 5% el PEG será un 2, y por tanto estará sobrevalorada.

 

 

Siguiendo este criterio sólo Mirabaud Equities Spain A es el único que no está sobrevalorado.



Para la realización de este informe he usado la base de datos de Unience, Ciywire y Morningstar. Espero que os haya sido útil. Si conoceís algún otro fondo alternativo... no dudeís en comentarlo!.

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14 comentarios
1 vez compartido

@apandres, excelente trabajo, muchas gracias por compartirlo, como siempre.

Muy bueno 

Estás imparable @apandres¡¡ Muy buenos tus últimos dos artículos. EDM inversiones es un grandísimo fondo,pero no tengo claro que merezca pagar la diferencia en comisiones respecto a Aviva ¿Tú como autor del artículo y los demás unienceros que opinaís?

Muchas gracias @apandres 

Gracias por el informe y por compartirlo. No puedo dejar de poner que en los índices de referencia en cuento hablemos de años siempre hay que usar índices NR.  Ya más complicado es dar con el bueno en cada caso y distinguir entre mérito de gestores y suerte, pero el dato debe ser NR, l o contrario suena a barrer para la casa de las gestoras.  Concretamente el MSCI Spain NR en 5 años (agosto -agosto) tiene tir 2.87% y 9.46% a 10 años. Positivas ambas.

@WBCM, en mi caso siempre escogería el de menor TER. Una comisión más alta para mi nunca justifica nada, y tal vez sea solamente una consecuencia de una errónea proyección de previsionales de ingresos de la actividad comercial de la gestora. Pero una vez establecida inicialmente, y aún produciendo ingresos que cubran los costes marginales de gestión, ya no se atreven a bajarla. Por otra parte, los partícipes en general no tienen tanta cultura financiera como para presionar a la baja con sus decisiones de elección de fondo en base a Rentabilidad/costes.

Disculpen el rollo, será que es viernes, ;-)

Gracias por el aporte @hdsprngr para nada es un rollo, coincido contigo en pagar TER los más bajos posibles; me gustan mucho los números de EDM pero mirando la rentabilidad a 5 años no se ve que compense pagar la diferencia. Además en periodos bajistas y para capitales ya considerables se tiene que notar muchísimo esas no tan pequeñas diferencias. ;-) Saludos¡

@hdsprngr@mfdinero @WBCM   @fernanp 

 

Muchas gracias por vuestros comentarios. @fernanp tiene razón en cuanto a los total return. Si la TIR de 5 años es el 2,87 creo que siguen superando a los benchmark.

Discrepo con @ hdsprngr. Creo en algunos casos la calidad se debe pagar, y lamentablemente para nosotros (los partícipes) las gestoras lo saben, y se lo cobran.

Un fondo como los de Bestinver, EDM, etc (con comisiones incluidas) sigue siendo más rentable que uno que sólo siga al Ibex 35.

Fantástico trabajo @apandres. Muchísimas gracias por compartirlo.

Gracias @apandres por tu opinión.

También estoy dispuesto a pagar por gestores que considero buenos, como el Sr. Grau. 

Yo no se si alinear los intereses con los partícipes puede motivar mejores rentabilidades mediante un "%" variable por comisión de éxito sobre el alpha que genere, miraré algún fondo así a ver que me encuentro. 

 

Muy buen articulo

Magnífico trabajo. Gracias por compartirlo

Buenas, estoy buscando un artículo donde estuvimos tratando el tema de los fondos de renta fija, si alguno me lo puede pasar se lo agradecería.

@JaGon, te acuerdas del tipo de fondos (dentro del universo de Renta Fija) del que trataba el artículo?

@apandres es un hilo en el que varios comentábamos sobre varios fondos de renta fija o mixtos que nos eran útiles para pasar el capital "en barbecho" cuando venían turbulencias en RV, al final en cada plataforma proponíamos alguno(s). También hablábamos del tiempo que se tardaba en realizar los traspasos, etc.

Igual puede ser interesante abrir un nuevo artículo con el tema y nos actualizamos todos.

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