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FernandoLuque
19:38 el 28 octubre 2009

VISTO y OÍDO: ING y los Emergentes

Aunque con un poco de retraso os pego mis impresiones de una conferencia sobre emergentes organizada por ING.

La semana pasada tuve la suerte de asistir a la Jornada de Mercados Emergentes organizada por ING Investment Management. Además del menú de circunstancia, compuesto por platos de origen asiático y latinoamericano (no pude identificar ninguno de Europa del este), el evento tenía un aliciente importante: se iba a analizar la situación de los mercados emergentes tanto en su vertiente renta variable como en su vertiente renta fija.

De la parte de renta variable, me sorprendieron tres cosas. Primero, que el gestor Maarten – Jan Bakkum, hable un castellano casi perfecto (bueno, no es una sorpresa ya que no es la primera vez que puedo presenciar una de sus exposiciones). Segundo, la fuerte apuesta del gestor (además de Brasil y China, pero esto es casi una constante en las opiniones de las gestoras) por los países de Europa del Este y en particular Hungría, Polonia, Rusia y Turquía. Son los que menos han recuperado desde la caída y, por lo tanto, les quedaría más camino por recorrer (el gráfico adjunto es muy ilustrativo).

Fuente: Morningstar Direct
Y tercero, también he aprendido que hay mercados emergentes defensivos y mercados emergentes agresivos, hasta tal punto que Maarten-Jan ha construido un índice de apetito al riesgo comparando el mercado húngaro (el más agresivo) contra el mercado israelí (el más defensivo).

Fuente: ING Investment Management
En cuanto a la parte de renta fija, también ha habido sorpresas interesantes. La primera, que el gestor Floris Kleemans también habla un castellano pero que muy aceptable (¿será un requisito indispensable para gestionar un fondo emergente en la gestora holandesa?). La segunda, que puede haber un auténtico abismo entre un fondo de bonos emergentes en divisa local y un fondo de bonos emergentes en divisa fuerte (dólar o euro generalmente). ¿No me creen? Miren el siguiente gráfico que compara el ING (L) Renta Fund Local Currency y el ING (L) Renta Fund Hard Currency. Para resumir las diferencias entre ambos tipos de fondos, diría que en los de divisa fuerte (hard currency) lo que domina es el riesgo de crédito, mientras que en los de divisa local (local currency) lo importante es el riesgo divisa y el riesgo de tipos de interés.

Fuente: Morningstar Direct

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4 comentarios
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Interesantísimas percepciones, y muy originales en cuanto a los Emergentes agresivos vs. defensivos, pues estamos "educados" a la equiparación emergente = agresivo, riesgo, y también con respecto a los de Local vs. Hard currency.

Al final parece que volvemos a los BRIC, Fernando, sólo nos falta recibir más recomendaciones de India, que en mi modesta opinión cuenta con buen potencial, y así nos lo infiere el JP Morgan India fund. La primera época de BRIC´s empezó muy bien pero no fue muy duradera ni fructífera. A ver cómo evoluciona la segunda.

s2

Muy interesante tus explicaciones, sobre todo para los que nos estamos metiendo en ese tipo de fondos en estos momentos

Yo también ando pensando en India, Altae. Pero sin dar el paso por el momento.

La verdad es que Europa del Este ahora da un poco de miedecillo, con los rumores periódicos sobre algún país de la región.

Sorprende esa apuesta por la RV de europa del este, en especial por cómo estan ciertos países. Y aluciono cuando habla de Turquía, con el rally que lleva.

Creo que no es oro todo lo que reluce. Hay muchas diferencias entre unos y otros. Para invertir a largo plazo (horizonte de inversión de 5 años o más), entrar en uno o en otro emergente no va a significar la misma rentabilidad, ni mucho menos.

http://estrategiastendencias.blogspot.com/ 

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