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ImantiaCapital
14:11 el 04 diciembre 2015

El BCE decepciona al mercado ¿Cómo lo vemos?

Ayer el BCE anunciaba una serie de decisiones de política monetaria entre las que destacamos:

1) Bajada de 10 pb de la facilidad de depósito hasta -0,30% .

2) Extensión de 6 meses del programa de compras (hasta marzo 2017) .

3) Reinversión de los bonos de próximo vencimiento que el BCE tenga en el balance .

4) Inclusión de títulos de deuda regional y local como activos elegibles, dejando fuera por el momento la deuda corporativa .

 

Esto motivó:

  a) Caídas relevantes de la renta variable, mayores al 3% en algunos indices (-3,61% para Eurostoxx 50) .

b) Caídas en bonos, con subidas de Tires de 15-20 pb (19 pb en el caso del 10 años alemán) .

c) Apreciación significativa del euro frente al dólar (3,06%).

 

CUÁL ES NUESTRA VISIÓN

Como manifestaron las previsiones del BCE y la política monetaria expansiva, el ciclo de crecimiento europeo permanece intacto.  La diferencia radica en su implementación y sobre todo en el mensaje.  El mercado había descontado una decisión contundente en términos de ampliación del programa de compra de activos, incluyendo incremento de importes y ampliación de colaterales. Aunque las medidas no han sido de la magnitud esperada,  el BCE  mantiene su dialéctica de que tiene suficientes herramientas y flexibilidad para tomar medidas adicionales. 

El mercado ha corregido los excesos de las últimas semanas, pero no hay percepción ni de empeoramiento de ciclo, ni de fracaso de la política monetaria expansiva, ni el BCE ha modificado su objetivo de inflación cercana al 2%.  De acuerdo a esta visión,  hemos incrementado los niveles de exposición a renta variable europea.

 

QUÉ OPINAMOS DEL FUTURO

La inflación debería ir repuntando   hacia un  entorno superior al 1% por efecto base de precios de petróleo. Por ello no estimamos que sea necesaria la implementación de medidas adicionales. En todo caso, será clave la evolución de las expectativas de inflación, que dependerán tanto del ciclo europeo como de factores externos, como China o precios de la energía.  

 

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1 comentario
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Pues oomo yo lo veo...si a partir del 16.12 la FED  comienza a subir tipos....el papel del BCE será  testimonial y sus medidas parecerán mas a tirar con polvora mojada. Se habrá acabado el QE de Draghi.

Suerte !!

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