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09:47 el 18 diciembre 2015

Ganadores y perdedores de 2015

¿Qué categorías de fondos lo han hecho mejor y peor en 2015? @SergioRios , gestor de fondos de fondos de Imantia Capital, lo desvela,

 

Ganadores y perdedores de 2015

El 2015 va llegando a su fin y, ahora que estamos metidos de lleno en la segunda quincena de diciembre, comenzamos a hacer balance de lo sucedido a lo largo del periodo, con la intención de resumir o analizar qué ha ido bien y qué ha ido mal. La intención de este texto no es sólo la de una foto a final de año que nos pueda servir para entender en qué hemos acertado o en qué hemos fallado, sino que también sea una herramienta útil para identificar qué puede funcionar a futuro.

Para ello, vamos a hacer un análisis a través de nuestro universo de fondos de inversión  internacionales, que actualmente tenemos segmentados en más de setenta categorías. Algunas de estas categorías están compuestas con muchos fondos subyacentes, sin embargo, en otras categorías, los resultados se ven influenciados por ser una muestra menor. Dichas  categorías, y siempre bajo nuestro criterio, contienen fondos representativos de la categoría y comparables entre sí.

 

 

Comenzaremos con renta fija, donde los datos mostrados son el promedio de los fondos pertenecientes a cada una de las categorías. Sirva recordar que algunos de los datos mostrarán diferencias con respecto a lo que podemos tener en mente sobre los índices de referencia, pero la gestión activa  es un factor determinante para los resultados obtenidos por cada grupo.

Por el lado positivo, y aunque el enésimo repunte de tensión del año que estamos teniendo en diciembre ha variado los niveles de rentabilidad , uno de los mejores comportamientos ha sido protagonizado por el high yield europeo, tanto en corto como en largo plazo. En tercer y cuarto lugar aparecen dos categorías, (soberano y bonos ligados Europa) que, casi con total seguridad, a comienzo de año no hubiesen sido una apuesta en las carteras.

En los peores comportamientos no hay grandes sorpresas. Los emergentes copan las posiciones más bajas, especialmente en divisa local. Otro gran contribuidor a las  rentabilidades negativas ha sido el high yield global, principalmente la parte americana, que se ha visto muy influenciado por el comportamiento de las compañías relacionadas con energía.

 

Renta variable

En los siguientes cuadros utilizamos la misma metodología, pero añadimos más categorías combinando sectores, áreas geográficas o temáticas particulares.

Dobles dígitos de media para 5 categorías, destacando por encima de todas la de pequeñas y medianas compañías europeas, seguida de la renta variable japonesa y un sector, el de tecnología, que sigue sin demostrar fatiga pese a los buenos resultados que acumula en los últimos años. En el lado negativo se intercambian regiones y sectores, Latinoamérica de manera general, y Brasil en particular, son los peores comportamientos, unido a los sectores de materias primas y energía que, como cabía esperar, han protagonizado el año en el aspecto negativo. Es interesante destacar la pauta seguida por la renta variable global china, que en la mitad del año protagonizaba las mayores subidas, para caer drásticamente y, finalmente, terminar en un no tan negativo -5% de media en la categoría.

Respecto a otras categorías que se salen de la renta fija y variable más direccionales, hay que destacar la actuación de los bonos convertibles. Tanto los fondos globales como los europeos, han hecho en media un +2.57% y +4.88%, respectivamente. Para el universo de los fondos de gestión alternativa, mencionar que aunque es posible, la homogeneización se antoja más complicada. De hecho, nos encontramos con fondos que dentro de una misma categoría han obtenido resultados muy dispersos. No obstante, puede que sea  esta cuestión clave para seleccionar una estrategia o un gestor dentro de una tipología. Ciñéndonos a los datos que hemos obtenido, destacan por lo positivo los fondos de Long-Short Market Neutral +5.82% y los long short, pero con mayor exposición neta a mercado, +1.68%, mientras que la peor parte se la llevan los de retorno absoluto de bonos -0.39% y los Global Macro con -1.45%.

Dejamos esta idea atípica de ver el mercado desde el producto, para que a cada inversor se le plantee el debate de qué activos pueden haber agotado su potencial o cuáles puedan suponer una oportunidad.

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