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fsainzf
09:00 el 05 junio 2014

Partido a partido

Ahora que el entrenador del Atlético de Madrid ha puesto de moda esa frase de “partido a partido” para hablar de los riesgos de dejarse llevar por el cuento de la lechera de toda la vida, creo que se puede analizar desde ese prisma las decisiones que los bancos centrales tomarán en los próximos meses (empezando hoy por el BCE).

Como hemos comentado en otras ocasiones, la política monetaria expansiva implementada por los principales bancos centrales ha “anestesiado” el mercado, de modo que podríamos hablar de una infravaloración de riesgos o, cuando menos, de una complacencia bien reflejada en la evolución de los índices de volatilidad.

Así, en el gráfico siguiente apreciamos como en periodos de expansión de balance de la Reserva Federal el comportamiento del VIX (índice de volatilidad del SP500) es claramente bajista.

Ahora bien, si son los bancos centrales los que están “enmascarando” los riesgos de mercado ( recuerden que estamos con bolsas en máximos y tipos de interés de los bonos en mínimos), quizás el principal riesgo son ellos y sus actuaciones a futuro.

Y es por eso, que todos los inversores seguimos de cerca, “partido a partido”, cualquier comentario/declaración de los miembros del BCE o de la Reserva Federal. El primer partido, hoy, a partir de las 13.45 (decisión de tipos) y de las 14.30 (rueda de prensa).

En nuestra opinión: habrá bajada de tipos de intervención y de la facilidad marginal de depósito. Habrá anuncio de alguna medida de liquidez (LTROs condicionados o no) y no habrá compra de activos por las complejidades técnicas y políticas que esta acción conllevaría. En próximos post comentaremos con detalle estas dificultades.

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8 comentarios
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Bastante de acuerdo. Estamos en unos mercados 'intervenidos' por los bancos centrales... Aunque en el BCE no con dinero sino con discurso. Recordemos que fueron unas palabras de Draghi las que lo cambiaron todo. 

Yo espero hoy cierta decepción, creo que Draghi se seguirá guardando balas para tiempos difíciles. Veremos.

 

Draghi ha dado muestras de ser muy precavido y comedido, en sus palabras y más en sus actuaciones. No espero que hoy vaya más allá de lo que ya se ha dicho.

Y los mercados no tiene  por qué alterarse.

Según lo arriba indicado, me surgen tre preguntas, solo son retóricas.

El Sr. Dragui

¿ha sido beneficioso para los paises del sur de Europoa?

¿y para los del norte del continente?

¿donde está la Unión Europea?

 

Saludos

Totalmente de acuerdo con vuestros comentarios. La clave en mi opinion no es tanto lo que va a hacer sino su discurso. La bajada de tipos mostrará que el BCE está ya tomando decisiones mientras que en sus declaraciones no deberia dejar ninguna duda sobre la posibilidad real de programa de compra de activos en el futuro. Cualquier condicionante puede provocar fuertes movimientos en los mercados.

Las preguntas de AntonioCapi van en linea con esas complejidades técnicas/politicas que comentaba el articulo. Creo que el BCE debería tomar decisiones viendo a Europa en su conjunto y en especial aquellos paises más necesitados de un impulso

 

Bueno, pues ya lo tenemos. 

En realidad, creo que ha ido un poco más allá de lo que yo esperaba al poner en negativo la facilidad de depósito. Lo de tipos al 0,15% me parece una medida más efectista que efectiva.

Me quedo también pesimista, como da a entender Kaloxa

¿esta medida influirá en el cambio  euro/dolar?  no creo

La divisa se moverá si realmente hay una expansion de base monetaria por parte del BCE

Ahora lo veremos

 

Bueno, bueno, que deja también de esterilizar la deuda y va a comprar algunos activos de renta fija... Sí que tenemos cambio gordo, sí. El euro baja de los 1,36 dólares y el Ibex se acerca al 11.000 

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