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11:24 el 10 diciembre 2014

Recogiendo el guante: mixtos y retorno absoluto

Al hilo del evento que compartimos con vosotros el pasado martes 25 de noviembre, uno de los usuarios, @ hdsprngr, nos pedía una pincelada sobre nuestros fondos mixtos y de retorno absoluto. Recogemos el guante para presentaros uno de los mixtos más destacados dentro de nuestra oferta y la gama de retorno absoluto.

Empecemos por AC Inversión Selectiva Moderado. Se trata de un fondo mixto flexible basado en un modelo de asset allocation, en el que se establecen los niveles de inversión de forma global, no por tipo de activo. Es un producto sencillo, que incorpora activos conocidos por todos, consistentes y de países desarrollados. Puede invertir hasta un máximo del 50% en renta variable y dejar este porcentaje a cero si las condiciones de mercado lo recomiendan.

AC Inversión Selectiva Moderado plasma las mejores ideas del equipo gestor, aplicando estrategias tanto relativas como direccionales. Hoy, cinco años después de ver la luz, acumula un rendimiento del 23,99% a cierre de noviembre, con una volatilidad del 6,5%. En el mismo periodo el Eurostoxx-50 obtuvo una rentabilidad del 9,39% con una volatilidad del 17,95%.

La gama de retorno absoluto Gestión Global, por su parte, está compuesta por dos fondos de fondos multiactivos que realizan una aproximación al asset allocation desde una perspectiva de riesgos, es decir, la selección se realiza con criterios fundamentales dentro de unos presupuestos de volatilidad definidos para cada perfil. Una de las características de la familia Gestión Global es su flexibilidad, algo que le permite ampliar el horizonte de inversión en la búsqueda de rentabilidad dentro del rango de volatilidad previamente definido.

En los últimos cinco años AC Gestión Global Conservador y AC Gestión Global Dinámico han obtenido una rentabilidad del 11,69% y 22,57%, respectivamente, con unas volatilidades del 1,75% y el 3,70%.

 

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La gama de retorno absoluto  Gestión Global , por su parte, está compuesta por dos fondos de fondos multiactivos que realizan una aproximación al  asset allocation  desde una perspectiva de riesgos, es decir, la selección se realiza con criterios fundamentales dentro de unos presupuestos de volatilidad definidos para cada perfil.

¿Les parece apropiado equiparar el riesgo con la volatilidad? Este es un tema que surge recurrentemente en esta comunidad, y más allá del riesgo que la volatilidad plantea en función del horizonte temporal de cada inversor, creo que algunos estamos muy en contra de esta equiparación y además somos bastante vocales sobre el daño que ha hecho esta asociación espúrea.

cc: @cfindipendente, @Luis1

@arturop:  Suscribo su comentario y me veo incapaz de mejorarlo en cuanto a concreción y razonamiento. Si el horizonte temporal es largo y los gestores son magníficos, yo prefiero fondos muy volátiles porque es probable que den más rentabilidades que los menos volátiles.  Los fondos de Retorno Absoluto me dan mucho respeto porque es posible que esas supuestas protecciones me impidan conseguir plusvalías más elevadas y para mí el riesgo no es la volatilidad sino el no alcanzar mis objetivos, que suelen ser muy ambiciosos.

En cualquier caso felicito @ACGestion por sus buenos resultados considerando tan bajas volatilidades.

Se trata de una cuestion muy interesante esa de hasta donde se puede equiparar volatilidad y riesgo. En la medida en que la incertidumbre sobre la evolucion de nuestras inversiones se modeliza a traves de distribuciones de probabilidad donde se asignan diferentes probabilidad a los diferentes escenarios de riesgo, y si de manera simple, llamamos riesgo a perder dinero o no llegar a nuestra rentabilidad esperada en un plazo determinado, mayor volatilidad implica mayor dispersion sobre nuestro objetivo de inversion.

Por ello, como gestores de carteras de clientes, creemos que el perfil del inversor y su capacidad de asumir perdidas debe encajar con el presupuesto de volatilidad de su inversion siempre que se haya definido un plazo en el que se quiera recuperar la inversion ( en terminos anuales en la mayor parte de los FI). Como bien señala Luis1, para un horizonte temporal largo, la importancia de la volatilidad es menor porque hay tiempo para recuperarse de periodos bajistas...

Muchas gracias por traer aquí vuestros fondos de retorno absoluto. Les he echado un vistazo en la web de AC, muy completa, por cierto. Personalmente me atraen mucho este tipo de fondos para un panorama como el actual, en una parte de la cartera. El VaR como ejercicio de probabilidad de riesgo, o pérdida máxima para un plazo dado, es un ratio probabilístico que no deja de ser una probabilidad matemática, pero que para el largo plazo y ante posibles correcciones importantes, proporciona bastante tranquilidad al inversor. Sería muy interesante que el VaR apareciera en la web de estos fondos, lo he buscado pero no la he encontrado.

Saludos y gracias. 

El LTCM  (Long Term Capital Management) seguía estrategias probabilísticas, en base a las cuales se apalancó lo suficiente como para quebrar.  Quebró el fondo con más "talento" de todos los tiempos (dos premios Nobel de Economía).  Yo el leer VaR4 ó 6, me da pánico, porque si yo sé que tengo un air bag con una probabilidad de fallar del 5% , y  falla cuando tengo el accidente, pueden imaginarse  las consecuencias. Aquí sí que @arturop tendrá mucho que decir.

@Luis1,

Desconozco las razones por las que quebró ese fondo, pero me informaré, y lo que si tengo más claro cada día es que para casi lo único que me sirve un gestor es para manejar retorno absoluto, porque para del resto ya me las manejo yo, y si bien tengo de todo, desde el jueves pasado, casi todo en liquidez.

Creo que he dicho prácticamente todo ya, y la verdad es que me falta bagaje conceptual para hablar del VaR. Sí que diría que si los cálculos se hacen distribuciones normales o cuasi-normales, pues no se siempre se estará expuesto a un cisne negro y el peligro mayor siempre es la pérdida permanente de capital, de la que nadie está exento, pero si se hace en plan cuantitativo (y yo soy el primero a quien le puede pasar), pues ahí está el verdadero riesgo.

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