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09:18 el 27 mayo 2015

Financial Data Analyst en Unience

Comentarios en directo de el XI Foro MEDCAP

 

El auditorio está lleno de caras conocidas del sector. Todo en orden para el empezar el primer panel con la bienvenida de D. Antonio J. Zoido. Podéis consultar el programa pinchando en el siguiente link.

9:14 Comienza la ponencia de  Antonio J. Zoido

9:19 Antonio J. Zoido: El volumen de las operaciones ha registrado una tendencia creciente que ha alcanzado 31.000 millones de euros. Estas cifras ha dejado a la bolsa española como la segunda bolsa de europa.

9:21: En 23.500 millones de euros en flujos de inversores en los 4 primeros meses del año. Casi un 300% más.

9:21: La cotización en los mercados ayuda a crear empleo y a tener una tejido empresarial más competitivo.

9:23: Termina Zoido agradeciendo la asistencia a los participantes, y animando a particpar activamente en el foro.

9:25 Comienza la ponencia  D. Íñigo Fernández de Mesa, Secretario de Estado de Economía y Apoyo a la Empresa 

9:26 En 2012 y 2013 el mercado de OPV estuvo cerrado en España. En 2014 tuvimos más de 5, y en 2015 estamos mejorando la tasa anualizada anterior. Es indicativo de la confianza que tienen los inversores internacionales en la economía española.

9:28 El crecimiento economíco ha sido revisado al alza por diferentes organismos internacionales. España es capaz de crecer y crecer creando mucho más empleo. España está reduciendo todos sus desequilibros.

9:29 Las empresas son mucho más competitivas hoy que en 2007. Esto se ve reflejado en la balanza exterior. El tipo de cambio está jugando a nuestro favor en este 2015. Podemos ser muy optimistas en relación al comportamiento del sector exterior.

9:30: El deficit público esperamos que alcance el 4%.Vamos en la buena dirección. 

9:31 Las reformas acometidas desde 2012 les permite a las empresas ser más rentables, y esto les está permitiendo realizar mayores inversiones.

9:34 La banca española está dando nuevos créditos, que crecen por 18 meses, y co  crecimientos del 9 para empresas. En las familias, el credito crece ya por 15 meses, y con subidas superiores al 10% interanuales.

9:37 En 2013 y 2014 se han producido emisiones por 50.000 millones en bonos. En 2015, hasta la fecha llevamos unas emisiones por aproximadamente 10.000 millones de EUR.

9:39: El ahorrador está pasando de ahorrar en depósitos y vivienda a hacerlo en productos financieros.

9:41  El crecimiento económico está reduciendo los principales desequilibrios en España.

9:43: Termina la ponencia de D. Íñigo Fernández de Mesa .

9:44 Comienza la primera  mesa redonda. Participan los presidentes de Bankinter, Ebro, y Vidrala. 

9:45 Pregunta Zoido si los participantes perciben también ese crecimiento del que ha hablado el Secretario de Estado de Economía.

9:47 Antonio Hernández Callejas está de acuerdo, pero comenta que hay que tener en cuenta que aunque los crecimientos relativos son altos, en términos absolutos estamos muy abajo. Comenta como la percepción de España en los mercados internacionales es buena. Muchos interlocuotres de Ebro  en miran con admiración como nos hemos comportado durante la crisis.

9:49 Pedro Guerrero, Presidente de Bankinter: Comparto la opinión. Todos los datos apuntan a un crecimiento por encima del 3%. Es un crecimiento que se fundamenta en unas bases sólidas. Ha habido una especie de devaluación interna, que ha permitido recuperar la competitividad.

9:51 Pedro Guerrero, Presidente de Bankinter: España es capaz de pagar sus deudas. De eso no hay duda.

9:55 Pedro Guerrero, Presidente de Bankinter: La deuda total neta es el segundo problema después del paro al que se enfrenta la economía española. Con tipos de interés al cero, en ese sentido no hay escenario mejor. 

9:56  D. Carlos Delclaux, Presidente de Vidrala: Las administraciones públicas deberían centrarse en atraer la inversión interna, y proveniente del exterior.

9:57: D. Carlos Delclaux, Presidente de Vidrala: Comenta, directamente Guerrero (presidente de Bankinter), la importancia de la financiación bancaria en las empresas pequeñas, que son parte de los clientes de Vidrala.

9:57: D. Carlos Delclaux, Presidente de Vidrala: La crisis nos ha enseñado las bondades de la diversificación. El no depender de un sólo mercado, nos ha ayudado determinantemente. Recientemente hemos comprado en el Reino Unido,  consolidando este crecimiento. 

9:59: D. Carlos Delclaux, Presidente de Vidrala: Es necesaria una politica liberal y orientada al crecimiento.

10:00 D. Antonio Hernández Callejas, Presidente de Ebro: Desde 2005 nos hemos centrado en la internacionalización. 

10:05 D. Antonio Hernández Callejas, Presidente de Ebro: Hemos visto que a pesar de la crisis, los productos premium estaban creciendo. En este sentido el año pasado hicimos dos adquisiciones de cara a posicinarnos como productos premium a nivel global. Una de ellas es GarofaloEs una de las pastas más valoradas del mundo.

10:06 Pedro Guerrero, Presidente de Bankinter: Durante la crisis lo hemos pasado muy mal todos. El problema era que no se había separado el grano de la paja, y esto no ocurrió hasta 2012. Bankinter ha crecido todos los años de la crisis, por nuestro tamaño ( relativamente pequeño en la cuota de mercado), y por estar bien capitalizados.

10:08 Pedro Guerrero, Presidente de Bankinter: En 2007 contaba con 11.000 millones productos de banca privada. Hoy en día tenemos 25.000 millones de EUR. 

10:11 D. Carlos Delclaux, Presidente de Vidrala: La diversificación es importante, pero nada vale si no hay competitividad. Nuestros márgenes siempre han estado entre el 23 y el 25% EBITDA. El 23% del EBITDA se convierte en caja. 

10:05 D. Antonio Hernández Callejas, Presidente de Ebro: Cuando entramos en Deoleo, hace ya 4 años, nuestras perspectivas nos hacían creer en que se convirtiera en una tercera pata. Desgraciadamente, lo que provocó nuestra salida es la evidente destrucción de valor en la cadena de valor. Cualquier cooperativa de cualquier pueblo, puede producir  aceite y venderlo en cualquier mercado del mundo. Esto ha provocado que si antes el valor era X ahora es X/2. El aceite tiene mucho glamour, pero poco margen. Como empresa tenemos que centrarnos en valores con mayor márgen. Es por ello que decidimos reconocer nuestro error, y salir de la compañía.

10:21 Pedro Guerrero, Presidente de Bankinter: En la zona euro hay 8000 entidades financieras. El BCE ha tomado bajo su costodia las que tienen al menos 30.000 millones de euros en activos. Aunque en el mundo no seríamos un banco pequeño, en España estamos en la zona media de la tabla.

10:23 Pedro Guerrero, Presidente de Bankinter: Es la única entidad financiera en España que nunca ha estado inmersa en un proceso de fusión o adquisición. Muchas veces en una fusión tu ganas tamaño, pero destruyes valor para el accionista. Esto no quiere decir que descartemos nada.

10:27: D. Carlos Delclaux, Presidente de Vidrala: En el mercado de Vidrio, el transporte no es eficiente. Se transporta aire. Es por ello que cuando crecemos lo hacemos comprando plantas, que son la manera que tenemos de ganar cuota de mercado y clientes.

10:30 Zoido da por terminada esta primera mesa redonda.

11:00 Preparados ya para el comienzo de la segunda mesa redonda. En mi opinión, de las más interesantes de la jornada.

11:02: Comienza la presentación del panel, D. Álvaro Climent. La primera pregunta, ¿como afecta el escenario politico a las elecciones generales?

11:06 Dña. Ma Dolores Solana, Gestora de Santander AM: No estoy muy preocupada. Lo que si que me gustaría aclarar es que la crisis se ha superado a pesar de los políticos. Quien ha hecho que salgamos de la crisis han sido los ciudadanos. 

11:08 D. Firmino Morgado, Director de Inversiones de W4i: Creo que la situación no se da sólo en  España. Es Europa.  Creo que hay algunos aspectos que van ha ayudar, tenéis el bono a 10 años más barato que los Estados Unidos, y la baja del petróleo va a ayudar al consumo interno, muy importante en su economía.  

11:11 Angel Fresnillo, Director de Renta Variable de Mutuactivos: España ha mejorado sus cuentas públicas "a pulmón". Y básicamente a base de impuestos.

11:12  Xavier Torres, Gestor de Morabanc: El mercado, bajo, pero no bajo por las elecciones autonomicas. Al final bajo más Italia que España el lunes post electoral. Desde Bruselas estás forzado a hacer los ajustes marcados.

11:15 D. Ivan Martín, Director de Inversiones,  Magallanes Value Investors: ¿Venderá más o menos vino Barón de Ley según el gobierno que llegue al poder en Noviembre?. Yo creo que no. Cuando el horizonte temporal es largo, la política pasa a segundo plano.

11:17  D. Xavier Torres, Gestor de Morabanc: Uno de los problemas que nos encontramos es la falta de conocimiento de muchos inversores que a la hora de filtrar sus compañías, al llegar a España y a Portugal, el filtro se acaba. Y a Grecia directamente no llega.  Cuando un inversor quiere ganar exposición a España lo más normal es que lo haga a través de BBVA, Santander, o Inditex. Cuando llega a una Barón de Ley como ha comentado antes Ivan, no la compra por riesgo de liquidez.

11:23 D. Firmino Morgado, Director de Inversiones de W4i: El asunto de las compañías pequeñas y medianas en España es un asunto, que deberíamos pedir ayuda a los políticos. En primer lugar, una empresa cotizada paga mucho más impuestos que una empresa que no lo hace. La fiscalidad de una empresa debería ser más atractiva para empresas cotizadas. En Inglaterra, si yo tengo un fondo de pensiones tengo la obligación de asignar un porcentaje de la cartera a empresas inglesas. Esto es importante de cara a ganar liquidez de los valores.  Por úlñ

12:00  D. Firmino Morgado, Director de Inversiones de W4i: Me acuerdo que en la crisis de los 90 todos los bancos sacaron IPOs de sus inmobiliarias. Con las Socimis ha sido diferente. El problema que veo es que en Europa en general es que la población no está creciendo, y es un factor de riesgo en el sector del real estate.

12:12 Dña. Ma Dolores Solana, Gestora de Santander AM: La tendencia es ir en dirección a modelos de gestión independiente, sin influencia de entidades financieras. Por market cap, las small caps se presentan como un buen activo de inversión. En Europa venden más incluso que las alemanas.  Los gestores independientes, y que analizan los valores independientemente, son los que van a brillar en el futuro. El tracking error lo eliminaba de los fondos. Yo no pago un 2% sólo para que te indexes. Lo pago para que se genera alfa mirando todo lo que hay en el mercado.

12:15 D. Ivan Martín, Director de Inversiones,  Magallanes Value Investors: Cuando el cliente está descontento, es porque la industria no funciona bien. A nosotros nos ha venido una avalancha de dinero, bienvenida por supuesto, de este tipo de clientes. Nosotros apostamos por unos fondos de inversión en los que las comisiones se puedan entender y que nosotros apostamos nuestro dinero. Desde los socios, hasta los trabajadores.

12:16  D. Firmino Morgado, Director de Inversiones de W4i: En mi caso soy cliente de dos entidades bancarias. Por un lado, los valores de ahorro, y otra los pagos comunes. En nuestra gestora tenemos una comisión de performance que está ligada a la rentabilidad de los vehículos. Es la manera que creemos mejor para alinear nuestros intereses con lo de los inversores finales.

12:21: Comienza turno de preguntas. La primera, sobre las ayudas del gobierno, y politica fiscal.

12:21 Dña. Ma Dolores Solana, Gestora de Santander AM: Si queremos cambiar el crecimiento que tenemos ( con 3 años de horizonte temporal), a uno más a largo plazo, con un horizonte temporal de 10 años, entonces necesitamos la ayuda de los politicos. 

12:24 D. Firmino Morgado, Director de Inversiones de W4i: Yo no estoy piendo ayuda del gobierno. Estoy pidiendo equidad. Las empresas cotizadas tienen un impulso de maximización de resultados. Si esto es así, al final acabarán pagando más impuestos. 

12:26 Pregunta sobre las auditorias fuera de las cuatro grandes.

12:27 D. Ivan Martín, Director de Inversiones,  Magallanes Value Investors:  Nosotros nos fijamos cuando hay cambios de auditoras. Es mucho más relevante cuando una empresa lleva mucho tiempo con una casa auditora, al cabo del tiempo empieza a haber salvedades, y sin avisar, se cambia de auditora y deja de haber salvedades. Eso es una pista.

12:30 Dña. Ma Dolores Solana, Gestora de Santander AM: No invertimos en compañías que no sean auditadas por compañías big four. Es una manera de filtrar.

12:31 Se da por cerrado el panel.

13:02 Comienza el panel del Sector Inmobiliario

 

13:06 Ismael Clemente, CEO de Merlin Properties: Nuesta SOCIMI está orientada al sector de menor riesgo y menor rendimiento del sector en España. Retribuimos a nuestros accionistas, mediante un dividendo, y mediante la creación de valor durante el asset allocation

13:07 Dña. Cristina Garcia- Peri, Directora General  de Hispania Activos Inmobiliarios: Hispania se diferencia de otras SOCIMI en tanto en cuanto se además de activos industriales y  de logistica, también incorporamos residencial y hoteles. Buscamos TIRs de 15%, cuando invertimos  lo hacemos buscando zonas consolidadas. Intentamos comprar a precios atractivos, para ello contamos con un equipo muy grande, con 25 personas dedicadas solo a inversión.

13:11  D. Fernando Lacadena, Consejero Delegado de Testa: Testa es una compañía un poco diferente al resto de mis colegas. Somos la única que no somos SOCIMIS. Contamos con una historia de 50 años. Conviene resaltar que sólo tenemos un free float de 0,5%. El equipo gestor con el que contamos  tiene una experiencia superior a 20 años. Hemos conseguido ratios de ocupación de un 95%, incluyendo los años de la crisis.

13:15 D. Simón Blaxland, CEO de URO: La historia de nuestra SOCIMI nace con el sale y leaseback de las oficinas del Banco Santander en 2007. Aún estamos en proceso de trabajo interno, pero pensamos que podemos ocupar ese lugar de agente especializado de "sale and leaseback" en España.

13:20 Dña. Cristina Garcia- Peri, Directora General  de Hispania Activos Inmobiliarios: Hemos amplicado capital porque pensamos que la recuperación es sólida, y el repunte de precios aún no se ha producido. Pensamos que existen oportunidades de inversión en España.

13:21 Ismael Clemente, CEO de Merlin Properties: A día de hoy no estamos a nivel de un inversor core europeo. Podemos llegar a serlo, pero aún no lo somos. El volumen es una fracción del que se puede mover en Francia o Inglaterra. Hoy en día, los inversores internacionales nos exigen una prima de riesgo en comparación con Alemania.

13:25 Dña. Cristina Garcia- Peri, Directora General  de Hispania Activos Inmobiliarios: Gracias a la caida del euro, estamos viendo como los activos inmobiliarios costeros ganan atractivo gracias a la competitividad ganada por la fortaleza del dólar en turistas extrangeros.

13:30  D. Fernando Lacadena, Consejero Delegado de Testa:  Creo que la actividad del sector ha estado muy condicionada por la recuperación de la prima de riesgo. Nuestro negocio tiene muchos componentes del sector financiero, y se encuentra muy interrelacionado con el.

13:34   D. Fernando Lacadena, Consejero Delegado de Testa: Aunque ya ha empezado la recuperación de los precios, lo que nos falta es la recuperación de las rentas. Pienso que es tenue aún, y queda todo el ciclo por delante.

13:38 Ismael Clemente, CEO de Merlin Properties: Los centros comerciales estan sufriendo una gran compresión de yields. Y eso conlleva riesgo. El mercado creo que ha llegado a la conclusión que se trata de un activo sin riesgo. Yo no lo veo así. Se estan planificando nuevos centros comerciales, y puede ser un riesgo para centros comerciales de segunda generación.

13:39 Dña. Cristina Garcia- Peri, Directora General  de Hispania Activos Inmobiliarios: Nuestro target está en un 5% en  residencial. Somos optimistas en la revalorización, y en la apreciación de las rentas.

13:41 D. Simón Blaxland, CEO de URO: El inversor internacional ha visto un riesgo importante en dos tipos de locales comerciales. Los centros comerciales de segundo nivel, y los locales comerciales de localización secundaria. El internet, y los nuevos centros comerciales son un riesgo a tener en cuenta.

13:44 D. Simón Blaxland, CEO de URO:  En las últimas semanas han subido los tipos de interés a largo plazo de un modo muy agresivo.

13:44 D. Simón Blaxland, CEO de URO:  En nuestro caso la vida de nuestro producto es supeior a 25 años. Las valoraciones de nuestras oficinas son muy diferentes con el Santander dentro que con el Santander fuera. Es un socio que valoramos mucho. 

13:38 Ismael Clemente, CEO de Merlin Properties: La financiación dejará de ser bancaria para ser parabancaria. El mercado de bonos es previsible que crezca con fuerza en el futuro.

13:55 Alberto Valls da por cerrado el panel.

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