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13:45 el 17 septiembre 2014

Financial Data Analyst en Unience

Inditex: Resultados 2T 2014 en seis diapositivas

Esta mañana, antes de que abriera el mercado Inditex publicaba resultados relativos al segundo trimestre del año. Aunque en un principio los medios de comunicación se hacían echo de haber superado las estimaciones del consenso de Thomson Reuters y los daban como buenos, ahora mismo, la acción baja más de un 2%.

He preparado un pequeño resumen sobre la presentación, que podéis consultar aquí en su totalidad. 

Ventas por distribución geográfica

Evolución de la cuenta de resultados

Evolución de la Cifra de Negocio 

Evolución del Margen Bruto

Outlook para el ejercicio fiscal 2014

 

Conclusiones

En mi opinión, son resultados buenos, incluso excelentes, pero que en ningún caso justifican la valoración que hoy por hoy se da a la compañía. Como bien decía un sabio el crecimiento del crecimiento del beneficio nunca podrá ser constante (y mucho menos creciente) durante un periodo sostenido de tiempo. Y creo que es ahí dónde estamos.

Sin cambios sigifnicativos en la procedencia de los ingresos dónde muchos han puesto el énfasis ha sido en la disminución del margen bruto. Es justificable comprar un valor a un P/S (price to sales) superior a 5 siempre y cuando las ventas crezcan... pero mucho más difícil si aún creciendo el beneficio adicional que reporta a la compañía es menor que proporcional. Mientras que Inditex vendió un 6% más, el margen bruto se mantuvo en el 4%. Y esto no es una buena noticia. 

En cuanto a los aspectos más positivos, la disiminución en las ventas se vió fuertemente condicionada por el efecto divisa, que por definición es  temporal. Y que en el futuro con el EUR depreciándose puede verse revertido.

Más allá de esto creo que es una excelente compañía para tener en el radar, aunque en mi opinión sigue cotizando con una prima cada vez menos justificable. Si estaís interesados en Inditex os recomiendo que echeis un vistazo a este pequeño análisis que hice en Mayo de 2013.

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