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apandres
12:00 el 20 mayo 2015

Financial Data Analyst en Unience

Las apuestas más value en bolsa ibérica (Q1 2015)

¿Cuál es la mejor cartera de renta variable Ibérica?. Aunque es imposible saber a ciencia cierta cuales son los valores que mayor recorrido tienen en nuestras bolsas, (España y Portugal), siempre podemos tratar de averigüar cuales son los valores que más peso dan los inversores más value del panorama nacional. 

Para este ejercicio en primer lugar seleccioné 5 fondos de inversión con unos criterios determinados:  Universo de Inversión en   renta variable Ibérica y ser ganador del premio de mejor  fondo de inversión en RV España por Morningstar en los últimos cuatro años.

Los fondos de inversión que cumplian los criterios eran:   Aviva Espabolsa FI (2012),   Bestinver Bolsa FI (2013),   EDM-Inversión R (2014)  FI, y   Metavalor FI (2015). Además he añadido el   Magallanes Iberian Equity E FI. Aunque no tenga histórico, creo que la labor de Martín en Aviva es parte fundamental en la consecución del premio en 2012. 

Una vez que tenemos los fondos el siguiente paso es  comparar cuales son los valores que tienen en sus diez primeras posiciones. Aunque para ser puristas hubiera sido idóneo tener en cuenta la totalidad de los holdings por fondo, sólo he tenido en cuenta el top 10 de los valores por cada fondo, para que los resultados fueran más relevantes. Asi pues tendremos 50 valores en total de los 5 fondos. Si tenemos en cuenta que una de las posiciones principales del Aviva Espabolsa es un futuro, nos quedan un total de 49, de los cuales 28 son únicos en la cartera de alguno de los fondos, siete se repiten en al menos dos fondos, y dos valores que se encuentran en 3 y cuatro de los fondos.

Una vez obtenidos, lo interesante será averigüar que son los valores más repetidos, ques serán aquellos en los que los gestores tengan mayor confianza.

Los valores más repetidos

 

El podium está copado por Miquel y Costas, Barón de Ley. Si tenemos en cuenta cuales son los pesos con los que cuentan los holdings en cada uno de los fondos, distribuyendo alicuotamente el peso de cada uno de los fondos, el múltiple empate con valores repetidos en dos fondos de inversión diferente se saldaría con una clara victoria de Sonae, que es el segundo valor favorito en Bestinver Bolsa, y el tercero en Magallanes. Ambos con un peso superior al 5%.

Las apuestas únicas

Aqui he analizado dos aspectos diferentes. Por un lado, estan los fondos de inversión enumerados por el número de apuestas únicas en el fondo. Lideran tanto Metavalor como EDM Inversión con 7 apuestas únicas. Metavalor, mejor fondo de inversión de renta variable ibérica en 2014, tiene exposición a valores de pequeña y mediana capitalización 

 

Del mismo modo, podemos analizar que tanto por ciento de los activos totales bajo gestión se acumulan sobre estas apuestas únicas. Como se puede observar en la gráfica, se produce un triple empate entre Betinver Bolsa, EDM y Metavalor, este último en cabeza. Todos estos fondos tienen más de un 30% de sus holdings en valores que su competencia no tiene entre sus principales posiciones.

Magallanes queda el último en ambos casos.  Esto no es malo. Magallanes Iberian Equity tiene un 10% del fondo en posiciones únicas. En otras palabras, el 90% de sus holdings lo comparte con alguno de los ganadores del fondo del año en los últimos cuatro años. ¿Se os ocurre mejor señal?.

La cartera perfecta

Por último, he querido calcular cual sería una cartera combinando sólo los top 10 holdings de los fondos ganadores en bolsa ibérica. He asignado un peso de un 20% a cada uno de los fondos a la hora de la construcción de la cartera.  Y aqui está. Las cinco magnificas son: Barón de Ley, Miquel y Costas, Sonae, Semapa, y Acerinox.

 

Como curiosidad, Telefónica, cuyo peso en el Ibex es de aproximadamente un 12%, en la cartera tiene un peso de un 2,12%. BBVA, otro de los pesos pesados del Ibex, con un peso aproximado de un 10% en el índice de referencia español, se ve rezagado hasta la vigesimosexta posición con un peso inferior al 2%.

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20 comentarios
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Qué desastre, de los cinco más repetidos, Barón de Ley, Miquel y Costas, Sonae, Semapa, y Acerinox, no tengo ninguno en mi cartera. Ahora, indirectamente sí.

Miquel y Costas es una empresa que tengo en el radar desde hace tiempo, pero no me decido a comprar. Al tratarse de una empresa papelera y ademas mayoritariamente de papel de tabaco, no parece ser una industria de futuro. ¿Alguien puede decirme porque sigue siendo favorita entre los fondos?. 

Muy buen artículo Álvaro. Un abrazo.

Muy buen artículo Álvaro. Un abrazo.

@Gralles, quizá entre África, India y China (y toda Asia en general) se van a fumar lo que no está escrito en las próximas décadas. Además debe ser una empresa bien gestionada y con ventajas competitivas, cosas de expertos ...

Buen resumen, yo si estoy bien representado en esa cartera value, los tengo casi todos.

Os invito a vigilar ROVI,  es muy buena aunque esta un poco cara, pero a 10 años vista hay que meterla en la cartera si o si.

 

Gralles, a pesar del gran peso que continúa teniendo la línea de papel para el sector del tabaco, Miquel y Costas ha construido una nueva planta, Terranova, destinada a la fabricación de papeles industriales. Puedes ver en los últimos resultados como las ventas de papeles para este sector van ganando más peso. 

Y valores value internacionales? sería interesante un artículo similar!

Gracias @TMac y @herreratr por los comentarios. Voy a ver, un poco mas a fondo, sus cuentas anuales.

@Gralles 

En esta entrevista que les hice a los gestores de Metagestión comentan algunos aspectos tanto de MCM como de BDL. Ten en cuenta que tiene casi dos años, así que puede estar algo desactualizado.

 

Ciertamente un muy buen articulo.

Seria muy interesante conocer el tiempo q lleva cada uno de los valores en cartera, o mejor aun los precios medios de compra y el porcentaje de revalorización.

Buenisima reflexion, no se me habia ocurrido realizar un cruce de esta forma. Me siento al menos satisfechos que este año me haya fijado bastante en Sonae, en el cual probablemente realice una entrada este año.

 

Muchas gracias

Alvaro, fantástico trabajo. Muchas gracias! Sólo una duda, veo que ni en la web de la CNMV ni en la web de EDM han salido publicadas la cartera de EDM Inversión. ¿De donde has sacado sus posicions? Gracias

@miki6666

 

En el caso de EDM de Morningstar ( ver link). De otras, como Bestinfond, de la CNMV, ya que los holdings no estaban convenientemente actualizados. 

@apandres muchas gracias!!!

@miki6666, Muchas gracias a ti ;)

Muchas gracias por este excelente resumen.

 

sonae no la creo tan barata asi; los resultados son mucho derivados de los indiretos ajustamientos de valor razonable de la sonae sierra y puesta a valor mercado de la participacion en nos... en negocio alimentar tiene una performance mediana en los ultimos 2 años y el negocio retail non alimentar es aun muy debil, semapa si parece bien

Ojo con la caída que está sufriendo hoy Amadeus. Era uno de los top holdings del Espabolsa...

El problema en Amadeus puede ser mas serio de lo que parece.

 

Si el resto de aerolineas siguen a lufthansa.....amadeus esta herido de muerte.

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