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Kaloxa
10:33 el 18 septiembre 2012

CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

¿Qué empresas suelen batir por goleada al mercado? 'Family matters...'

Warren Buffett no prefiere las compañías controladas por familias para invertir por motivos filosóficos. Creo simplemente que se mira los números, como estos que vi la semana pasada. 

Son unos gráficos sacados de la presentación que hizo en Madrid Eric Bendahan, gestor del Oyster European Opportunities y de la que escribí aquí.

Me llamaron poderamente la atención. Como se puede ver, la diferencia entre invertir en este tipo de compañías y el resto es abismal. Y además a los distintos plazos que se miden. 

Por compañía familiar en este caso se entiende empresas cotizadas en los que al menos un 25% está en manos de familias, según explicaba el gestor. 

Aquí se puede ver la diferencia entre invertir en el Stoxx 600 o en las compañías controladas por familias del índice, que llega a ser de hasta el 60% a diez años. 

Aquí, la rentabilidad de compañías familiares por distintos sectores.

Y aquí, cómo han ido peso las compañías familiares en el índice Stoxx 600 con el tiempo. Lógico si cada vez les va mejor a estas compañías frente al resto.

En nuestro caso, de España, digo, el ejemplo arquetipo es Inditex, que es la mayor historia de éxito entre los grandes valores en la última década. 

 

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7 comentarios
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Coincido con esta tesis: las compañías familiares tienen casi siempre una visión estratégica a más largo plazo, y un énfasis mayor en la creación de valor para el accionista. Ejemplos de grandes multinacionales donde una familia tiene un peso decisivo: BMW, L'Oreal, J&J, ...

Bodden, otros ejemplos que citó este gestor, de compañías que le gustan a él, fueron: 

- en farma, UCB e Hikma

- en mineras, Antofagasta

- en consumo, Magnit

Gracias Kaloxa, las voy a mirar.

Otras son Roche, Schindler, en Suiza... Catalana de Occidente, Vidrala y Ferrovial en nuestro país.

Estoy completamente de acuerdo en que las empresas familiares suelen tener una mentalidad de largo recorrido. Aunque es difícil superar el dicho "de abuelos ricos nietos pobres", tenemos dentro de nuestras fronteras empresas que dejan ver en su gestión y sus cuentas anuales que apuestan por un claro futuro, así como por sus accionistas y bonistas.

Con este comentario me estoy refiriendo por ejemplo a Ferrovial, empresa del Ibex 35 que actualmente su presidente es el hijo del fundador, y es uno de los valores de referencia dentro del nuestro parqué, sobre todo las últimas semanas.

Pero hay excepciones como Metrovacesa, con la familia Sanahuja.

Claro que hay excepciones, faltaría más :)

Invertir en empresas controladas por familias no implica acertar, simplemente es un factor a tener muy en cuenta a la hora de seleccionar acciones, si nos regimos por lo que ha pasado de media históricamente entre estos valores y el mercado. Ya saben aquello de rentabilidades pasadas no garantizan rendimientos futuros. 

Pero creo que algunas de las líneas que habéis apuntado en los comentarios, sobre el alíneamiento de largo plazo entre accoinistas y objetivos de la empresa, son un punto a favor. 

A mí me encanta Ferrovial también, no obstante la tengo en cartera y es mi tercera mejor inversión, con beneficio del 40% respecto al precio de compra. Sólo le superan Grifols, otra empresa controlada por una familia (aunque creo que no llegan al 25%), y Viscofan.

En mis análisis cuantitativos hay dos factores que destacan de forma abismal sobre todos los demás. P/B y capitalización. Concretamente, analizando en 5-7 años las empresas que cotizan en USA el 5% que combinan menor ratio precio valor en libros y capitalización más baja llegan de media a obtener +50% sobre el resto de empresas del mercado. Evidentemente esto no es ninguna recomendación y hay que darse cuenta bien, que las cifras se basan en comprar todo ese 5% y rebalancearlo cada mes. Y bueno, que cada uno haga sus propios análisis.

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