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xiscom
21:35 el 23 junio 2016

Inversor a largo plazo

The Education of a Value Investor, Guy Spier

Muchos conocerán a Guy Spier, gestor de Aquamarine Fund.

https://en.wikipedia.org/wiki/Guy_Spier

http://aquamarinefund.com/

En 2007, Spier y Mohnish Pabrai - de quien hemos comentado su libro The Dhandho Investor- ganaron la puja para comer con Warren Buffett.

El libro está disponible en inglés y ahora también en alemán. No sé si se va a traducir al español.

Guy Spier forma parte de una familia judía de origen alemán. Nació en 1966. Estudió en Oxford y Harvard.

El libro describe su trayectoria profesional y personal desde que se graduó. 

Su primer trabajo fue en una firma neoyorquina de corretaje bursátil. A juzgar por lo que comenta, las prácticas eran casi mafiosas. Se engañaba y esquilmaba al cliente. Viene a decir que si bien su empresa era de las peores, esas prácticas perniciosas eran comunes en Wall Street. Spier abandonó la empresa en cuestión cuando ya no pudo seguir con ello. Se dio cuenta de que lo que hacía no estaba bien. Realmente, lo sospechaba desde el principio, aunque no lo había querido reconocer. Quedó en el paro. Empezó a leer sobre value investing. Le pareció la forma más lógica de invertir. Con el apoyo financiero de su familia -primer y mayor inversor en su fondo- empezó a gestionar un fondo de inversión por su cuenta. Él era el único gestor, si bien contaba con varios analistas. El fondo fue medrando lentamente hasta que llegó la gran crisis de 2008. Su experiencia fue traumática, perdiendo la mitad del patrimonio. No obstante, consiguió sobrevivir. Mientras tanto, se iba involucrando más y más en el value investing. Invirtió en Berkshire y visitaba Omaha cada año con ocasión de la reunión de accionistas. También trabó relación con Pabrai, de origen indio y que tenía algo más de experiencia en el value investing. Pabrai ha ejercido una influencia enorme en la trayectoria posterior de Spier. Como también la han tenido Buffett y Munger.  Para huir de la vorágine de Wall Street, Spier y Aquamarine se mudaron a Zurich. Otro ambiente, menos presión. 

El lector que busque fórmulas para valorar empresas quedará defraudado. No se baja al detalle, sino que se enuncian algunos principios de inversión (capítulo 10): 

1. Deja de comprobar constantemente el precio de las acciones

2. Si alguien intenta venderte algo, no lo compres

3. No hables con los gestore

4. Obtén la información en el orden correcto

5. Comenta tus ideas de inversión únicamente con alguien que no tenga nada que ganar

6. Nunca compres o vendas acciones con el mercado abierto

7. Si una acción se desploma después que la hayas comprado, no la vendas en dos años

8. No hables de tus inversiones actuales

9. Usa una checklist

Este último punto es importante y le dedica el capítulo 11. No nos ofrece su checklist (basada en la de Pabrai) pero nos dice que su principal utilidad es la de evitar errores: no invertir en una acción que no pasa el filtro.

Otro tema que quiero comentar sucintamente es el punto 8. No sólo se trata de evitar que alguien le copie las ideas, sino también evitar sentirse demasiado implicado personalmente en una inversión determinada. Si Spier dice públicamente que tiene la acción X, ello lo hace de algún modo oficial y si tuviera que venderla, le costaría mayor esfuerzo emocional hacerlo -como ya le sucedió-, por lo que prefiere no dar nombres.

 

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3 comentarios
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Un gran libro y de mis favoritos!

@xiscom. Como ya escribí en mi reseña el libro de Spier me defraudó, quizás porque me esperaba otra cosa. En cualquier caso, reconozco que tiene algunas partes que pueden resultar interesantes como los principios de inversión que aquí reproduce.

De esa lista coincido en algunos puntos pero tengo mis dudas sobre la utilidad de otros. Por ejemplo, en un día como hoy (Brexit confirmado) no vería con malos ojos el comprar con el mercado abierto. Si en pleno pánico vendedor se pone a buen precio una acción que ya tenía en el punto de mira, ¿por qué no aprovecharse de la volatilidad?

@Corvus creo que entiendo tu punto de vista. Si he entendido bien a Spier, sus principios de inversión no son inamovibles ni tienen porqué servir a todo el mundo. Son, simplemente, unas guías que le son útiles (casi siempre) y a las que ha llegado un poco por decantación: comprueba, a toro pasado, que le hubiera ido mejor de haber aplicado dicho principio. Guy Spier mismo reconoce que algunos de esos principios son realmente extremos, pero aun así le son útiles (casi siempre, como digo).

Por cierto, gracias por comentar. Vaya día en que se me ocurre publicar el artículo. En fin, cuando pase el ruido veremos que queda de todo ello. 

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