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14:12 el 20 noviembre 2015

Berkshire Hathaway 50th Anniversary Symposium, NY, 11 noviembre. Blanca Hernández estuvo allí

El pasado 11 de noviembre tuvo lugar en Nueva York el Berkshire Hathaway 50th Anniversary Symposium, en el que participaron importantes inversores influenciados por la figura de Warren Buffet. Blanca Hernández, Consejera Delegada y Socia Fundadora de Magallanes Value Investors, asistió al evento, y quiere compartir con vosotros notas extraídas de las diferentes intervenciones de inversores y accionistas de BH y fundadores de casas value.

Os pedimos disculpas de antemano porque se trata de notas tomadas directamente durante el evento que no han sido revisadas ni redactadas posteriormente. Hemos pensado que os gustaría leerlas en cualquier caso.

Adjunto la agenda del Simposio y las notas. 

BRK50_Program_Agenda.pdf

Notas del 50 Aniversario de la Conferencia de Berkshire_Hathaway

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Solo veo una página que contiene el programa del evento...

Por cierto, en Twitter circula una imagen de la presentación de Ackman y Klarman. ¡Todos unos líderes!

Aquí les dejo unas notas sobre el evento http://www.marketfolly.com/2015/11/notes-from-berkshire-hathaway-50th.html 

@MagallanesValue, felicidades sinceras y profundas: con lo que acaban de compartir han subido un peldaño el nivel de esta casa común que es Unience, porque me parece un privilegio disponer de las notas de la CEO de Magallanes, asistente a semejante eventazo. Yo ya llevo dos asistencias a la Junta de Accionistas de BRK: en la primera en 2011 descubrí el genio, el tapado Charlie Munger, que es aún más rápido que Warren Buffett, en la segunda, este año, disfruté de Warren Buffett porque Charlie se mantuvo más en un segundo plano. Y, sobre todo, disfrute de la compañía de los Unienceros presentes, con @Kaloxa a la cabeza. También pude comprobar la alta asistencia de chinos, inexistentes cuatro años atrás.

Ojalá la frase recogida en el fireside chat (no sé si es atribuíble a Loomis o a Trottand):

"Warren es único en el mundo y será el mejor inversor de todos los tiempos y su record nunca será superado."

ojalá, repito, se demuestre falsa, como tantas afirmaciones en esta vida que empiezan con el enunciado "siempre" o "nunca" (para mi, palabras a evitar, y más en este mundo de la inversión).

En mi opinión, la frase que mejor define al Warren que hemos visto en Omaha y leido hasta la saciedad, es la que se recoge en este párrafo:

"El término “inversor” no es lo suficientemente amplio para describir a Warren. También es un gran comprador, gestor y propietario de negocios."

Esta frase me ha dado mucho que pensar, y al final pienso que es cierta:

"Seth Klarman cree que debe haber un tipo de gen que hace que la gente tenga afinidad por y con el Value Investing. "

Otra idea que me llevo de estos apuntes es que la fidelidad a BRK hace que en momentos de grandes caídas (2008) te mantengas invertido en lugar de vender (más probable en caso de comprar el índice):

"los inversores que mantuvieron el S&P 500 entrando la crisis financiera es probable que vendiesen cuando todo el mundo salía corriendo.  Pero dado su entendimiento y lealtad hacia BH, era mucho más probable que los accionistas obtuviesen el retorno objetivo de la compañía en lugar de vender abajo y comprar arriba. Este es un punto que puede pasar desapercibido cuando uno compara la rentabilidad de BH con respecto al índice de referencia. Las rentabilidades del índice son más ilusorias que probables."

Y una nota de humor del propio WBuffett: "LC organizó una conferencia en Escuela de Derecho de Cardoza en 1996. Un interlocutor preguntó qué les pasará a los accionistas cuando Buffett fallezca. Buffett dijo, “no será tan malo para ti como lo será para mí!”.

De nuevo, muchas gracias por compartir!.

 

Yo tampoco he podido abrir el bloc de notas, cosas de la informática y de los que somos unos negados para ella.

Otro que no puede abrir el enlace,saludos.

Muchas gracias por las notas de la conferencia.

Todo un lujazo. ;)

Las notas son un archivo pdf, a mi se me abre sin problemas. A ver si lo podeis bajar en lugar de abrirlo haciendo click en el enlace con el botón derecho y seleccionando "guardar enlace como".

Edito, ya he visto que hay otro articulo y aquí si que se abre.

Gracias por las notas!

Gracias por las notas ... pero me temo que cuando nos hablan de Warren Buffett , sólo nos muestran una cara de la moneda . A modo de ejemplo , podemos leer "  A WB no le gusta la ingeniería financiera" ... ya , entonces ¿ qué me dicen de los rerivados y las operaciones de arbitraje ?

Salut

Muchas gracias .... didáctico .

Muchas gracias! @TheTaxHaven, la versión en inglés se lee mejor IMHO, gracias! ;-P

@quixote1, en el texto hablan de BRK escupiendo 1.5B$/mes, pero mis cuentas, basadas en http://www.berkshirehathaway.com/qtrly/3rdqtr15.pdf (página 5) es que escupe 24B$/9 meses = 32 B$/año = 2.6B$/mes. Como sé que eres de números y conoces muy bien BRK, ¿qué crees que se me escapa? 

Como bien dice el "cash flow from operating activities " .... lo más parecido a "escupir cash" es de 24,1 B ,practicamente igual que en los 9 primeros meses de 2014 .

Claro, aquí por mucho que simplifiquemos hay muchas partes móviles :incremento del Float (masa viva de pólizas en activo) ,dividendos , capex (en la central y subsidiarias) ,cash flow de las subsidiarias y el saldo de la rotación de compras y ventas de cartera .

Yo me quedo con lo de que a Omaha llegan 1 o 2  B. y pico todos los meses ... y crece casi todos los años . Pero lo alucinante de todo esto es que ese dinero llega sin recurrir a deuda ,aunque contablemente es un pasivo ... que tiene un coste negativo y de duración cuasi-permanente (el float) .

Soy de números ,pero muy vago ..... se más o menos la que está buena,la que está gorda ...la que está llena de Botox y la que aparenta 20 años menos (perdone el respetable femenino por el ejemplo machista) ..... pero ni me molesto en pesar ,medir y contar los días .

@msantill .... muy buena referencia :el 10Q .

El 10K es como la biblia,el 10Q como el nuevo testamento  .... y los PDFs que circulan como la hoja parroquial .

Lo ideal es leer el 10K y hacerse una idea de lo que vale esa empresa .... para después ver la cotización y comprobar a como la cotiza el mercado . Así lo hace el Oráculo y es un ejercicio de lo más didactico . Y no , no hace falta tirar de excel con proyecciones hasta el 2015 : de dudoso valor,IMHO .

Si lees todos los años el 10K y ves como cambia "la música" de las que tienes en tu Whatch list puede ser como una novela por entregas de lo más interesante .

Por eso cuando Buffett (o sus chicos ) compran algo ,soy todo oídos .... pues le han metido muchas horas a ese tema  y en muchas ocasiones compran y mantienen muchos años.

@quixote1 muchas gracias por tu insight. La volatilidad del CF se explica muy bien con tu idea de "partes móviles". Aun así, me gusta mucho medir a BRK por la caja que escupe, en la medida en que ese dinero, propio o ajeno, se dedica esencialmente a generar earnings power fresco para nosotros. Muy sabio tu approach de centrarte en estar aproximadamente en lo cierto (en lugar de equivocarte con precisión :-D), lo que pasa es que yo estoy empezando y ser cuidadoso con mis números me ayuda a encontrar mis fallos de razonamiento (mi mayor miedo).  

Me acabo de leer el 10K y la verdad es que es muy instructivo para comprender mejor las unidades de negocio de BRK, y complementa muy bien a las letters. Lo que me mola del 10Q es que te da los datos más frescos. 

Me tiene impresionado la capacidad de Warren para seguir inventándose formas sostenibles de asignar capital cuando él no esté para cazar elefantes (BNSF & BHE, las cada vez más grandes bolt-ons, usar a los chicos de 3G ...) y de generar nuevo float que mantenga el apalancamiento entorno a 1.5 BV (últimamente derivados sensatos & créditos fiscales de BHE & BNSF). Cada vez veo más claro que (à la Apple), BRK va a sobrevivir con éxito a su creador. 

Yo también veo a BRK sobreviviendo a Buffet&Munger.

@msantil;  Que los técnicismos son  necesarios por precisos , no lo discute nadie .

Pero un exceso de términos técnicos es tan inconveniente como una falta, lo digo por que en unience estamos algunas personas que ya nos cuesta seguir, algunos ratios o valoraciones, que tenemos nociones de Inglés ( YES ), pero que acudimos a estos artículos para ilustrarnos y esperamos de los más ilustrados sepan utilizar términos que podamos comprender.

Gracias por facilitarnos la comprensión y saludos.

@Pacheco49: bravo! Suscribo plenamente el comentario. Somos hablantes de la más rica y variada lengua global. Apoyémosla con nuestro uso, es para nuestro disfrute. Somos 470 millones de hispano parlantes.

Os dejo el enlace al Acto de Homenaje al Idioma Español que se celebró en el Congreso de los Diputados el pasado 29 de junio y al que pude asistir:

http://www.elconfidencial.com/ultima-hora-en-vivo/2015-06-29/el-congreso-de-los-diputados-acoge-el-homenaje-universal-al-idioma-espanol_621350/

@Pacheco49, no termino de comprender tu post. Es cierto que lamentablemente yo uso mucho anglicismo, porque en estos temas leo y pienso en ese idioma, y cuando escribo por aquí no paro mucho en la redacción ("vomito" lo que me pasa por la cabeza) . Por ello te pido disculpas y te animo a que cuando algún concepto no quede claro lo digas, que estaré encantado de intentar explicarlo lo mejor posible y "en cristiano" y seguro que aprendemos todos. De mi comentario anterior:

- insight = visión

- CF = flujo de caja, el dinero contante y sonante que genera Berkshire Hathaway (BRK, por su símbolo).

- earnings power. Este no tiene traducción directa, porque es un concepto muy de Warren Buffet (en todas sus cartas a los inversores lo nombra). Representa la capacidad de generar beneficio de la empresa y sus divisiones.

- bolt-ons: Buffet llama a sí a las adqusiciones de empresas pequeñas que realiza a través de sus divisiones y que tienen encaje en ellas, para diferenciarlo de las grandes compras que hace. Estas compras se integran en el día a día de la división que la compró en lugar de reportar directamente a Buffet. 

- Float. Volumen de primas de seguro. 

@yoko; totalmente de acuerdo, aunque también te diré que si hubiera nacido en... Italia pensaría lo mismo del idioma italiano,ciao caro.

@msantill " no termino de comprender tu pots ".

@msantill  .Si utilizando nuestra lengua nos resulta dificil en algunas ocasiones encontrar el sentido de lo que se nos quiere transmitir, cuando se introducen términos o conceptos a los que uno no está acostumbrado lo que puede ocurrir es que se termine más por adivinar que por comprender

Comprendo que uno maneje un discurso  con el que se hace entender entre los suyos , pero cuando se está en una esfera de discurso más amplia si quiere hacerse entender, no tiene más remedio que abandonar ese medio en el que se desenvuelve habitualmente e ir a un discurso más coloquial.

Te agradezco tu esfuerzo por que te entienda y el ofrecimiento hecho , a veces uno tiene reparos en cuestionar al otro.

Cuando me atrevo pongo en ejercicio una máxima mia que dice: " Es más tonto el listo que supone que el tonto que pregunta ", saludos.

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