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MCIM_Capital
17:25 el 14 enero 2016

MCIM en diciembre

Queridos seguidores de MCIM, 

Os adjunto la carta y ficha mensual de MCIM Capital Opportunities SICAV correspondientes al mes de diciembre de 2015. 

Saludos! 

Ficha Diciembre 2015:  http://mcimcapital.com/wp-content/uploads/2016/01/MCIM-Cap-Opp-SICAV-31-12-15.pdf

Carta Diciembre 2015:  http://mcimcapital.com/wp-content/uploads/2016/01/Carta_Diciembre_15.pdf

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5 comentarios
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Hola,

Es la primera vez que leo vuestras cartas. Enhorabuena por el resultado de 2015, y por la elevada liquidez con la que acabásteis el año, que seguro le habéis dado uso en las últimas correcciones.

Quería preguntaros por vuestra posición en Duro Felguera, que como veo en la ficha, ha sido la posición que peor le ha ido a la Sicav. ¿Seguís cómodos en el valor? ¿Desde qué niveles aproximados la comprásteis?

Muchas gracias.

Muchas gracias a_martinoro,

Tal y como comentas Duro Felguera es el valor que peor se ha comportado de la cartera en los últimos meses. Es un valor que representa el 0,37% de la cartera y que a día de hoy, a pesar de la mala gestión de los últimos años, seguimos pensando que tiene potencial de revalorización teniendo en cuenta el nivel de contratación en 2015 y la cartera de pedidos.

Sin embargo, como nuestra exposición refleja, no nos sentimos tan cómodos como con otras compañías en cartera.

Un saludo

Me sumo a la enhorabuena por el resultado de 2015.

Respecto a vuestra posición en Aberdeen,  ¿Podríais comentar que es lo que mas os gusta de la compañía? Yo también la estoy analizando y parece muy atractiva ya que:

- Cotiza a múltiplos razonables;

- Margenes muy sólidos y crecientes beneficios pese a haber habido una salida de fondos sustancial;

- Tiene una marca consolidada e independiente (importantísimo) en el negocio de gestión;

- Dividendo muy atractivo (entorno a 8% dividend yield)  y en principio estable (1.5x de free cash flow coverage y el equipo gestor ha confirmado que lo mantendrá/incrementará).

Por otro lado, me preocupa un poco que algunos miembros del management hayan vendido acciones durante los últimos meses y que los que han comprado, ha sido en importes pequeños.

Muchas gracias y enhorabuena de nuevo.

Juan

Muchas gracias juan.atorra

Lo que más nos gusta de Aberdeen es lo siguiente:

 - Se trata de un negocio con un ROCE muy elevado.
 - Como dices, tiene una marca consolidada e independiente.
 - Tiene una posición financiera muy sólida con una fuerte posición de caja neta.
 - Cotiza a un precio muy atractivo como consecuencia de su exposición a emergentes.

Hay que tener en cuenta que el AuM futuro dependerá de 2 factores principalmente:

 - La evolución de los mercados (principalmente emergentes).
 - Su performance relativo respecto a los competidores.

Si los mercados a los que tiene más exposición se comportan de forma muy negativa y su performance relativo es malo, perderá AuM a mayor velocidad (por el doble efecto de disminución de valor de sus fondos y por los outflows de clientes descontentos con su performance absoluto y relativo).

Ambos se han comportado muy mal en los últimos meses y pensamos que puede haber sido castigada e exceso. Hemos analizado la pérdida de AuM que descuenta el precio actual y nos parece una oportunidad a medio-largo plazo.

Respecto al tema de las acciones del management, pensamos de la misma forma.

"Preferimos comernos la comida cuando se la come el cocinero" - Warren Buffet. 

Muchas gracias y un saludo, 

Queda claro, gracias!

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