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13:27 el 01 marzo 2016

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Informe de seguimiento: Renta 4 Bolsa FI -8,0% a cierre de febrero de 2016

Renta 4 Bolsa FI cierra febrero con una rentabilidad de -8,0% frente al -11,3% del Ibex 35. A 3 años la rentabilidad de Renta 4 Bolsa FI es del +26,04% o un +8,01% anualizado. La exposición a bolsa ha descendido desde el 96,4% de finales del mes pasado al 93,4% actual. 

Las compañías que mayor rentabilidad han tenido durante el mes han sido: Acerinox, Grifols, Meliá, Aperam, CIE Automotive, CAF y Vidrala. Mientras que las compañías que peor resultado obtuvieron fueron: Técnicas Reunidas, Ferrovial, Gas Natural, Indra y DIA. Durante el mes se han cobrado dividendos de Santander, Vidrala y Europac.

Los movimientos más importantes de la cartera del fondo fueron:

Incremento en: DIA, BBVA, Santander, Euskaltel, Vidrala, Merlin, Ence y Meliá Hotels
Reducción en: Telefónica, Gas Natural, BME, ACS, Gamesa, Repsol y Técnicas Reunidas
Caídas del mercado español de -35% desde máximos de mayo de 2015 solo estarían justificadas si anticipan una recesión que puede significar caídas de los beneficios del entorno del -20%, lo cual podría significar que el PER de '16 del Ibex no es de 12,7x si no que sería de 15x. La rentabilidad por dividendo actual es de 4,9% que, en mi opinión, corre menos riesgo de tenerse que reducir, por lo que debería servir de cierto suelo de mercado. No vemos fácil que los beneficios de las empresas españolas sean revisados a la baja tanto como en un -20%. Actualmente, con la mayoría de los resultados de 2015 conocidos, el consenso de analistas esperan que el beneficio de las empresas que componen el Ibex 35 crezcan un +7,5% en 2016, por lo que tendríamos que asistir a un shock externo de grandes magnitudes para que las empresas españolas vean caer el beneficio en un -20% desde los niveles actuales.

Por otro lado, y mucho más difícil de valorar, tenemos una crisis de confianza en los bancos centrales y una posible crisis de crédito por parte de los bancos cuyos balances siguen sin dar confianza a los inversores. El mercado es muy escéptico con el éxito que puedan tener los continuos QEs, lo que alimenta la incertidumbre sobre el crecimiento económico.

Una de las máximas de la filosofía de inversión de los fondos que gestiono es la de procurar configurar una cartera de acciones con la que se obtengan buenas rentabilidades y se pueda dormir tranquilo. 

Renta 4 Bolsa FI es un fondo de renta variable española, por lo que, ineludiblemente tiene una volatilidad elevada. Ahora bien, se puede invertir en empresas con una visión de largo plazo sabiendo que el valor de sus activos es superior a lo que refleja el mercado hoy, y que tarde o temprano el mercado reflejará su valoración real. 

Poder visualizar la empresa y los beneficios que pueda generar a 4 o 5 años vista, es un importante primer paso a la hora de elegir las empresas y activos donde queremos estar invertidos. El análisis propio e independiente de los estados financieros, cuentas de pérdidas y ganancias, y balance, son elementos esenciales. Intercambiar opiniones con analistas y gestores que opinen diferente a uno mismo, aportan una visión diferente y muchas veces ayuda a ver riesgos en variables que no se habían percibido con anterioridad. Y por último, establecer reuniones con miembros del equipo directivo de las empresas para entender lo mejor posible el negocio, la industria, la competencia, las amenazas y las oportunidades de las empresas en cuestión, son algunas de las variables que utilizamos para conseguir invertir en una cartera de acciones y poder dormir tranquilo todas las noches a pesar de que las bolsas se muevan a la velocidad que los mercados quieran.

Un inversor no puede controlar la mayoría de las variables que influyen en la creación de los precios de los mercados en el corto plazo, pero sí puede estar invertido en activos (bonos o acciones), que generen suficiente tranquilidad como para permanecer invertido en el largo plazo con la expectativa de un retorno de rentabilidad razonable en el largo plazo.

Seguir las noticias que se generan todos los días en los mercados financieros, u obsesionarse refrescando el navegador para saber las cotizaciones en tiempo real, solo produce ansiedad, preocupación, incertidumbre, y lo que es más importante, tomar las decisiones de inversión o desinversión atendiendo a sentimientos y no al análisis y al sentido común.

En mi opinión, 2016 va a generar (y está generando), muy buenas oportunidades de inversión para el inversor/ahorrador, sobre todo, si éste tiene una visión de largo plazo. Las bolsas cotizan a valoraciones atractivas incluso descontando una posible recesión. 

El Ibex 35 a 8.400 puntos cotiza a valoraciones atractivas. ¿Esto significa que desde estos niveles las bolsas van a subir? No, pero atendiendo a las valoraciones históricas de las bolsas, la renta variable generará retornos positivos y por encima de la media los próximos años. Invirtiendo en aquellas empresas de mayor seguridad y con mayor capacidad de crecimiento de sus beneficios, la rentabilidad debería ser aún mayor. Pero sobre todo, las rentabilidades más interesantes se consiguen en momentos de mayor incertidumbre, es decir, a partir de estos niveles de valoración, las bolsas pasarán de estar atractivas a muy baratas, por lo que el potencial de rentabilidad que tenemos al invertir a partir de estos niveles es muy alta. Paciencia y slow finance, es la única manera para conseguirla


Javier Galán
Gestor de Renta 4 Bolsa FI en Renta 4 Gestora SGIIC

Ver Informe de seguimiento (Documento en Pdf)

D.Javier Galán Parrado
Tel: 91 398 48 05 Email: online@renta4.es

Fuente: R4.com

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