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18:39 el 02 noviembre 2016

Renta 4 Gestora. Gestión activa y de calidad para cada uno de nuestros fondos.

RENTA 4 BOLSA FI +3,8% a cierre de octubre vs -4,2% del Ibex 35

Renta 4 Bolsa FI se ha revalorizado un +0,3% en el mes de octubre de 2016, dejando la rentabilidad anual en +3,8%. La rentabilidad que lleva el fondo en lo que llevamos de año sigue contrastando con la caída del -4,2% que leva el Ibex 35 en lo que llevamos de año, si bien es cierto, que en el mes de octubre, el índice español ha tenido un mejor comportamiento que Renta 4 Bolsa FI, aupado por el brillante comportamiento del sector financiero del que nuestro fondo tiene una ponderación sustancialmente menor (9% vs 35%).

Las pocas empresas financieras que tenemos en el fondo, han sido las que mejor comportamiento han tenido durante el mes. Así, BBVA, Santander, Bankinter y Mapfre, forman parte de las empresas que más han aportado a la rentabilidad del mes de Renta 4 Bolsa FI. Repsol, IAG, Telefónica y CIE Automotive, completan los 8 mejores valores del fondo en cuanto a su comportamiento en el mes. El peor comportamiento relativo en el mes, también viene explicado por la corrección de empresas que componen la columna vertebral de las empresas de alta calidad con elevados ROCEs (retornos sobre el capital empleado) del fondo como: Viscofán, Grifols, Ferrovial, Inditex y Amadeus.

En octubre se han cobrado dividendos de Abertis, Merlin, Fluidra, Inditex y Miquel y Costas.

En los últimos 3 años, la rentabilidad de Renta 4 Bolsa FI es del +21,42% o un +6,7% anualizado, frente al -7,7% del Ibex 35, +2,5% del Ibex Net Return, o -2,64% y +0,83% anualizado respectivamente. La rentabilidad del fondo Renta 4 Bolsa FI, supone batir a su benchmark en un 29,14% y 18,9% respectivamente. Renta 4 Bolsa FI cotiza prácticamente en máximos históricos, mientras que el Ibex 35 cotiza un 42% por debajo de los 16.000 puntos que marcó en noviembre de 2007 y el Ibex Net Retun un 18% por debajo.

En cuanto a los movimientos más relevantes en la composición de la cartera, destacaría el aumento en Viscofán, Grifols, Ferrovial, Abertis, Iberdrola, Almirall y BME, aprovechando en la mayoría de los casos, la rotación sectorial que han sufrido las empresas españolas durante el mes, desde empresas más defensivas a empresas más cíclicas y financieras.

Para los próximos meses seguimos siendo optimistas. El Ibex 35 se mantiene, igual que los principales índices de la zona euro, en terreno negativo en el año. En el caso del índice español sería el segundo año consecutivo y el 6º año de los últimos 10 años, con retornos negativos. Aunque Renta 4 Bolsa FI ha obtenido retornos positivos todos los años menos en 3 años (2008, 2010 y 2011), creemos que los positivos fundamentales tanto de la economía española como de las empresas españolas, no se están viendo reflejados en el comportamiento de sus cotizaciones, por lo que más pronto que tarde, las cotizaciones revertirán hacia unas valoraciones más acordes con el escenario de recuperación que vivimos actualmente.

Correcciones desde los niveles actuales hacia zonas de 8.700 o 8.500 de Ibex, volverán a dejar a las empresas españolas a 12x PER y rentabilidad por dividendo por encima del 4,5%, que es una valoración muy atractiva sobre todo al considerar que estamos en los Ibeniveles más bajos de generación de beneficio de los últimos 10 años y que es previsible que hayamos visto el punto más bajo de beneficio.
 


Solamente esperar que los beneficios recuperen los niveles de hace 4 años, nos dejaría al Ibex 35 a 11x PER, cuando históricamente la bolsa ha fluctuado entre 10x y 20x, lo que nos dejaría un margen de seguridad más que razonable y todo un ciclo de beneficios por recuperar.

 

D.Javier Galán Parrado
Tel: 91 398 48 05 Email: online@renta4.es

Fuente: renta4gestora.com

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