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AENEAS
23:01 el 15 septiembre 2014

Diversificación de activos, ¿sí o no?

 

Abrimos nuevo artículo con el 7º. punto del temario del artículo global…  https://www.unience.com/blogs-economia-finanzas/sistemas_automaticos/sistemas_automaticos

 

7.- Diversificación de activos, ¿sí o no?

      … conocidos de WB, Ray Dalio, James Simons,…

      ( si no ¿por qué no están todos comprados de lo mismo?)

 

Nuestro protagonista Fernando hace días que no ve a Maite, y ha aprovechado el capítulo anterior para profundizar en el Value Investing. En éste va a reflexionar sobre la diversificación de activos.

 

Ésta es una cuestión que plantea polémica y son legión los que argumentan a favor y en contra. Vamos a intentar analizar las posiciones de grandes gestores y ver si podemos formarnos una opinión más amplia. Aunque al final cada lector siga manteniendo la suya propia, de alguna manera se pueden ensanchar horizontes.

 

A través de los enlaces del capítulo 6º anterior se puede hacer un resumen de las posiciones de algunos grandes gestores y observar cuán diversificados están por nº de activos (no incluímos a Carl Icahn ni Edward Lampert al estar muy invertidos en su propio holding):

  • 6                     Bill Ackman
  • 22-24              Seth Klarman
  • 41                   Prem Watsa
  • 40-43              Daniel Loeb, David Einhorn
  • 46–49             Warren Buffet, Jorge Lemann, David Tepper, Julian Robertson
  • 49-53              Steve Mandel
  • 43-55              Bruce Berkowitz
  • 57                   Chase Coleman
  • 59                                           Bestinver Internacional
  • 73-75              John Paulson
  • 88 - 89                        Leon Cooperman, Thomas Steyer
  • 116                 Richard Chilton
  • 189                 John Hussman
  • 303-307          Ray Dalio
  • 332-355          George Soros, Jean-Marie Eveillard
  • 360                 Ron Baron
  • 408                 John Keeley
  • 877                 Mario Gabelli
  • 981                 Joel Greenblatt

 

Nuestro protagonista Fernando opina que esta enorme disparidad en la cantidad de activos gestionados confirma que no existen verdades absolutas y que cada gran gestor tiene su propia visión, todos ellos con gran éxito, sólo hay que mirar sus rendimientos a X años vista o el capital que gestionan. Por lo que está convencido que cada inversor deberá elegir su propio camino, cartera diversificada o no, según se sienta más cómodo o sea más adecuada a sus propias capacidades.

 

Bien es cierto que en función del capital a administrar Fernando  puede decidirse con cierta tranquilidad por la sencilla recomendación de WB a su esposa en el sentido de dedicar un 10% a bonos y un 90% a un ETF indexado al S&P500 (Vanguard). O decidirse por la cartera de los principales valores de los iBillionaire:

 

company

ticker

INDEX WEIGHT

S&P 500 WEIGHT

PRICE

1YR

1

Apple Inc

AAPL

3.33

3.14

$102.12

56.46%

2

Micron Technology

MU

3.33

0.17

$30.44

87.84%

3

Priceline Com Inc

PCLN

3.33

0.35

$1145.21

18.45%

4

21st Century Fox

FOXA

3.33

0.39

$34.88

6.90%

5

Dollar Gen Corp

DG

3.33

0.10

$63.86

12.37%

6

Actavis

ACT

3.33

0.21

$233.06

71.89%

7

AIG

AIG

3.33

0.46

$55.21

11.09%

8

Ebay Inc

EBAY

3.33

0.36

$50.93

-5.37%

9

Dow Chem Co

DOW

3.33

0.36

$53

32.93%

10

Mastercard Inc

MA

3.33

0.42

$75.01

12.81%

 

O por el correspondiente etf IBLN:us http://www.bloomberg.com/quote/IBLN:US ( ojo que en Bloomberg la composición del etf no es exactamente igual que en la web iBillionaire) o el AlphaClone o el Guru que ya se han comentado en otros posts recientes. O una combinación entre ellos y la recomendación de WB.

 

 

Fernando revisa el documento-análisis que    @xiscom nos regaló unos días atrás https://www.unience.com/file/download/blog/00247fe85e40147f7da5e9647fe85e40147f7da5e96    en el que se puede ver que algunos contemporáneos alabados por Warren Buffett también diversificaban entre más de 100 activos. Y que además entre ellos sus carteras eran distintas. Lo que lleva a preguntarse ¿Si tan concentrada debe estar la cartera, por qué ellos no tenían todos los mismos activos? Fernando piensa que si tales gestores de excelencia hacían diferentes apuestas, esta constatación amplía el espectro de posibles activos a invertir.

 

Ray Dalio,  http://en.wikipedia.org/wiki/Ray_Dalio , fundador de Bridgewater el Hedge Fund más grande del mundo, argumenta la diversificación de una manera interesante. Explica que los dos “drivers” de los mercados son crecimiento e inflación. Defiende que para un futuro mejor (crecimiento) por un lado la Productividad debe aumentar y por otro debe conseguirse que PRODUCTIVIDAD >INGRESOS >DEUDA. Introduce el concepto y modelos financieros de RISK PARITY para conformar un portfolio “all weather”. Existen infinidad de enlaces a su blog, conferencias, entrevistas, etc… algunas de ellas de más de una hora de duración, pero me ha parecido relevante esta corta explicación de algo más de 7 minutos para explicar su “The All Weather Strategy”  http://www.bwater.com/home/research--press/the-all-weather-strategy.aspx?gclid=CjwKEAjwnNqgBRDdgOitrZPj6yYSJACM86tDU9h-6cpD8imuQW_EJiuy1LQzBz85yoadww71xMiZiRoCp4_w_wcB

 

Jim Simons, http://es.wikipedia.org/wiki/Jim_Simons , aquí se explican    http://www.insidermonkey.com/blog/jim-simons-bets-big-on-apple-inc-appl-intel-corporation-intc-and-verizon-communications-inc-vz-321649/  algunas de sus principales posiciones, siendo lo más destacable su “black box” (caja negra de sus Sistemas Automáticos) y que parece ser puede llegar a tener abiertas 3000 posiciones!!!

 

Fernando tiene claro que nunca llegará a ser tan bueno como ninguno de los gestores Value e iBillionaire que se han mencionado en este tema y en el anterior, aunque intentará imitarles todo lo que pueda, por ejemplo, poniendo en radar solamente activos con buenos fundamentales. Y también tiene claro que se siente más cómodo con una mayor diversificación de activos y trabajándolos a través de Sistemas Automáticos, digamos se siente afín a Ray Dalio y Jim Simons, y desea sean su ejemplo donde formar su estilo de inversión.

 

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4 comentarios
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Que yo sepa el casi medio millón de acciones-equivalente de  BRK-b constituyen más del 90% de los activos de Buffett ....y las compró hace casi 50 años.Ultimamente donó (que no vendió) como un 4.25% anual..........pero sigue teniendo mucha pasta y muy poca diversificación.

Lo mismo  A.Ortega.......su casi 60% de ITX es su principal (90%) activo y lleva así décadas....sus inversiones inmobiliarias són poco importantes  en comparación.

Efectivamente @quixote1 cada uno debe encontrar la manera de hacer que mejor se adapte a su perfil y algunos ni tenemos tanto dinero ni podríamos aguantar caídas del 50-60% en nuestra inversión como ocurrió en 2008-2009 por éso algunos preferimos diversificar

Como dice C. Munguer....."los que no podemos aguantar (me incluyo) bajadas del 50-60% cada década (o cada ciertos años) tenemos que conformarnos con las mediocres rentabilidades que nos merecemos".......sobre todo después de impuestos (esto último es mío).

Alucinante:

Si Bill Gates continuara con su paquete de MSFT sería como el doble de rico....pero no,una gran parte de su paquete lo hizo dinero y lo " diversificó"...a traves de Cascade ...como un family office gestionado por un señor brillante ,un tal Larson.Eso sin contar las vueltas e impuestos que debió de pagar.

Aquí no pueden echarle la culpa a Bestinver,je,je.

Interestingly, had he kept all of his Microsoft stock, he'd actually be worth more today and be the unquestionable richest man alive. Microsoft's stock has been on the rise since it promoted Satya Nadella to CEO. It's trading above $47.59, with a market cap of nearly $385 billion. So his 45% stake would be worth about $173 billion.

El enlace:

 

http://finance.yahoo.com/news/bill-gates-least-6-billion-224945464.html

 

 

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