Smart Social Sicav

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bolsacom
21:07 el 05 diciembre 2015

Gestor de Smart Social Sicav

Informe noviembre Smart Social Sicav

Estimados accionistas,

 

Cerramos el mes de noviembre con una rentabilidad negativa del -1.40% pero ya recuperada durante los primeros días de diciembre. Me ha parecido conveniente retrasar el informe 3 días para poder incorporar más datos relevantes como la última reunión del BCE.

La rentabilidad del año de Smart Social Sicav es del +4,23% YTD (03/12/2015)

I- ENTORNO ACTUAL DE LOS MERCADOS

Hoy en día los mercados están en manos de 2 personas y sus comentarios. Por una parte Janet Yellen de la FED intentando preparar el camino para una posible subida de tipos el 16 de diciembre tras 8 años con tipos al 0%. Y por otra Mario Draghi del BCE insistiendo una y otra vez en qué hará todo lo necesario.

En la reunión del jueves el 95% daban por hecho la ampliación del QE hasta niveles de 75.000 u 80.000 millones al mes, pero Mario lo ha mantenido en 60.000 millones y solo ha aumentado la duración hasta marzo de 2017 y añadiendo la compra de bonos regionales y locales.

Esto provocó el mayor rango intradiario de la historia en el DAX con un recorrido de 682 puntos, puntas de volatilidad comparables con las del “flash crash” de agosto e incluso que el futuro del Eurostoxx tuviera que suspenderse durante 3 minutos por exceso de volatilidad (es el protocolo habitual de Eurex).

Vista la reacción, Draghi el viernes por la tarde tuvo que rectificar en la CNBC declarando que el BCE tiene mecanismos suficientes para incrementar todo lo que haga falta el QE, que hará todo lo necesario y que el BCE no tiene limites para incrementar su balance.

¿Y por qué no lo dijo el jueves en rueda de prensa?

En mi opinión aplicar QE no significa subidas de bolsa y ya son varias las pruebas que lo demuestran y que hemos ido repitiendo en informes anteriores. La FED ya sabe que su QE no logró los objetivos previstos, pero el BCE parece que insiste.

Lo que está pasando con las rentabilidades negativas de los bonos nadie sabe como puede acabar pero el sentido común dice que no es normal.

Mayor rango intradiario de la historia en el futuro del DAX

Volatilidad durante rueda de prensa de Draghi

Suspensión futuro Eurostoxx (al reanudarse provocó gap intradiario -1%)

Recorrido Eurostoxx el jueves 3 de diciembre de 2015

Segundo mayor volumen del año en DAX y Eurostoxx

II- ACTUACIONES DE SMART SOCIAL SICAV

Durante el mes de noviembre hemos liquidado las posiciones alcistas que nos quedaban Telefónica y Mapfre, y mantenemos la posición alcista en EUR/USD.

La cartera bajista se ha incrementado progresivamente durante octubre y noviembre hasta tal punto que tenemos 25 precios distintos en ventas de Eurostoxx consiguiendo así un precio óptimo de entrada para equiparar el riesgo.

Smart Social desde su inicio ha ejecutado 177 operaciones. Aquí se puede ver toda la lista. Puede que no se considere una gestión muy activa pero lo que no haremos es ir persiguiendo el precio a cada movimiento cuando no se dan las condiciones adecuadas e incrementando así la probabilidad de error.

El ATR mensual que mide el rango entre máximos y mínimo del mes está en máximos históricos en 1155 puntos. Esto significa que la media de recorrido en los últimos 14 meses ha sido de +10%/-10% mensual. Este indicador nos dice que si la cartera está en la dirección correcta tenemos más probabilidades de sumar rentabilidad con un movimiento amplio que con varios de corto recorrido.

ATR mensual en DAX

En Smart hemos vivido unas semanas complicadas por nuestra exposición bajista mientras el mercado subía y es normal que algunos accionistas no acostumbrados a tener posiciones bajistas no se encuentren cómodos en esta situación, pero el mercado tiene dos direcciones y el riesgo es el mismo tanto en una dirección como en la otra.

Aún así estamos intentando controlar al máximo el riesgo y reducir la volatilidad pero las malas rachas temporales siempre estarán presentes se tome la dirección que se tome.

Incluso Warren Buffet con un +21,6% anualizado ha tenido malas rachas y no pocas, que superan por 15 veces la máxima pérdida de Smart.

La filosofía de Smart no es llegar los primeros al sprint porque sabemos que es una carrera de fondo. No vamos a dejarnos influenciar por los momentos de euforia ni de pánico. Tendremos calma, serenidad y paciencia para encontrar nuestra oportunidad, sumar rentabilidad e intentar no llevarnos sustos demasiado grandes.

 

Peores rachas de Warren Buffet

El mercado no siempre sube

III-SITUACIÓN TÉCNICA DE MERCADO

Primero me gustaría agradecer a algunos accionistas que han hecho varias sugerencias técnicas sobre las posiciones o direcciones que debíamos tomar, todas las críticas son muy bienvenidas y sobretodo las que son constructivas, aportan valor y enriquecen el debate.

Aún así seguiré haciendo caso a todos mis modelos que según la sensibilidad de los parámetros que le pida monitorizan hasta 2500 gráfico por minuto. Esto no significa que no cometan errores, cometen y muchos, pero intentan que resten poco y que los aciertos sumen mucho.

Aunque el análisis técnico en ocasiones se interpreta con figuras chartistas, directrices o medias móviles, es mucho más amplio y abarca infinidad de otros datos que influyen en la toma de decisión final para ejecutar una operación, unos más objetivos y otros que solo se adquieren con  experiencia. Mi trabajo se basa exclusivamente en leer gráficos y aislarme del ruido mediático y de los análisis sin fundamento o basados en intuiciones.

Si comprendo la lectura de los gráficos ejecuto las operaciones diseñadas y planificadas con un objetivo concreto y preciso. Si los gráficos no me transmiten una lectura clara sigo leyendo.

 

Directriz bajista del DAX muy comentada que "ya se había superado" pero no hay confirmación.

Ruptura de directriz sin confirmación solo indica modificación del ángulo

Este es nuestro gráfico de mayor referencia

Rupturas directrices con RSI

Ciclos con impulsos iguales o proporcionales

Cortes del MACD mensual donde la media de duración es de 15 meses

DAX como indicador adelantado

Directriz alcista Eurostoxx

Ruptura directriz alcista Eurostoxx

RSI mensual en IBEX 35 por debajo de 50

Comparativa de patrón S&P 500 en 2007 y en 2015

Zonas de resistencia en S&P 500 y Dow Jones

Comparativa Dow Jones vs inicio subida de tipos (no hay patrón claro)

 

Situación EUR/USD

Figura parecida entre Index Dollar actual y EUR/USD en 2008

Techos históricos Index Dollar

Descorrelación de Euro o Dólar antes de inicios de ciclo bajista en bolsa

 

IV- COMPARATIVA SMART SOCIAL SICAV vs IBEX, DAX y EUROSTOXX

Seguimos superando ampliamente la rentabilidad de los índices desde nuestro inicio.

Recomendaría un ejercicio de estudio para comparar fondos de inversión y sicavs 100% de renta variable para ver su evolución, rentabilidad y volatilidad desde el inicio de Smart Social Sicav (05/05/2015) hasta la fecha.

 

Comparativa  Smart Social Sicav vs índices desde inicio

Comparativa riesgo y volatilidad Smart Social Sicav vs DAX

Beta Smart vs Ibex 35 (significa que Smart es el 70% menos volátil que el Ibex 35

Diferencia de rentabilidad IBEX 35 - DAX - Smart Social Sicav

V-COMPARATIVA ÍNDICES vs SMART SOCIAL SICAV

Superamos a los índices ampliamente en rentabilidad desde inicio de Smart (05/05/2015)

Al no tener un índice de referencia para poder compararnos lo haremos con los principales índices de nuestra área de actuación y selección de mercados.

 

VI-SITUACIÓN DE CARTERA

Durante el mes hemos vendido Telefónica y Mapfre y mantenemos la posición larga en EUR/USD.

Esperamos nuevas caídas o por lo menos una corrección proporcional a todas las subidas. Hemos aumentado cortos en IBEX 35, Eurostoxx, Nasdaq y S&P 500.

Capital invertido 94,06% . Liquidez 5,94% .

Por ahora no vemos claro ningún suelo sólido de mercado para configurar cartera alcista de medio o largo plazo y solo trabajaremos el lado alcista para rebotes de corta duración.

Vistos los últimos acontecimientos que en cuestión de horas pueden cambiar la psicología del mercado nuestra posición podrá cambiar en cualquier momento incorporando la nueva información diaria que ofrece el mercado para la nueva toma de decisiones.

En cuanto a la comunicación sobre las posiciones seguiremos con el mismo criterio de informar puntualmente si se produce algún cambio pero el hecho que tomemos una posición concreta no significa que la mantengamos indefinidamente como tampoco por el hecho de publicar un análisis signifique que lo vamos a ejecutar. El mercado es muy dinámico y seremos flexibles según si se producen cambios que invaliden nuestro escenario principal.

En las próximas 2 semanas tenemos 3 eventos importantes, decisión tipos interés de la FED el 16 de diciembre, vencimientos de futuros el 18 de diciembre (hay que hacer un roll-over si mantenemos la exposición bajistas) y elecciones generales el 20 de diciembre. Esto puede hacer cambiar nuestra cartera considerablemente según se vayan produciendo.

Nuestro objetivo sigue siendo preservar el capital, reducir la volatilidad y aportar rentabilidad en cualquier entrono de mercado.

Mi compromiso es total con una dedicación completa y profesional para salvaguardar los intereses de los accionistas.

 

  Patrimonio, capital invertido y liquidez

 

Por último os dejo todos los enlaces de informes anteriores para descargar en pdf y de nuestra visión de mercado en los últimos meses.

Configuración cartera Smart Social Sicav(abril 2015)

Informe mayo Smart Social Sicav

Informe junio Smart Social Sicav

Informe julio Smart Social Sicav

Informe agosto Smart Social Sicav

Informe septiembre Smart Social Sicav

Informe octubre Smart Social Sicav

Informe noviembre Smart Social Sicav

 

Muchas gracias a todos los accionistas de Smart Social Sicav por formar parte de este ilusionante proyecto y mostrar vuestro apoyo en momentos buenos y no tan buenos.

 

Antoni Fernández

Gestor de Smart Social Sicav

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Poco más que añadir a los numerosos comentarios. La SICAV se esta consolidando con una clara vocación de preservacion de capital que permite descorrelacionarse de los principales índices con una rentabilidad aceptable. Si además consiguiera los dos dígitos de rentabilidad anual, yo me pregunto... cuantos productos financieros conocen Vds. que reuna todas estas características en un solo vehículo? Yo muy pocos.

Enhorabuena y a seguir trabajando ;-)

AndresLlorente JEJE, Eso va a ser. Está claro "Pese a que la cantidad en bruto puede llamar la atención debe ponerse en relación con el patrimonio gestionado: esas pérdidas individuales tenían un impacto del -0,10 a -0,40% en el valor liquidativo.". Respecto a las posiciones abiertas no es mejor valorarlas a fecha de presentación del informe? Se que es un valor latente pero para hacerte una idea de dónde estás yo lo suelo usar.

Buenas tardes @Ignacio61:

Estimamos que la tabla de operaciones adjuntada debe funcionar tan sólo como un registro para computar las plusvalias o minusvalias reales generadas por cada operación. El cómputo de la misma sólo se materializa cuando se vende un largo o se cubre un corto. Por su parte las plusvalías o minusvalias latentes quedan incorporadas en el valor liquidativo en el momento de la publicación del informe y se actualiza diariamente con los datos oficiales publicados en el MAB

La publicación con el cálculo de la plusvalia o minusvalia latente tan sólo tendría sentido con un sistema de actualización en tiempo real de individualización de operaciones.

 

En el informes decis que ya habeis cerrado MAPFRE pero en la hoja de operaciones todavía está cómo abierta. De las posiciones ya cerradas se puede saber la cantidad dividiendo su beneficio entre (valor de venta - valor de compra) pero cómo se puede saber para las todavía abiertas?

@Ignacio61 : El PDF adjuntado de operaciones es de finales de noviembre cuando todavía no se había cerrado la operativa con Mapfre. Aquí está la operativa contabilizada:

Ahora si se ve el nº de acc., 80.000 en este caso. ¿lo habeis impementado en el informe de operaciones?

@Ignacio61: Esa captura está tomada directamente de la plataforma personal del gestor con carácter interno y te la hemos proporcionado con carácter excepcional para solventar tu duda. Evaluaremos la conveniencia de publicar a cierre anual los volúmenes de cada operación. Con carácter mensual la operativa publicada se limitará a reflejar instrumentos y porcentajes por zonas geográficas.

Si no es conveniente que se sepa las cantidades que hay, quitad también la información de las comisiones pagadas en las posiciones abiertas porque entonces ya se sabe

Hola!

Antes de que se malinterprete mi mensaje, quiero advertir que no está en mi ánimo intentar "modificar" las decisiones de Antoni @bolsacom. Faltaría más. De hecho si creyese que Antoni es influenciable por las críticas (y/o por los aplausos) no pondría mi dinero en sus manos.  ;-)

Lo que busco es aprender un poco de cómo "piensa" nuestro gestor, por un lado para aprender y por otro para entender su filosofía.

Como también hay gente a la que parece que estos mensajes "distraen" a Antoni, reitero que si no tiene tiempo y/o ganas que no pasa nada si no me contesta.

En fin, al grano. He visto en twitter que vamos a ir deshaciendo posiciones ante los acontecimientos que se avecinan: tipos de la FED, elecciones y vencimiento de futuros.

¿Cómo planificas una salida de este tipo, Antoni?

Con las bajadas de hoy (y la subida del euro) diría que estaremos cerca de máximos, por lo que la apuesta por los cortos abierta el mes pasado estaría en situación neutral, pero yo diria que con tendencia a corto plazo a ser ganadora (a que se prolonguen las caídas, vaya).

Yo, por ejemplo, estaría tentado a poner un stop dinámico un 2% por encima de los mínimos, para intentar rascar más de una hipotética bajada. Si veo que he acertado a medida que aumentasen las ganancias iría cerrando parte de la posición, pero siempre dejando algo para que se ejecute con el stop (que ya sería un stop win, claro) para dejar siempre la puerta abierta a que suene la flauta y pillar una caída grande (subida de tipos, por ejemplo), en cuyo caso me plantearía incluso alejar el stop win.

Reconozco que el stop puede saltar con mucho slippage si no hay subida de tipos y la euforia se dispara momentáneamente, pero en general creo que vale la pena arriesgarse y dejar la posibilidad de pillar "el gordo".

¿Cómo lo ves... o mejor dicho, cómo lo planificas tú, si puede saberse, claro?

Gracias!

Buenas tardes @Pablovx,

Primero agradecer mucho el tono en las preguntas; acertadas, constructivas e interesantes. 

La estrategia que planteas puede ser productiva pero el principal problema es que no me fío de los Bancos Centrales. Con el BCE un 95% daba por hecho un aumento del QE y desde entonces el DAX lleva un -9.22% y de eso hace solo 8 días. Ahora el 87% da por hecho una subida de tipos, pero la realidad es que nadie puede saberlo con certeza.

Una decisión de Banco Central trae volatilidad asegurada, la última del BCE fue el día con más rango de la historia en el DAX, esa volatilidad puede dar un movimiento del +2%/-2% en cuestión de minutos. En mi opinión la rentabilidad de Smart Social Sicav no puede estar ligada a un golpe de suerte por la decisión de Yellen y compañía. 

Por tanto nuestra máxima es controlar la volatilidad y aportar rentabilidad, hay más de 250 sesiones en un año y seguro que encontraremos más oportunidades. 

Nuestra estrategia va a seguir siendo reducir posiciones mientras las operaciones abiertas llegan a sus objetivos de corto plazo ya marcados de antemano. Si no llegan antes del día 16 de diciembre, intentar tener la mínina exposición en el mercado antes de la decisión y en el caso de ver una oportunidad volver a entrar de nuevo para intentar aprovecharla. De todas formas antes del día 18 hay que liquidar todas las posiciones abiertas por los vencimientos trimestrales.

Nuestra visión de medio plazo es de sobras conocida y expuesta en todos los informes, pero podemos cambiar en el corto plazo según la nueva información que se vaya incorporando al mercado. 

En definitiva creo que hay mucho que perder y poco que ganar. Llevo 8 días estudiando posibles escenarios para ver como afectaría a nuestra cartera y la ecuación rentabilidad/riesgo no compensa.

En estos momentos la volatilidad se está disparando un +28% y +65% en la semana llegando a los mismos niveles que el día antes del "flash crash" de agosto.

Saludos.

 

Muchas gracias Antoni @bolsacom, un placer leer tus comentarios.

Deduzco que cuando dices los objetivos "marcados de antemano" te refieres a que los fijaste en el momento de la entrada, o sea, que en general no los modificas sobre la marcha (bueno, supongo que habrá excepciones y que si ves algún movimiento inesperado podrías modificarlos).

A ver si me lo aplico, je je, mi estrategia del stop win es verdad que a veces sale bien y pillo un recorrido más grande, pero otras muchas veces salgo con pocos beneficios, cuando lo que cuenta, como dices, es el cómputo total. Ahí la psicología me puede, siempre me lleva a intentar pescar la gran ballena, como en Moby Dick.   ;-)

Gracias de nuevo!

Por cierto, una curiosidad más, Antoni, ya que has puesto la gráfica... ¿has investigado algo sobre "invertir en volatilidad"?

No sé si lo permite el reglamento de las SICAVs, pero llevo un tiempo mirando cosillas sobre el tema y me está enganchando. Es todo un mundo.

@AndresLlorente y @Bolsacom , muchas gracias por todo lo que comentais sobre la operativa y el funcionamiento de la Sicav, dado gusto leeros y todo lo que se aprende , cuando yo pensaba que sabía mucho sobre AT , me doy cuenta que no se casi nada.

Seguir así con vuestras convicciones claras , que nos ayudaran a todos a obtener un mejor rendimiento.

 

Siguiendo la secuencia del grafico general a continuación una radiografía del mismo que curiosamente muestra lo cerca que estamos del punto de inflexión a medida que el vencimiento de los futuros se acerca, punto clave de decisión para la contratación de los próximos futuros.

@bolsacom ,

Excelente coordinación de los tiempos.


@Pablovx, es un mercado interesante que lo sigo solo como complemento a la toma de decisiones pero fuera de nuestro ámbito competencial para operarlo. Invertir en volatilidad es uno de los activos más volátiles, precaución :))

Muchas gracias @Esteban

@Stylusclon, sin duda esa zona marcada en amarillo determinará la próxima estrategia según como el precio llegue a ella. Creo que ya no hay medias tintas, o se recompone la tendencia o se deteriora. Muchas gracias.

Respecto a lo que comentáis de la volatilidad, hace un año practicamente todos los gestores de fondos value comentaban que este año la volatilidad iba a subir pero mucho, que la bolsa había estado demasiado tranquila demasiado tiempo y blablabla. ¡Y parece que así ha sido! Supongo que de invertir en volatilidad, entonces hubiera sido el momento ¿no? (Vamos, hablo sin tener ni idea, simple curiosidad). Por otro lado, naturalmente,  si es un activo tan volatil, es precisamente la antítesis de lo que busca la SSS. 

 

@fabritib,

Para impedir que muchos lectores interpreten que deseamos entrar en zona de arenas movedizas, primero que la volatilidad no es un activo, pero hay dos formas de invertir aprovechando la misma:

Con derivados especiales a ese fin y que no recomiendo puesto que dicha volatilidad puede quedarse incluso años en un determinado rango y de golpe darte un susto de órdago en contra de tu posición, la otra forma es aprovecharse del efecto que la misma provoca sobre el subyacente y que si se puede aprovechar para medir la fuerza y velocidad dentro de la tendencia del propio subyacente.

Saludos

Gracias por las puntualizaciones @ Stylusclon ;-)

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