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Solventis.EOS
16:34 el 29 abril 2015

Equity European Value, Sicav

Una de cal y una de arena: OPA a Norbert Dentressangle y malos resultados de Dragerwerk

 

Hoy en Solventis EOS, SICAV hemos tenido una noticia positiva y una de negativa en dos empresas que tenemos en cartera.

 

La positiva ha sido la OPA de XTO Logistics sobre Norbert Dentressangle, la empresa americana ha decidido comprar la francesa por 3.500 millones de dólares, incluida deuda. Con esta operación se convierte en una de las 10 mayores empresas logísticas del mundo. Norbert la compramos a 79,7 euros y el precio de la opa ha sido de 217,5 euros.

 

Por su parte, la noticia negativa han sido los resultados del primer trimestre publicados hoy por Dragerwerk (bajada del 10% en el momento de escribir el artículo hasta los 105 – precio medio de compra 80-). La empresa alemana especializada en aparatos respiratorios (desde aparatos de anestesia hasta máscaras de oxígeno) ha presentado resultados hoy con un margen operativo (ebit) cercano al 0. A pesar de ello, después de escuchar la conference call, la empresa se mantiene confiada en alcanzar el margen del 6-8% (promedio histórico). Los malos resultados se deben, especialmente, a que tiene una estructura de costes con mucha exposición a dólar, por los costes de cierre de su sede en Pittsburgh y el traslado a Houston (costes laborales por despido y por contratación) y por los costes iniciales que implica abrir nuevos países.  A pesar de ello, las ventajas competitivas de la empresa no han cambiado, las rentabilidades son elevadas y sus productos se basan en la longevidad de la población mundial y el aumento al acceso a hospitales (clase media).

 

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3 comentarios
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Enhorabuena! Imagino los highfives por la oficina al saber de la noticia

Gracias Arturo, nos ha alegrado que el mercado haya reconocido el valor tan rápido. Pero hoy el impacto negativo de Dragerwerk ha sido peor que el de la ganancia de la OPA. Pero continuamos trabajando.

Todas las razones que se dan para la bajada de resultados son razones "all other things being equal" para meterle lo que han Vd. realizado con los Sres. de la logística y realizar la magia del valor y el interés compuesto.

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