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19:11 el 02 septiembre 2016

Asesores del fondo True Value

Informe True Value F.I.- Agosto 2016

Durante el mes de Agosto True Value obtuvo una rentabilidad positiva del 2,66%. Ha sido un mes muy tranquilo en los mercados. El único evento destacable ha sido el nuevo mensaje de la FED sobre una nueva subida de tipos de cara a final de año.

Descarga de informe ---->   informe Agosto 2016 true value.pdf

Durante este mes hemos reducido algunas posiciones que se habían comportado muy bien. Como es el caso de Infotel, Texhong textile, Devoteam, Linedata y Heico. Hemos aprovechado la volatilidad el sector salud de USA para incrementar nuestra posición en CRH medical. Todo el sector salud ha corregido severamente en los últimos meses, ya que el mercado pronostica que Hillary se convertirá en la nueva presidenta de los EE.UU.

 

La agenda política del partido demócrata incluye duras medidas contra el abuso de precios en el sector salud. En especial su discurso se centra en la farmacéuticas. Pensamos que es una medida populista y al igual que el Obamacare no supuso el fin de las acciones de sanidad, creemos que los miedos actuales serán pasajeros.

Valor liquidativo: 13,44 €

 

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5 comentarios
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Estimado Alejandro

Soy inversor de vuestro fondo de inversión y tengo la siguiente duda: Los índices de referencia que tu pones son el russell 2000 y el msci north america; sin embargo, la página de morningstar pone los siguientes índices de referencia: msci world nr usd y el rv global cap. flexible (categoría). Si comparamos true value con los dos primeros el resultado es que bate a los índices pero si utlizamos los segunos (los de morningstar) están relativamente empatados. Me gustaría saber por qué se utilizan distintos índices de referencia con diferentes resultados.

Recibe un cordial saludo

 

Angel

Hola, gracias por la pregunta

En un principio TV es un fondo sin índece de referencia como se expone en el folleto, pero creemos que es bueno incluirlo. Esos dos índices los elegimos al inciar el fondo porque tenian mucho peso USA y small caps, pero a medida que evolucionó el fondo hemos encontrado oportunidades en otras áreas y esos índices no son tan representativos.

Probablemente a final de año empezaremos a usar un un indice global como los que comentas. El fondo cubre la moneda por eso el indice de referencia es MSCI world USD  ( moneda local ) o  MSCI world EUR hedged , son los mas apropiados. Creo que el fondo tambien bate al indice que citas MSCI world usd  https://www.msci.com/resources/factsheets/index_fact_sheet/msci-world-index.pdf , ese índice lleva una rentabilidad enacumulada del 6% a desde enero de 2014, mientras que TV lleva un 35% ( creo que los datos de Morningstar puede estar mal viendo los oficiales de MSCI ). Lo mismo sucede con el MSCI world en Euros  https://www.msci.com/resources/factsheets/index_fact_sheet/msci-world-daily-hedged-to-eur-index.pdf.

A final lo que busco personalmente es obtener rendimientos de doble digito a periodos de 5 años que es como se construye riqueza de verdad.

Un saludo, Alejandro

Hola,

en este informe no se refleja, ya que debe ser la 10ª posicion de más peso, pero me sorprende encontrar una posición importante en Berkshire, que se aleja de lo que esperaba del fondo. Es decir, entiendo que una de las ventajas más importantes de True Value ahora mismo es que aún tiiene un tamaño pequeño, y puede sacar rentabilidad de posicionarse en empresas pequeñas que otros fondos no pueden considerar, y que no están tan cubiertas, pero Berkshire ni es pequeña, ni precisamente desconocida.  Podrías comentar algo al respecto?

 

@NachoCM

Como bien dices nuestro campo de tiro son las small y mid caps, pero tambien nos gusta ganar rendimiento alla donde veamos la posibilidad. Ahora mismo las Grandes compañías suponen menos del 10%.

Compramos una posicion importante en BRK con el pánico vendedor a principios de año, cuando llegó a cotizar a 125$ ( 1,25x Book value ) la inversión era sin riesgo, ya que es el punto en el cual Buffett anunció que empezaría a recomprar acciones  con su gran pila de  cash, rara vez ha llegado a este punto  y eso establecía un "suelo" o "put" en la cotización.

No había nada malo en ninguna de sus lineas de negocio y la caida previa se debía a que las acciones " value " no estaban de moda en 2015. El upside no era muy elevado pero el riesgo era muy bajo, y al final de eso se trata el value. En ese punto cotizaba a Per 12x-13x, una de las mejores empresas del mundo, cuando su valoracion debería ser igual al mercado ( PER 17x ) o superior . Ahora hemos empezado a reducir con la subida.

Un saludo.

Muchas gracias Alejandro. Vaya lujo tenemos los partícipes de True Value con este acceso directo al gestor. 

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