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Kaloxa
11:23 el 28 octubre 2008

CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

La especulación en Volkswagen provoca el caos en la bolsa

Podría parecer anecdótico lo que está ocurriendo esta mañana y ayer con la cotización de Volkswagen (a la hora en que escribo el post sube casi otro 100% y hace subir un 9% al índice alemán Dax ). Pero en realidad está siendo muy serio, ya que está propiciando movimientos colaterales absurdos entre los valores del Dax y del Euro Stoxx 50 que están llevando de cabeza a los gestores. ¿Cómo es posible? Lo explicaremos por partes. 1º Muchos piensan: "Esto está hecho, me forraré con Volkswagen" La compra de acciones de Volkswagen por parte de Porsche dispara el valor de los títulos de la primera hasta niveles absurdos. No tiene ningún sentido que Volkswagen sea la mayor compañía del Euro Stoxx por capitalización con cerca de 200.000 millones de euros. Y como no tiene sentido, muchos inversores se ponen bajistas, a través de derivados o de CFD. La idea es sencilla: como el valor está artificialmente hinchado, antes o después tiene que caer. [caption id="attachment_737" align="alignright" width="300" caption="La acción de Volkswagen las últimas sesiones"] La acción de Volkswagen las últimas sesiones [/caption] 2º Los broker que ofrecen la operativa bajista tienen que cubrirse Un intermediario cuando ofrece un derivado tiene que tomar la posición contraria en mercado, para evitar que el servicio que da a sus clientes le genere un riesgo que no puede aceptar. Para hacerlo, normalmente se va al mercado de contado y compra en acciones (al alza) la misma posición que había ofrecido a sus clientes para invertir a la baja. 3º La poca liquidez de Volkswagen provoca soluciones desesperadas El problema está en que apenas hay títulos de Volkswagen cotizando en bolsa para cubrir las posiciones bajistas, por lo que los broker se las tienen que ingeniar para encontrar una solución que les permita cubrir la posición que se les queda abierta en el mercado de derivados. 4º La desesperada solución: comprar futuros del Dax y el Eurostoxx, y ponerse bajista en todos los títulos, menos Volkswagen De esta forma, se consigue lo buscado: tener una posición alcista en Volkswagen que cubra el riesgo que han asumido ofreciendo posiciones bajistas en el valor a quienes esperan una caída. Sin embargo, al mismo tiempo se generan movimientos artificiales e injustificados en el propio valor, en los índices y, por extensión y sin justificación, en el resto de valores que componen los índices. 5º Quebranto para quienes veían dinero fácil Cierto que antes o después Volkswagen tiene que caer, pero la pregunta es cuándo. Ayer subió un 146% y parecía claro que hoy se la pegaría, pero a esta hora se dispara otro 90 por ciento, con lo que está provocando un fuerte quebranto entre los bajistas. Ya se sabe que el mercado puede permanecer mucho más tiempo equivocado que el inversor que tiene la razón solvente. Y yo me pregunto, ¿no hay ningún regulador bursátil que pueda tomar medidas para evitar esto? Actualización: Volkswagen ha cerrado con una subida del 81%, hasta 945 euros. Y ha hecho subir más de un 11 por ciento al Dax Xetra, aunque 21 de sus 30 valores han caído. Un absurdo.
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