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MRDV
11:41 el 18 noviembre 2010

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Una patata demasiado caliente.

En España la deuda se salda con deuda nueva, una patata ya demasiado caliente que se van pasando de fecha en fecha. La pregunta clave es ¿hasta cuándo? Pero en la mente deberíamos pensar en quién se quemara las manos cuando nadie asuma el riesgo de la última emisión.
 
La prima de riesgo de la deuda española, actualmente en 201 puntos básicos, no ha impedido la última colocación de 3.654 M EUR en bonos a 10 y 30 años cuando más duda genera la RF soberana. ¿No os parece una excesiva emisión de deuda total para un país tan limitado actualmente como España?
 
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12 comentarios
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La patata caliente está, a mi juicio, en la deuda privada de los españoles que asciende al 124% del PIB, por la tremenda alegría de los bancos en endeudarnos a todos. ¿Cómo cobrarán esos bancos la deuda de sus clientes particulares?. La deuda soberana, aunque esté más cara, nos la quitan de las manos, por algo será, además está en un 52% del PIB, lo cual es razonable y mucho mejor que otros países.
Esto es un clásico de teoría austríaca.
 
Si tú tienes deuda y para pagar la deuda te financias con más deuda, sin capacidad de pagar el principal, y con ello tu deuda acumulada aumenta, a eso se le llama esquema Ponzi.
 
Sin embargo si en España, emitimos deuda, y nuestra deuda neta global disminuye, entonces todos tan contentos, puesto que la estamos disminuyendo.
 
Si nos aumentan los costes de financiación y para pagarlos necesitamos más deuda, estamos jodidos. Si seguimos con capacidad para pagarlo, vamos bien.
 
Así y todo respecto a la deuda privada...¿Cómo vamos a favorecer el ahorro y el desapalancamiento de los hogares españoles si les subimos todos los impuestos?
 
Quiero recordar que llevo tiempo comentando que las empresas sin excepción se están desapalancando a marchas forzadas. En cuanto el sector privado esté saneado, entonces ya les podremos subir a ellos los impuestos y quitarselos a las familias españolas.
 
Con el tiempo se acabará por pagar todo.
 
Saludos
Respuesta, todos los anteriores. Si el Estado no cubre lo que necesita, pues habrá 'haircut' y eso debe afectar a todos por igual, digo yo. Por algo los diferenciales están creciendo...
Pues eso que vivimos hipotecados y ya sabemos lo que pasa con las subprimes. Me deja anonadado constatar con qué tranquilidad se lo toman algunos.

@MRDV, no sé dónde ves el problema.  Todos los países desarrollados están haciendo lo mismo y más.  En cuanto a deuda pública estamos en ratios buenos, aunque empeorando, pero bastante por debajo de los máximos exigidos por la UE.  Ahora, como dice @mistol, el problema real está en la deuda privada, donde nos asemejamos a los irlandeses, aunque entiendo que nuestros bancos no han llegado tan lejos, afortunadamente.

No creo que ni de lejos que nuestras hipotecas sean subprime.  En su inmensa mayoría los españoles nos hipotecamos para comprar la casa donde vivimos, y haremos cualquier cosa por pagar la mensualidad y no perder nuestra casa.  En EE.UU se dedicaron a dar hipotecas a gente insolvente de entrada por entidades que en España no estarían autorizadas a dar ese tipo de préstamo.  El Banco de España, con sus reglas, ha evitado que llegáramos al precipicio y nos despeñarnos.  En EE.UU, y me temo que en Irlanda, no había ese regulador, y se han despeñado.  Aquí no estamos lejos del borde, pero no caemos ...

Tenemos problemas, y muchos, pero ese está razonablemente controlado.

Es un mundo de deudas y grandes balances. La sensibilidad de los márgenes corporativos, Estados y familias a los tipos de interés es enorme. No os acordáis de cuando el Euribor estaba por encima del 5% (que grande Trichet subiendo tipos con lo que se avecinaba) el destrozo que hacía a las familias. Ahora, sin inflación, una subida de tipos solo puede llegar por desconfianza (caso de España) y puede dar al traste con todo.

Por qué la Fed compra sus bonos?? porque puede ser que cada vez tengan menos atractivos y quira una economía con unos tipos bajos para no cargarse la recuperación. Lo malo que al final es una decisión de todo o nada, si sale mal no sé donde iremos a parar.

Lopv, yo pienso que lo que ha salvado realmente a los bancos españoles es el sistema de garantías hipotecarias que a su vez es un lastre para el crecimiento futuro. Me explico, en EEUU dejas las llaves de la vivienda en la encimera del banco, pierdes la casa y te olvidas. El proceso en España es el siguiente, si no pagas la hipoteca, van contra los avales, si no es suficiente, subastan el piso, si con lo obtenido no es suficiente para pagar la deuda pues nada te embargan cuentas. El resultado final es que las familias de EEUU tienen más para gastar y en España solo tenemos para pagar hipotecas. Eso sí tenemos unos bancos sanos y unas viviendas que no terminan de bajar como es debido.

S2

@luisete222, estoy de acuerdo con lo que dices, pero quizá es que yo me he criado en una cultura en las que las deudas se pagan. 

El sistema hipotecario español me parece mucho mejor, y no creo que el precio de las viviendas tenga nada que ver con eso.  Ya sabes que existe una regla del BdE por la cual no se puede conceder una hipoteca por más del 80% del valor tasado.  A pesar de que en la época de la burbuja los tasadores han sido muy generosos, en cualquier caso ha supuesto un filtro para que esto no se desmadrara más.

Lopv, si las deudas hay que pagarlas claro está. Pero la responsabilidad tb es compartida, no es justo que antes las tasaciones fueran tan generosas para conceder créditos y para subastar sean tan rácanas (el tasador suele ser del banco). Si las tasaciones previas a las subastas se aplicaran al resto del balance, no me quiero ni imaginar la cuenta de resultados.

No pienso que las hipotecas españolas sean subprime por todo el sistema de avales que tenemos.

Respecto al BdE, yo creo que MAFO hace lo que puede pero creo que el ajuste del sistema financiero español está siendo un poco lento. 

luisete, al no tener en su arma los tipos de interés, lo único que puedo es obligar a provisionar el 100 % de lo que tengan en balance. Pero con el tipo interés tal y como está...
Estoy de acuerdo con lopv si las viviendas se tuvieran que transmitir a través de un mercado electrónico con las cámaras de compensación correspondientes tal y como se hace con la titularidad de las acciones, etc.
No afecta al resto del sistema y evita "picarescas".

Claro, ahí está el kit de la cuestión. Si suben las provisiones por los activos adjudicados los precios bajan y los activos nuevos que se adjudican tb bajan de precio y entonces es cuando veríamos realmente si el sistema financiero español es tan bueno. El BdE hizo algunas cosas buenas, sobre todo la provisión anticíclica, pero no controlo el peso del crédito inmobiliario sobre el total de la cartera crediticia.  

Un par de párrafos de un artículo de Alberto Cañabate en invertia.

“Los bancos minoristas han provisionado de media el 18% de los activos comprados. En julio de 2009, el Banco de España dijo que la provisión debería estar en el 20%, pero más recientemente la ha incrementado hasta el 30% para final de 2010”, recuerda Deutsche Bank. “ Nuestra previsión para 2010-2011 asume una provisión adicional equivalente al 10-15% de los activos comprados hasta final de 2009 por los bancos”.

A mayor exigencia de provisiones por parte del Banco de España, más prisa se darán las entidades para vender los activos inmobiliarios. Si el requisito del supervisor es del 30% para los activos que lleven dos años en balance, los bancos estarán dispuestos a vender con ese descuento.

@lopv: cuando digo que vivimos hipotecados no me refería literalmente sino en el contexto del artículo. Nuestro país vive hipotecado porque no para de emitir deuda que tarde o temprano alguien calificará de basura, de ahí el paralelismo con las subprimes. Ese es el problema que veo y, por el bien de todos, espero no ser el único que lo vea. Y, sinceramente, mal de muchos consuelo de tontos no ayuda a salir del problema.
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