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16:58 el 16 diciembre 2010

El euro sitiado

El EURO está sitiado por todos lados.  Por un lado, la crisis soberana Europea está llevando a la baja el par EUR / USD (previsión de 1,26 en el 1º trimestre del 2011 y 1,2 en la primera mitad del 2011), por otro, vemos que el mercado de bonos de EE.UU. prevee que aumentarán las tasas de interés del extranjero en el futuro próximo. EE.UU. Futuros de Diciembre a 10 años (CBOT)
La rentabilidad del Tesoro a 10 años ha alcanzado el récord de 7 meses a pesar de que los acontecimientos de la crisis europea y la ligera toma de beneficios en el mercado de valores de EE.UU. (S & P 500 -0,51%, Dow Jones -0,17%, Nasdaq -  0,4%) debería haber proporcionado apoyo a los bonos del Tesoro como activos libres de riesgo.
Sin embargo, muchos olvidan que el aumento de la rentabilidad en el mercado del Tesoro de EE.UU. en última instancia, puede agravar la crisis soberana europea.  En concreto, creemos que el rendimiento de los bonos periféricos está determinado por el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. Si el diferencial entre el rendimiento de los bonos de EE.UU. y los bonos de los paises europeros periféricos representa un 5% o 500 puntos básicos y la rentabilidad de los bonos de EE.UU.  a 10 años es del 3%, entonces la rentabilidad que los bonos de los estados europeos periférico habrán de ofrecer tendrá que ser del 8%.  En este caso, si la rentabilidad de la deuda de EE.UU.se situara en un 4%, esto conllevaría a que los paises europeos pefiféricos habrían de ofrecer, no en un 8%, sino un 9% de rentabilidad, lo cual arruina la economía de cualquier país.
Por lo demás, los cambios en el mercado del Tesoro de EE.UU. se consideran como una señal hacia que el USD / JPY  se situe en la zona de los 86 a finales de año.
EE.UU. curva de rendimientos (de los fondos federales futuros, CME)
 
Tenemos la sensación de que pronto vamos a ver especulaciones por el cambio de énfasis de la Fed sobre la normalización de la política monetaria en verano u otoño de 2011, por lo tanto, esto puede servir de base para una nueva ola de ventas en el EUR / USD en la 1ª mitad del 2011.
Mientras tanto, estamos ante la próxima publicación de datos macroeconómicos en EE.UU. (solicitudes por desempleo, viviendas iniciadas, permisos de construcción), lo cual puede tener un efecto de apoyo para el dólar de EE.UU. en Forex.

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