Abante Asesores  

Abante (27º) 

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Abante
10:52 el 18 junio 2013

Talento y dedicación al servicio de los que quieren profundizar en el conocimiento de su relación con el dinero e invertir bien

Abante Pangea Insights - España, levántate y anda

Documento elaborado por Alberto Espelosín, gestor de Abante Pangea.

 

“…y una voz como Lázaro, espera que le diga: levántate y anda”. Esto es lo que imagino que Bécquer le diría hoy a la economía española si tuviera que escribirle unos versos. En los últimos meses he mantenido la teoría de que estamos asistiendo a una mejora importante de las magnitudes financieras que deben sentar las bases de una recuperación. Ésta puede alargarse más de lo normal por la dificultad de impulsar una economía con una tasa de paro del 27%. Existen dos economías, la financiera y la real, las cuales están unidas inexorablemente aunque en el tiempo actúan de forma distinta y tienen parámetros de actuación divergentes en algún momento.

A la economía real lo que le interesa en gran medida es un crecimiento basado en los salarios que permita un incremento del consumo (60/70% del PIB) sustentado en un proceso de inversión que hace generar empleo estable a largo plazo. A la economía financiera lo que le interesa es que las condiciones de financiación sean sólidas para poder iniciar un proceso de inversión a un coste de capital que sea inferior al retorno sobre el capital empleado. En este caso, las condiciones de salud financiera del Estado marcan las pautas de los tipos de interés que forman ese coste de capital sin olvidar la prima de riesgo que se forma por la percepción de los inversores sobre la viabilidad del país. A este mundo financiero también pertenece el aparato inversor (factor K) formado por las empresas y cuyo fin último es la maximización del beneficio y la búsqueda de margen, siendo su momento dulce cuando los salarios crecen por debajo de la productividad y cuando se encuentra en una situación de apalancamiento operativo con nivel de deuda óptimo. En España lo obvio es que la parte financiera se debería de resolver antes para poder sentar las bases de una recuperación de la parte real, siendo la tarea de reducir la percepción de riesgo lo primero que debería hacer este Gobierno para no acabar como Portugal y Grecia.

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Twitter: @abanteasesores

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